Des bulles se produisent lorsque les prix d'un article particulier dépassent de loin la valeur réelle de l'article. Les exemples incluent les maisons, les stocks Internet, l'or ou les cartes de baseball. Tôt ou tard, les prix élevés deviennent insoutenables et ils chutent considérablement jusqu'à ce que l'article soit évalué à sa valeur réelle ou même en dessous de celle-ci.
Alors que la plupart des gens conviennent que les bulles d'actifs sont un véritable phénomène, ils ne s'entendent pas toujours sur le fait qu'une bulle d'actifs spécifiée existe à un moment donné. Il n'y a pas d'explication définitive et universellement acceptée sur la formation des bulles. Chaque école d'économie a sa propre vision. Jetons un coup d'œil à certaines des perspectives économiques les plus courantes sur les causes des bulles d'actifs.
TUTORIAL: L'école autrichienne d'économie
La perspective classique-libérale
Le point de vue généralement accepté sur les banques centrales, telles que la Réserve fédérale, est que nous avons besoin d’elles pour gérer la croissance économique et assurer la prospérité grâce à la manipulation des taux d’intérêt et à d’autres interventions. Cependant, les économistes libéraux classiques pensent que la Fed n'est pas nécessaire et que ses interventions faussent les marchés, entraînant des conséquences négatives. Ils considèrent que les politiques monétaires des banques centrales sont la principale cause des bulles d'actifs.
Dans son livre «Les bulles spéculatives précoces et l'augmentation de la masse monétaire», l'économiste autrichien Douglas E. French écrit que lorsque le gouvernement imprime de l'argent, les taux d'intérêt tombent en dessous de leur taux naturel, encourageant les entrepreneurs à investir autrement qu'ils ne le feraient autrement., et alimentant une bulle qui finira par éclater et forcer la liquidation de ces mauvais investissements. Il déclare également: "Alors que l'histoire montre clairement que… l'ingérence du gouvernement dans les affaires monétaires… conduit à un boom des marchés financiers et aux bustes inévitables qui s'ensuivent, les économistes traditionnels nient que des bulles financières puissent se produire ou prétendent que les" esprits animaux " des acteurs du marché sont à blâmer. "
La bulle boursière sur Internet de la fin des années 90 et du début des années 2000 montre comment la politique monétaire facile d'une banque centrale peut encourager des investissements imprudents. Sous le président de la Fed, Alan Greenspan, écrit le journaliste financier primé Peter Eavis dans un article de 2004, "la croissance du crédit a sévi jusqu'à la fin des années 90, ce qui a conduit à des investissements excessifs des entreprises, en particulier dans les articles de haute technologie. Le boom du Nasdaq, mais il n’a fallu qu’une légère hausse des taux d’intérêt pour provoquer l’effondrement de l’ensemble du secteur technologique en 1999 et 2000. "
La perspective keynésienne
L'idée des «esprits animaux» à laquelle le français fait référence représente une autre vision des bulles inventée par l'économiste du début du XIXe siècle, John Maynard Keynes. Les théories de Keynes forment la base de la célèbre école d'économie keynésienne. Les idées keynésiennes sont toujours vivantes aujourd'hui et sont très en contradiction avec les idées autrichiennes. (Pour une lecture connexe, voir Giants Of Finance: John Maynard Keynes. )
Alors que les économistes autrichiens pensent que les interventions du gouvernement provoquent les périodes de boom économique et de récession connues sous le nom de cycles économiques, les économistes keynésiens pensent que les récessions et les dépressions sont inévitables et qu'une banque centrale activiste peut atténuer les fluctuations du cycle économique.
Dans son célèbre livre, "The General Theory of Employment, Interest and Money" , écrit Keynes, "une grande partie de nos activités positives dépendent de l'optimisme spontané plutôt que d'une attente mathématique, qu'elle soit morale ou hédoniste ou économique… si le les esprits animaux sont ternis et l'optimisme spontané faiblit, nous laissant dépendre de rien d'autre qu'une attente mathématique, l'entreprise s'estompera et mourra; bien que les craintes de perte puissent avoir une base pas plus raisonnable que les espoirs de profit auparavant. " Les «esprits animaux» font donc référence à la tendance à la hausse et à la baisse des prix d'investissement en fonction de l'émotion humaine plutôt que de la valeur intrinsèque.
Les années de boom avant la Grande Dépression illustrent le concept des esprits animaux. Dans le boom boursier qui a précédé la dépression, tout le monde était soudainement un investisseur. Les gens pensaient que le marché augmenterait toujours et qu'il n'y avait aucun risque à investir. La mentalité de troupeau d'investisseurs ignorants a contribué à la montée des cours des actions et à leur effondrement ultérieur.
Il y a un certain désaccord sur l'idée que nous vivons actuellement une bulle d'or. L'analyste d'Investopedia Arthur Pinkasovitch, par exemple, estime qu'un changement à long terme des fondamentaux a fait monter les prix de l'or lentement mais régulièrement. (Tout au long de l'histoire, l'or a maintenu sa valeur par rapport aux monnaies en papier. Pour plus d'informations, voir Or: l'autre devise. )
Cependant, il y a un argument convaincant selon lequel la bulle d'or est réelle et que la philosophie «tout est différent maintenant» ne sera pas plus vraie avec les prix de l'or d'aujourd'hui qu'avec les actions Internet et les prix du logement passés.
Historiquement, les prix de l'or sont restés stables ou ont augmenté progressivement. Un pic à 615 $ l'once s'est produit en 1980, suivi d'un effondrement à environ 300 $ l'once, où les prix sont restés plus ou moins jusqu'en 2006. Depuis cette année, les prix de l'or ont augmenté au-dessus de 1900 $ l'once avant de retomber récemment à 1600 $. Le Wall Street Journal rapporte que les rendements en or au cours des cinq dernières années sont composés de 25% par an, bien au-dessus des rendements moyens de la plupart des autres actifs.
Les «esprits animaux» pourraient faire grimper les prix de l'or, tout comme les politiques des banques centrales qui contribuent (ou du moins ne parviennent pas à contrôler) l'incertitude et l'instabilité économiques. L'incertitude a tendance à faire de l'or une réserve sûre et protégée contre l'inflation de valeur à long terme.
Un problème, plusieurs causes
Un certain nombre de facteurs, de l'argent facile à l'exubérance irrationnelle en passant par la spéculation aux distorsions du marché induites par les politiques, peuvent avoir un impact sur l'inflation et l'éclatement des bulles. Chaque école de pensée pense que son analyse est la bonne, mais nous devons encore parvenir à un consensus sur la vérité. (Pour une lecture connexe, voir Quand la Réserve fédérale intervient et pourquoi. )
