Les contrats à terme sur Bitcoin ont été lancés en décembre de l'année dernière et ont déjà gagné du terrain sur le marché. De nombreux acteurs du marché, qui ne peuvent pas détenir de positions au comptant sur la crypto-monnaie Bitcoin en raison des réglementations de conformité, peuvent désormais négocier des contrats à terme sur Bitcoin. Les contrats à terme offrent également des possibilités d'atténuation des risques et de couverture. Au milieu de l'augmentation de la participation au trading à terme de Bitcoin, voici un aperçu de la tarification des futurs contrats Bitcoin. (Pour en savoir plus, consultez Comment investir dans des contrats à terme Bitcoin?)
Comment le prix des contrats à terme sur Bitcoin est-il déterminé?
Chaque mois, la bourse introduit de nouveaux contrats bitcoin dont la date d'expiration est de trois mois dans le futur. Par exemple, les contrats bitcoin expirant en avril ont été lancés en février, et ceux expirant en mai ont été introduits en mars.
Alors que de nouveaux contrats à trois mois sont lancés chaque mois, les teneurs de marché fixent un prix initial pour ces contrats et la négociation commence. À mesure que le commerce prend de l'ampleur, le mécanisme de l'offre et de la demande a priorité pour déterminer le prix des contrats à terme.
Tous les contrats à terme tirent leur valeur de leur sous-jacent respectif. Dans le cas des contrats à terme sur bitcoin, leurs prix dépendent des prix au comptant du bitcoin, et toute évolution de ce dernier affecte le premier. Cette dépendance conduit à ce que les prix des deux se synchronisent, bien qu'il y ait une différence entre les deux.
La formule théorique pour calculer le prix à terme à partir du prix au comptant est la suivante:
La Prix à terme = prix au comptant ∗ (1 + rf −d)
Où, r f = taux sans risque sur une base annuelle et d = dividende
La formule ci-dessus doit être personnalisée pour deux points spécifiques au bitcoin - (1) le changement de taux sans risque d'une année à une base quotidienne, et (2) il n'y a pas de dividende dans les cas de bitcoin, donc `` d '' peut être supprimé.
La Prix Bitcoin Futures
Où x = nombre de jours avant expiration.
La formule est basée sur la notion de coût de portage. Quiconque a de l'argent pour investir dans un contrat à terme peut également l'investir dans des obligations sécurisées pour obtenir le taux de rendement sans risque minimum disponible. Par conséquent, la formule comprend une disposition pour calculer les rendements qui sont au moins au pair avec le taux sans risque dans le temps jusqu'à l'expiration du contrat. En cas d'absence d'arbitrage, le prix à terme sera la somme du prix au comptant et du coût de portage, ce qui est reflété dans la formule.
Vérifions cela par rapport aux valeurs historiques récentes. Avec une valeur de taux sans risque de 2, 25%, un prix au comptant du bitcoin de 8171 $ au 18 avril, le prix à terme du bitcoin expirant en avril s'élève à environ 8175, 3 $. Cette valeur théoriquement calculée est très proche du prix réel de 8 180 $ auquel le contrat a été clôturé le 18 avril.
La légère différence d'environ 5 $ est attribuée aux frais de courtage et à la perception du marché de la volatilité qui pourrait déplacer le paiement réel de quelques points.
Détermination des prix dans le monde réel
Au-delà des calculs théoriques, les prix à terme du bitcoin dans le monde réel ont tendance à fonctionner avec des fluctuations sauvages dans les deux sens. Pour comprendre le caractère aléatoire du mécanisme de découverte des prix des contrats à terme, examinons comment les prix des contrats à terme bitcoin se sont comportés dans un passé récent:
Courtoisie d'image: TradingView
Le graphique ci-dessus montre le prix du bitcoin en bleu (prix au comptant), le prix du contrat à terme bitcoin expirant en avril en vert (lancé en février) et le prix d'un contrat à terme bitcoin expirant en mai en rouge (lancé en mars).
Quelques observations importantes peuvent être faites à partir du graphique ci-dessus.
Parfois, le prix des contrats à terme peut presque se rapprocher du prix au comptant (flèche n ° 1), parfois il peut monter beaucoup plus haut (flèche n ° 2 et 3), et parfois il peut tomber en dessous du prix au comptant (flèche Numéro 4). Cela est dû aux différences relatives entre le graphique bleu (prix au comptant) et les graphiques vert et rouge (prix futurs) aux emplacements marqués.
Pourquoi de telles différences se produisent-elles? Les contrats à terme ne suivent-ils pas de près les prix au comptant?
Bien que la formule théorique soit bonne pour le cas idéal d'absence d'arbitrage, elle ne tient pas compte de la perception réelle de la volatilité et de l'arbitrage des prix. La même chose se reflète dans la différence de 5 $ que nous avons vue dans la section précédente.
Cela se produit parce que les acteurs du marché perçoivent et incluent les impacts possibles de la volatilité. S'il n'y a que 2 jours avant l'expiration, la formule de calcul du prix à terme nous dira simplement qu'en raison de seulement 2 jours restants, le prix du contrat à terme bitcoin restera très proche du prix au comptant du bitcoin.
Cependant, en raison de la forte volatilité, son prix au comptant peut augmenter ou diminuer considérablement en quelques heures. En outre, de grands événements peuvent se produire, comme un pays particulier comme la Chine annonçant une interdiction des crypto-monnaies, ce qui changera la perception des acteurs du marché à court terme, ce qui se reflète dans le prix au comptant. En outre, le bitcoin se négocie 24h / 24 et 7j / 7, ce qui peut signifier que ses prix au comptant sont sujets à une forte volatilité en quelques heures et même en quelques minutes en fonction des développements locaux, tandis que le marché à terme peut rester ouvert uniquement pendant un nombre d'heures spécifié. Il est possible que le prix à terme ait fermé mardi très près du prix au comptant, mais du jour au lendemain, il y a eu un développement qui a fait grimper les prix au comptant du bitcoin de 12% et, par conséquent, les contrats à terme du mercredi matin s'ouvriront avec un large écart.
Malheureusement, la formule théorique ne tient pas compte de tels cas qui peuvent avoir un impact drastique sur les prix à terme. Alors que les prix au comptant peuvent refléter instantanément les évolutions liées au bitcoin, la volatilité perçue et son impact au cours des jours restants à expiration font des prix à terme un jeu de devinettes.
The Bottom Line
Malgré toutes les incohérences dans le mécanisme de découverte des prix et la grande variance de l'impact de la volatilité sur les prix à terme, le commerce à terme reste un jeu à enjeux élevés. La combinaison avec la négociation 24h / 24 et 7j / 7 des prix au comptant ajoute une autre couche de complexité à l'évaluation des contrats à terme. Néanmoins, le commerce à terme de bitcoins continue de susciter l'intérêt, car cette volatilité et cette incertitude permettent également des opportunités rentables.
