Le lundi 19 octobre 1987 est connu sous le nom de lundi noir. Ce jour-là, les courtiers en valeurs mobilières de New York, Londres, Hong Kong, Berlin, Tokyo et à peu près n'importe quelle autre ville avec un échange ont regardé les chiffres courir sur leurs écrans avec un sentiment croissant d'effroi. Une jambe de force financière s'était déformée, et la tension avait fait chuter les marchés mondiaux.
Aux États-Unis, les ordres de vente se sont empilés sur les ordres de vente, le Dow perdant près de 22%. Il avait été question que les États-Unis entraient dans un cycle baissier - les taureaux couraient depuis 1982 - mais les marchés avaient donné très peu d'avertissement au nouveau président de la Réserve fédérale d'alan, Alan Greenspan. Greenspan s'est empressé de réduire les taux d'intérêt et a appelé les banques à inonder le système de liquidités. Il s'attendait à une baisse de la valeur du dollar en raison d'un tiff international avec les autres pays du G7 par rapport à la valeur du dollar, mais la crise financière apparemment mondiale est venue ce lundi comme une surprise désagréable.
Les bourses tentaient également de bloquer les ordres de négociation de programmes. L'idée d'utiliser des systèmes informatiques pour s'engager dans des stratégies de trading à grande échelle était encore relativement nouvelle à Wall Street, et les conséquences d'un système capable de passer des milliers d'ordres lors d'un crash n'avaient jamais été testées. Ces programmes informatiques ont automatiquement commencé à liquider les stocks lorsque certains objectifs de perte ont été atteints, poussant les prix à la baisse. Au grand désarroi des échanges, les échanges de programmes ont entraîné un effet domino, la chute des marchés ayant déclenché davantage d'ordres stop loss. La vente frénétique a déclenché une nouvelle série d'ordres stop-loss, ce qui a entraîné les marchés dans une spirale descendante. Étant donné que les mêmes programmes ont également automatiquement désactivé tous les achats, les offres ont disparu partout dans le marché boursier à peu près au même moment.
Lundi noir
Signes inquiétants avant le crash
Il y avait quelques signes avant-coureurs d'excès qui étaient similaires aux excès aux points d'inflexion précédents. La croissance économique avait ralenti tandis que l'inflation montait la tête. Le dollar fort faisait pression sur les exportations américaines. Le marché boursier et l'économie divergeaient pour la première fois sur le marché haussier et, en conséquence, les évaluations ont atteint des niveaux excessifs, le rapport cours-bénéfice global du marché dépassant les 20 ans. Les estimations futures des bénéfices tendaient à baisser, mais les actions n'ont pas été affectés.
Les acteurs du marché étaient conscients de ces problèmes, mais une autre innovation a incité nombre d'entre eux à ignorer les signaux d'alerte. L'assurance de portefeuille a donné un faux sentiment de confiance aux institutions et aux maisons de courtage. La croyance générale à Wall Street était que cela empêcherait une perte importante de capital si le marché venait à s'effondrer. Cela a fini par alimenter une prise de risque excessive, qui n'est devenue apparente que lorsque les stocks ont commencé à s'affaiblir dans les jours précédant ce lundi fatidique. Même les gestionnaires de portefeuille, sceptiques quant à la progression du marché, n'ont pas osé être exclus de la poursuite de la reprise.
The Bottom Line
Les traders du programme ont assumé une grande partie de la responsabilité de l'accident, qui a stoppé le lendemain, grâce aux lock-out de change et à quelques mouvements lents, peut-être sombres, de la Fed. Tout aussi mystérieusement, le marché a remonté vers les sommets d'où il venait de plonger. De nombreux investisseurs qui s'étaient réconfortés par l'ascension du marché et s'étaient orientés vers le trading mécanique ont été fortement secoués par le krach.
Bien que l'échange de programmes ait grandement contribué à la gravité du crash (ironiquement, dans son intention de protéger chaque portefeuille du risque, il est devenu la plus grande source unique de risque de marché), le catalyseur exact est toujours inconnu et peut-être à jamais inconnaissable. Avec des interactions complexes entre les devises et les marchés internationaux, des hoquets sont susceptibles de se produire. Après le crash, les échanges ont mis en place des règles de disjoncteur et d'autres précautions pour ralentir l'impact des irrégularités dans l'espoir que les marchés auront plus de temps pour corriger des problèmes similaires à l'avenir.
