Les rendements obligataires ont généralement été inférieurs depuis 2009, ce qui a contribué à la hausse du marché boursier. Aux États-Unis, les rendements obligataires ont baissé parallèlement aux taux d'intérêt après les années 1970. Par rapport aux rendements obligataires de la fin du 20e siècle, les rendements entre 2009 et 2019 étaient constamment bas.
La tendance générale à la baisse des taux d'intérêt et des rendements obligataires est souvent attribuée à la hausse des cours boursiers.
La croissance économique comporte également un risque d'inflation, qui érode la valeur des obligations.
L'inflation et l'environnement à rendement constamment bas
Les rendements obligataires sont basés sur les anticipations d'inflation, de croissance économique, de probabilités de défaut et de duration. Une obligation donne un montant fixe qui est payé quelles que soient les autres conditions, donc une baisse de l'inflation fait augmenter le rendement réel de l'obligation. Cela rend les obligations plus attrayantes pour les investisseurs, de sorte que le prix des obligations augmente. Des prix obligataires plus élevés signifient des rendements nominaux inférieurs.
L'inflation et les anticipations inflationnistes ont diminué presque constamment entre 1980 et 2008. La croissance économique a également diminué après la crise financière de 2008.
La baisse des anticipations de croissance et d'inflation signifie que les rendements obligataires depuis 2009 sont constamment bas. Cependant, une croissance plus élevée a entraîné des taux d'intérêt et des rendements obligataires légèrement plus élevés entre 2013 et 2018. Des rendements obligataires constamment bas ne signifient pas que les rendements restent au même niveau bas.
Comment la croissance et le marché boursier influencent les rendements obligataires
Pendant les périodes d'expansion économique, les prix des obligations et le marché boursier évoluent dans des directions opposées car ils se disputent le capital. La vente en bourse entraîne une hausse des prix des obligations et une baisse des rendements à mesure que l'argent entre sur le marché obligataire.
Les rassemblements boursiers ont tendance à augmenter les rendements à mesure que l'argent passe de la sécurité relative du marché obligataire à des actions plus risquées. Lorsque l'optimisme à l'égard de l'économie augmente, les investisseurs transfèrent des fonds sur le marché boursier, car il profite davantage de la croissance économique.
La croissance économique comporte également un risque d'inflation, qui érode la valeur des obligations.
Des rendements obligataires plus bas signifient des cours boursiers plus élevés
Les taux d'intérêt sont le facteur le plus important pour déterminer les rendements obligataires et ils jouent un rôle influent sur le marché boursier. Les obligations et les actions ont tendance à évoluer ensemble juste après une récession, lorsque les pressions inflationnistes et les taux d'intérêt sont faibles.
Les banques centrales se sont engagées à maintenir des taux d'intérêt bas pour stimuler l'économie pendant les récessions. Cela dure jusqu'à ce que l'économie commence à croître sans l'aide de la politique monétaire ou que l'utilisation des capacités n'atteigne des niveaux maximums où l'inflation devient une menace. Le prix des obligations et celui des actions progressent tous deux en réponse à la combinaison d'une croissance économique modérée et de taux d'intérêt bas.
Points clés à retenir
- Les rendements obligataires ont généralement été inférieurs depuis 2009, ce qui a contribué à la hausse du marché boursier. Pendant les périodes d'expansion économique, les prix des obligations et le marché boursier évoluent dans des directions opposées car ils sont en concurrence pour le capital. Les obligations et les actions ont tendance à évoluer ensemble juste après une récession, lorsque les pressions inflationnistes et les taux d'intérêt sont bas. Les investisseurs exigent naturellement des rendements plus élevés de la part des organisations plus susceptibles de faire défaut.
Le rôle des défauts de paiement dans les rendements obligataires
La probabilité de défaut joue également un rôle important dans les rendements obligataires. Lorsqu'un gouvernement ou une société ne peut pas se permettre d'effectuer des paiements d'obligations, il fait défaut sur les obligations. Les investisseurs exigent naturellement des rendements plus élevés de la part des organisations plus susceptibles de faire défaut.
Les obligations du gouvernement fédéral sont généralement considérées comme exemptes de risque de défaut dans un système de monnaie fiduciaire. Lorsque le risque de défaillance des obligations de sociétés augmente, de nombreux investisseurs abandonnent les obligations de sociétés et se tournent vers la sécurité des obligations d'État. Cela signifie que les prix des obligations de sociétés baissent, donc les rendements des obligations de sociétés augmentent.
Les obligations à haut rendement ou à risque présentent le risque de défaut le plus élevé et les attentes de défaut ont plus d'influence sur leurs prix. Pendant la crise financière de 2008, les attentes de défaillance de nombreuses entreprises ont augmenté de manière significative. En conséquence, les obligations de sociétés ont temporairement offert des rendements plus élevés.
