Le ratio Sharpe et le ratio Treynor sont deux ratios utilisés pour mesurer le taux de rendement ajusté au risque. Tous deux portent le nom de leurs créateurs, le lauréat du prix Nobel William Sharpe et l'économiste américain Jack Treynor, respectivement. Bien qu'ils puissent aider les investisseurs à comprendre les investissements et les risques, ils proposent différentes approches pour évaluer la performance des investissements. Le ratio Sharpe aide les investisseurs à comprendre le rendement d'un investissement par rapport à son risque, tandis que le ratio Treynor explore le rendement excédentaire généré pour chaque unité de risque d'un portefeuille.
Ce court article explore le fonctionnement de chaque ratio et ses différences.
Comment fonctionne le ratio de Sharpe
Développé pour la première fois en 1966 et révisé en 1994, le ratio de Sharpe vise à révéler la performance d'un actif par rapport à un investissement sans risque. L'indice de référence commun utilisé pour représenter un investissement sans risque est les bons ou obligations du Trésor américain, en particulier le bon du Trésor à 90 jours. Le ratio de Sharpe calcule le retour sur investissement attendu ou réel pour un portefeuille d'investissement (ou même un investissement en actions individuel), soustrait le rendement de l'investissement sans risque, puis divise ce nombre par l'écart-type pour le portefeuille d'investissement. En règle générale, plus la valeur du ratio de Sharpe est élevée, plus le rendement ajusté au risque est attrayant.
La SR = SD (rx −RF) où: rx = Retour sur investissement prévu ou réel RF = Retour sur investissement sans risque SD = Écart type de rx
Le taux de rendement attendu ou réel peut être mesuré à n'importe quelle fréquence, tant que la mesure est cohérente. Une fois que le taux de rendement attendu ou réel est soustrait du rendement de l'investissement sans risque, il peut ensuite être divisé par l'écart-type. Plus l'écart est élevé, meilleur est le rendement.
Le principal objectif du ratio de Sharpe est de déterminer si vous réalisez un retour sur investissement considérablement supérieur en échange d'accepter le risque supplémentaire inhérent à l'investissement en actions par rapport à l'investissement dans des instruments sans risque.
Fonctionnement du rapport Treynor
Développé à peu près en même temps que le ratio Sharpe, le ratio Treynor cherche également à évaluer le rendement ajusté au risque d'un portefeuille d'investissement, mais il mesure la performance du portefeuille par rapport à un indice de référence différent. Plutôt que de mesurer le rendement d'un portefeuille uniquement par rapport au taux de rendement d'un investissement sans risque, le ratio Treynor cherche à examiner dans quelle mesure un portefeuille surpasse le marché des actions dans son ensemble. Pour ce faire, il remplace le bêta par l'écart-type dans l'équation du ratio de Sharpe, le bêta étant défini comme le taux de rendement en raison de la performance globale du marché.
Par exemple, si un indice boursier standard affiche un taux de rendement de 10%, cela constitue un bêta. Un portefeuille d'investissement affichant un taux de rendement de 13% n'est alors, selon le ratio Treynor, que crédité du rendement supplémentaire de 3% qu'il a généré en plus de la performance globale du marché. Le ratio Treynor peut être considéré comme déterminant si votre portefeuille d'investissement surperforme de manière significative les gains moyens du marché.
Limitations de chaque rapport
Il y a certains inconvénients à chacun de ces ratios. Là où le ratio de Sharpe échoue, c'est qu'il est accentué par des investissements qui n'ont pas une distribution normale des rendements comme les hedge funds. Beaucoup d'entre eux utilisent des stratégies et des options de trading dynamiques qui peuvent fausser leurs rendements.
Le principal inconvénient du rapport Treynor est qu'il est rétrospectif et que je compte sur l'utilisation d'un point de référence spécifique pour mesurer le bêta. La plupart des investissements, cependant, ne fonctionnent pas nécessairement de la même manière à l'avenir que par le passé.
The Bottom Line
La différence entre les deux mesures est que le ratio Treynor utilise le bêta, ou risque de marché, pour mesurer la volatilité au lieu d'utiliser le risque total (écart-type) comme le ratio de Sharpe.
