Les deux derniers mois n'ont pas été favorables au marché boursier indien, c'est pourquoi nous l'avons abordé dans une perspective plus neutre la plupart du temps. Bien que les ventes massives ne soient jamais amusantes, la progression de cette tendance depuis le début jusqu'à maintenant a été assez ordonnée. Nous voulons utiliser ce message pour présenter cette progression à des fins éducatives, ainsi que pour mettre à jour nos vues sur le marché maintenant.
Au cours de l'été, nous avons commencé à voir des fissures émerger à mesure que la sous-performance des petites et moyennes capitalisations se détériorait et que les secteurs plus petits du marché augmentaient leurs pertes. Les leaders des grandes capitalisations dans les secteurs de la finance, de l'informatique, des biens de consommation en évolution rapide et de l'énergie, qui constituent la majorité de la pondération du marché, ont poursuivi leur progression et ont masqué la faiblesse sous-jacente.
Début septembre, nous avons commencé à voir des fissures dans le leadership du secteur des services financiers, avec HDFC Bank Limited (HDFCBANK.BO, 25% de l'indice) qui commençait à se stabiliser alors que l'indice continuait de grimper. Nous avons souligné qu'une rupture ratée dans ce secteur serait problématique pour le marché, étant donné qu'il représente près d'un tiers de la pondération du Nifty 500.
Peu de temps après, nous avons vu des évasions ratées au-dessus des sommets de janvier se confirmer dans les indices à grande capitalisation qui tenaient le marché. Avec l'affaiblissement des services financiers, la vente a commencé à se propager dans les autres principaux secteurs du marché, comme les biens de consommation à évolution rapide, l'énergie et enfin les TI. Ce manque de leadership et la faible ampleur sous la surface n'ont laissé au marché d'autre choix que de corriger davantage.
Vers la fin du mois, nous avons continué de surveiller l'indice Nifty Financial Services et l'écart à petite capitalisation / grande capitalisation alors que les principaux indices ont vu une expansion de nouveaux creux et des actions qui connaissent des conditions de survente.
Au cours de la première semaine d'octobre, bon nombre de nos objectifs de baisse des prix avaient été atteints, donc presser les shorts n'était pas une stratégie idéale, mais nous ne voyions pas encore de signes d'un fond négociable. Au lieu de forcer les transactions, nous avons gardé notre approche plus neutre et saisi des opportunités intéressantes comme PTC India Limited (PTC.BO) comme le marché les leur offrait. En dehors de cela, nous avons attendu patiemment une amélioration de l'étendue du marché mondial et des stocks indiens, ainsi que des divergences de momentum pour aider à identifier le moment de se réengager sur le long terme.
Il y a deux semaines, nous avons finalement constaté des mesures dans nos mesures étendues qui ont indiqué des pointes de vente dans le passé, mais nous avions toujours des signaux mitigés du marché dans son ensemble. Bon nombre des principaux indices se sont rassemblés et ont échoué à nouveau à tester le support cassé, nous avons donc exposé le potentiel de nouveaux bas à venir en matière de prix que nous souhaiterions voir accompagnés d'une amélioration des lectures de l'ampleur et de l'élan.
Et cela nous amène à aujourd'hui. À la fin de la semaine dernière, nous avons finalement enregistré de nouveaux (ou un nouveau test de) creux dans la plupart des principaux indices, l'ampleur et l'élan ayant divergé positivement. Lundi, nous avons eu des inversions de prix à la hausse qui ont finalement confirmé ces divergences et, surtout, nous ont permis de définir notre risque à long terme.
Voici un exemple de ce dont nous parlons. Le Nifty 500 a réalisé de nouveaux creux marginaux et s'est rapidement inversé pour confirmer la divergence de l'élan haussier en s'échangeant au-dessus de l'ancien creux et en se maintenant à 8 490. Tant que les prix sont au-dessus de ce niveau, nous ne pouvons pas être courts et devons nous tromper sur le long terme. En dessous de ce niveau, tous les paris sont désactivés.
Voici la grande divergence que nous regardions et attendions. Les prix du Nifty 500 faisaient de nouveaux plus bas; cependant, le nombre de titres atteignant des plus bas de 52 semaines est passé d'un pic proche de 20% à environ 7, 5% lors du nouveau plus bas du Nifty 500 vendredi dernier.
Nous avons également vu le nombre de titres dans des conditions de survente baisser, passant d'un pic proche de 55% à 18%, alors que le Nifty 500 a réalisé de nouveaux plus bas vendredi dernier.
Ce sont les types de conditions que nous avons vues dans d'autres fonds négociables de l'histoire, nous nous trompons donc sur le long terme tant que les principaux indices sont supérieurs à leurs creux du début octobre. Si ce n'est pas le cas, ces divergences d'élan et d'étendue sont invalidées, et c'est de retour à la planche à dessin.
La dernière chose que je veux dire, c'est que les scies fouets sont courantes près du fond, alors souvenez-vous de nos réflexions sur la gestion des risques et la taille des positions alors que nous commençons à mettre du capital à contribution sur le marché. Si le marché prouve que notre thèse est fausse, nous devrons nous éloigner et réévaluer. Nous ne sommes pas ici pour avoir raison - nous sommes ici pour gagner de l'argent.
