Qu'est-ce que la parité des taux d'intérêt non couverte (UIP)?
La théorie de la parité des taux d'intérêt non couverte (UIP) indique que la différence de taux d'intérêt entre deux pays correspondra à la variation relative des taux de change des devises sur la même période. Il s'agit d'une forme de parité de taux d'intérêt (IRP) utilisée parallèlement à la parité de taux d'intérêt couverte.
Si la relation de parité des taux d'intérêt non couverte ne tient pas, il est alors possible de réaliser un bénéfice sans risque en utilisant l'arbitrage de devises ou l'arbitrage Forex.
La formule de la parité des taux d'intérêt non couverte (UIP) est la suivante:
La F0 = S0 1 + ib 1 + ic où: F0 = taux à terme S0 = taux au comptant = taux d'intérêt dans le pays c
Comment calculer la parité des taux d'intérêt
Les taux de change à terme pour les devises sont des taux de change à un moment futur, par opposition aux taux de change au comptant, qui sont des taux actuels. La compréhension des taux à terme est fondamentale pour la parité des taux d'intérêt, notamment en ce qui concerne l'arbitrage (achat et vente simultanés d'un actif afin de bénéficier d'une différence de prix).
Les taux à terme sont disponibles auprès des banques et des courtiers en devises pour des périodes allant de moins d'une semaine à cinq ans et au-delà. Comme pour les cotations de devises au comptant, les contrats à terme sont cotés avec un spread bid-ask.
La différence entre le taux à terme et le taux au comptant est connue sous le nom de points de swap. Si cette différence (taux à terme moins taux au comptant) est positive, elle est connue sous le nom de prime à terme; une différence négative est appelée remise à terme.
Une devise avec un taux d'intérêt inférieur se négociera avec une prime à terme par rapport à une devise avec un taux d'intérêt plus élevé. Par exemple, le dollar américain se négocie généralement avec une prime à terme par rapport au dollar canadien; à l'inverse, le dollar canadien se négocie à escompte par rapport au dollar américain.
Parité des taux d'intérêt non couverte
Que vous dit la parité des taux d'intérêt non couverte?
Les conditions de parité des taux d'intérêt non couvertes consistent en deux flux de rendement, l'un provenant du taux d'intérêt du marché monétaire étranger sur l'investissement et l'autre de la variation du taux au comptant des devises. Autrement dit, la parité des taux d'intérêt non couverte suppose un équilibre des devises, ce qui implique que le rendement attendu d'un actif domestique (c'est-à-dire un taux sans risque comme un bon du Trésor américain ou un bon du Trésor américain) sera égal au rendement attendu d'un actif étranger après ajustement pour la variation des taux de change au comptant.
Lorsque la parité des taux d'intérêt non couverte est maintenue, il ne peut y avoir de rendement excédentaire en allant simultanément sur un investissement en devises à rendement plus élevé et en court-circuitant un investissement en devises ou un écart de taux d'intérêt différent. La parité des taux d'intérêt non couverte suppose que le pays dont le taux d'intérêt est plus élevé ou le rendement du marché monétaire sans risque connaîtra une dépréciation de sa monnaie nationale par rapport à la monnaie étrangère.
L'UIP est liée à la soi-disant «loi du prix unique», qui est une théorie économique qui stipule que le prix d'un titre, d'une marchandise ou d'un produit identique négocié n'importe où dans le monde devrait avoir le même prix, quel que soit l'endroit où les taux de change sont pris en considération - s'il est négocié sur un marché libre sans aucune restriction commerciale.
La «loi du prix unique» existe parce que les différences entre les prix des actifs dans différents endroits devraient à terme être éliminées en raison de l'opportunité d'arbitrage. La loi de la théorie du prix unique est à la base du concept de parité de pouvoir d'achat (PPA). La parité de pouvoir d'achat stipule que la valeur de deux monnaies est égale lorsqu'un panier de produits identiques a le même prix dans les deux pays. Il s'agit d'une formule qui peut être appliquée pour comparer des titres sur des marchés qui se négocient dans différentes devises. Comme les taux de change peuvent changer fréquemment, la formule peut être recalculée régulièrement pour identifier les erreurs de tarification sur les différents marchés internationaux.
Points clés à retenir
- La parité des taux d'intérêt non couverte est une équation fondamentale qui régit la relation entre les taux d'intérêt étrangers et nationaux et les taux de change. La prémisse de base de la parité des taux d'intérêt est que, dans une économie mondiale, le prix des biens devrait être le même partout (la loi d'un prix) une fois les taux d'intérêt et les taux de change pris en compte.L'UIP peut être comparé à la parité des taux d'intérêt couverte, qui implique l'utilisation de contrats à terme pour couvrir les taux de change des traders forex.
La différence entre la parité des taux d'intérêt couverts et la parité des taux d'intérêt non couverts
La parité d'intérêt couvert (CIP) consiste à utiliser des contrats à terme ou à terme pour couvrir les taux de change, qui peuvent ainsi être couverts sur le marché. Pendant ce temps, la parité des taux d'intérêt non couverte (UIP) implique de prévoir les taux et de ne pas couvrir l'exposition au risque de change - c'est-à-dire qu'il n'y a pas de contrats de taux à terme et qu'elle utilise uniquement le taux au comptant attendu.
Il n'y a pas de différence théorique entre la parité des taux d'intérêt couverte et non couverte lorsque les taux au comptant à terme et attendus sont les mêmes.
Limites de la parité des intérêts non couverts
Il n'y a que des preuves limitées pour soutenir l'UIP, mais les économistes, les universitaires et les analystes l'utilisent toujours comme cadre théorique et conceptuel pour représenter des modèles d'attentes rationnelles. L'UIP requiert l'hypothèse que les marchés de capitaux sont efficaces.
Des données empiriques ont montré que, à court et à moyen terme, le niveau de dépréciation de la devise à haut rendement est inférieur aux implications de la parité des taux d'intérêt non couverte. Plusieurs fois, la devise à haut rendement s'est renforcée au lieu de s'affaiblir.
