Qu'est-ce que le coupon moyen pondéré (WAC)?
Le coupon moyen pondéré (WAC) est le taux d'intérêt brut moyen pondéré du pool d'hypothèques qui sous-tendent un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS) au moment de l'émission des titres. Le WAC actuel d'un titre adossé à une hypothèque peut différer de son WAC d'origine car les hypothèques sous-jacentes se remboursent à différentes vitesses.
Points clés à retenir
- L'acronyme WAC signifie coupon moyen pondéré, qui est le taux d'intérêt brut moyen des hypothèques sous-jacentes dans un titre adossé à une hypothèque.Un WAC représente les taux bruts au moment où l'hypothèque a été émise.C'est un outil de valeur relative important dans MBS gestion et analyse de portefeuille.Le WAC sur un titre adossé à une hypothèque est un élément d'information utilisé par les analystes pour estimer les caractéristiques de pré-paiement de ce titre.
Comprendre le coupon moyen pondéré (WAC)
Les banques vendent généralement un grand pourcentage de prêts hypothécaires nouvellement émis sur le marché hypothécaire secondaire à des investisseurs, tels que des fonds de pension, des fonds spéculatifs, des banques d'investissement, etc. une garantie adossée à une hypothèque.
En effet, un titre adossé à une hypothèque (MBS) est un titre qui est soutenu par une collection ou un pool d'hypothèques.
Les titulaires de MBS reçoivent des paiements d'intérêts ou de coupons qui sont calculés comme la moyenne pondérée du coupon sous-jacent des prêts hypothécaires garantissant le MBS.
Considérations spéciales: calcul du WAC
Le coupon moyen pondéré (WAC) est calculé en prenant le brut des taux d'intérêt dus sur les hypothèques sous-jacentes du MBS et en les pondérant en fonction du pourcentage de la sécurité que chaque hypothèque représente. Le WAC représente le taux d'intérêt moyen de différents pools d'hypothèques avec des taux d'intérêt variables. Dans le calcul de la moyenne pondérée, le solde du capital de chaque prêt hypothécaire sous-jacent est utilisé comme facteur de pondération.
En d'autres termes, la moyenne des hypothèques est mesurée en fonction de leur poids dans le titre adossé à une hypothèque. Pour calculer le WAC, le taux de coupon de chaque hypothèque ou MBS est multiplié par son solde principal restant. Le résultat obtenu de chaque titre est additionné et le total est divisé par le solde restant.
Une autre façon de calculer le coupon moyen pondéré consiste à prendre le poids de chaque pool d'hypothèques, à le multiplier par leurs taux de coupon respectifs et à ajouter le résultat pour obtenir le WAC.
Par exemple, supposons qu'un MBS se compose de trois pools différents d'hypothèques avec un solde principal de 11 millions de dollars. La première tranche hypothécaire consiste en des prêts hypothécaires d'une valeur de 4 millions de dollars qui rapportent 7, 5%. Le deuxième pool a un solde hypothécaire de 5 millions de dollars à un taux de 5%. Le troisième pool comprend 2 millions de dollars d'hypothèques avec un taux de 3, 8%. En utilisant la première méthode décrite ci-dessus:
WAC = / 11 millions de dollars
WAC = (300 000 $ + 250 000 $ + 76 000 $) / 11 millions de dollars
WAC = 626 000 $ / 11 millions $ = 5, 69%
Alternativement, le WAC peut être calculé en évaluant d'abord le poids de chacune des tranches hypothécaires:
Poids du pool 1: 4 millions $ / 11 millions $ = 36, 36%
Poids du pool 2: 5 millions $ / 11 millions $ = 45, 45%
Poids du pool 3: 2 millions $ / 11 millions $ = 18, 18%
La somme des poids est de 100%. Le WAC est donc calculé comme suit:
WAC = (36, 36 x 0, 075) + (45, 45 x 0, 05) + (18, 18 x 0, 038)
WAC = 2, 727 + 2, 2725 + 0, 6908 = 5, 69%
Étant donné que différents détenteurs d'hypothèques remboursent leurs hypothèques avec des taux et des durées différents, le taux moyen pondéré des coupons peut changer au cours de la durée de vie du MBS.
