Le coût de la dette des agences fait référence à une augmentation du coût de la dette lorsque les intérêts des actionnaires et de la direction divergent dans une entreprise publique. Il existe certains types de gouvernance d'entreprise, tels que les conseils d'administration et l'émission de dette, qui tentent de réduire ce conflit d'intérêts. Cependant, l'introduction de la dette dans le tableau crée un autre conflit d'intérêts potentiel car les propriétaires, les gestionnaires et les obligataires ont chacun des objectifs différents.
Pourquoi certaines restrictions sont-elles imposées?
Les fournisseurs de dette, comme les détenteurs d'obligations, imposent certaines restrictions aux entreprises (via des contrats obligataires) par crainte de problèmes d'agence.
Les fournisseurs de financement par emprunt sont conscients de deux choses:
- La direction contrôle son argent. Il y a de fortes chances qu'il y ait des problèmes d'agent principal dans toute entreprise.
Afin d'atténuer les pertes dues à l'orgueil managérial, les fournisseurs de dette imposent certaines contraintes à l'utilisation de leur argent.
Quand avantages et risques ne correspondent pas uniformément
En général, le coût de l'endettement des agences survient lorsque la direction s'engage dans des projets ou des comportements qui profitent davantage aux actionnaires qu'aux obligataires. Par exemple, entreprendre des projets plus risqués pourrait offrir un plus grand avantage aux actionnaires. Tout en prenant plus de risques signifie plus de chances que l'entreprise soit en défaut envers les obligataires.
Le problème principal-agent traite d'un manque de symétrie entre les désirs du principal et de l'agent. Un problème principal-agent est généralement entre les actionnaires d'une entreprise et les agents qui dirigent l'entreprise (PDG et autres cadres). Lorsque les dirigeants font des choses dans leur propre intérêt et non au bénéfice des actionnaires, il y a alors un problème d'agence dans l'entreprise.
( En savoir plus sur le problème principal-agent dans notre didacticiel CFA niveau 1.)
