L'indice de peur de Wall Street est conçu pour refléter l'anxiété sur les marchés, mais les analystes de Goldman Sachs affirment que les prix des options montrent que les lectures récentes de ce compteur sont incorrectes. L'indice de volatilité CBOE, ou VIX, mesure la volatilité attendue des marchés au cours des 30 prochains jours. Lorsque cet indice atteint quelques centimètres, cela signifie que les investisseurs sont inquiets quant à l'avenir du marché. Quand il se lit bas, leur anxiété serait plus modérée.
Mais dernièrement, alors que l'indice S&P 500 a subi des fluctuations importantes, le VIX est proche de 13, son plus bas depuis un pic en janvier et bien en dessous de sa moyenne historique de 19, 5. Et cette lecture n'est pas correcte, selon Goldman.
"Le VIX est dans le 13, mais les données économiques sont cohérentes avec un VIX supérieur à 15, et sa relation normale avec la volatilité réalisée le placerait au-dessus de 18", ont écrit Rocky Fishman et John Marshall, analystes de Goldman, dans une note, a rapporté MarketWatch.
Le VIX est resté à des niveaux supprimés l'an dernier, alors que le récent marché haussier, maintenant près de sa neuvième année, a poussé le S&P 500, le Dow Jones Industrial Average et le Nasdaq Composite Index pour enregistrer de nouveaux sommets. Mais les niveaux de VIX ont grimpé en janvier et ont augmenté en février dans un climat d'incertitude sur les marchés.
L'indice d'anxiété Investopedia (IAI) oscille actuellement autour de 98, 27 et reflète également des niveaux d'anxiété globalement bas. L'IAI est construit en analysant les sujets qui suscitent le plus d'intérêt des lecteurs à un moment donné et en les comparant aux événements réels sur les marchés financiers. Il décompose l'anxiété des investisseurs en trois catégories distinctes: 1) macroéconomique; 2) marché; et 3) débit et crédit. Il est important de noter que l'anxiété actuelle du marché de l'IAI est élevée à 106, 11.
Le VIX perd-il sa fiabilité?
L'utilisation la plus importante du VIX est d'évaluer la perception des acteurs du marché et il risque de perdre sa pertinence s'il n'est pas exact. Cette analyse de Goldman rejoint un chœur croissant de questions sur la fiabilité et les défauts de l'indice.
L'un des exemples les plus récents a été la vente en février. Certains produits négociant le VIX, tels que le ETN à court terme VelocityShares Daily Inverse VIX (XIV) du Credit Suisse, qui a chuté de 92, 6% en une seule session, ont été contraints de liquider en raison d'énormes pertes.
À la suite de cette liquidation, les allégations de manipulation du VIX sont venues. Un cabinet d'avocats a affirmé que certains commerçants influençaient le VIX, ce qui pourrait coûter aux investisseurs près de 2 milliards de dollars par an. (Voir plus: Quelqu'un manipule-t-il le VIX?)
Ce sont de graves allégations et le président et chef de l'exploitation de CBOE, Chris Concannon, a admis qu'ils avaient `` affecté la volonté des sociétés commerciales de participer aux enchères '', a rapporté le Wall Street Journal le mois dernier.
Dans une note distincte publiée par CNBC, Goldman Sachs estime que les contrats à terme VIX ont représenté 12% des revenus de CBOE l'année dernière et 40% de la croissance de ses revenus entre 2015 et 2017. Non seulement ces questions peuvent jeter une ombre sur l'exactitude de VIX et nuire aux marchés plus larges, mais ils ont également des implications importantes pour CBOE lui-même.
