Les analystes évaluent activement les entreprises depuis qu'il y a des actions, mais elles sont plus populaires et obtiennent plus de visibilité que jamais grâce aux informations boursières 24h / 24 et aux ressources en ligne. La notoriété de certains analystes a également augmenté. Mais alors que les analystes ont généralement des informations d'identification similaires, ils ne sont pas tous les mêmes.
Par exemple, étant donné que les surprises positives et négatives sur les bénéfices peuvent avoir des effets dramatiques sur les actions, vous vous demandez peut-être comment une entreprise peut battre les estimations avec tant de regards. Comment un analyste peut-il avoir une cote «acheter» et un autre une cote «vendre»? Comment les investisseurs peuvent-ils savoir qui aura raison?
Le premier endroit à vérifier est les petits caractères de tout rapport de recherche et à découvrir comment l’analyste est rémunéré. À partir de là, vous pouvez décider s'il est dans l'intérêt de l'analyste de vous dire autre chose que la vérité.
Qualifications d'un analyste
Les analystes en valeurs mobilières ont généralement une formation universitaire en études liées aux affaires au premier cycle et aux cycles supérieurs. Ils peuvent également avoir des titres professionnels tels que CFA, CPA et JD. Il existe également une minorité croissante d'analystes du secteur, qui naissent de leurs domaines d'expertise potentiels comme les soins de santé, l'ingénierie et la technologie. Ces analystes peuvent avoir tout type de titres universitaires, y compris les médecins qui fonctionnent comme des analystes pharmaceutiques.
Que font les analystes?
Les tâches quotidiennes de tous les analystes varieront en fonction du calendrier de reporting des sociétés qu'ils suivent. Par exemple, les institutions financières comme Bank of America (BAC) déclarent généralement leurs bénéfices dans les quelques semaines précédant la fin d'un trimestre. Un analyste couvrant cette société serait très occupé avant et après l'annonce des résultats.
Avant les bénéfices, les analystes ont tendance à être occupés à estimer les bénéfices qui, selon eux, seront déclarés. Leurs estimations sont basées sur les indications de la société (qui est limitée), les conditions économiques et leurs propres modèles indépendants et techniques d'évaluation. Le jour de l'annonce des résultats, l'analyste appelle généralement aux conférences téléphoniques que la plupart des entreprises organisent pour discuter des résultats déclarés et de tout détail propre à l'entreprise, comme les gains ou les pertes de revenus ponctuels. Après l'annonce, les analystes sont occupés à communiquer non seulement les résultats rapportés mais leurs propres interprétations des raisons pour lesquelles ils étaient supérieurs ou inférieurs aux chiffres attendus.
Quel type d'analyste est le meilleur?
Les deux principales catégories d'analystes sont les analystes côté achat et côté vente. La principale différence entre les deux réside dans les types d'entreprises pour lesquelles ils travaillent et, dans certains cas, dans la manière dont ils sont rémunérés. Il existe de nombreux types d’analystes du côté de l’achat qui travaillent pour des entreprises qui vendent leurs recherches contre rémunération; ils peuvent travailler pour un gestionnaire d'actifs et investir dans les actions qu'ils couvrent. L'achat comprend les institutions d'investissement telles que les fonds communs de placement, qui achètent des titres à des fins d'investissement personnel ou institutionnel.
Les analystes vendeurs, en revanche, travaillent généralement dans un environnement basé sur les transactions et vendent leurs recherches au groupe acheteurs, d'où leur nom. Un analyste vendeur travaillant pour une société de courtage peut couvrir un groupe d'actions, d'industries, de secteurs ou même des segments de marché entiers. Les analystes vendeurs ont été un peu plus surveillés en raison des relations étroites qu'ils entretiennent avec les sociétés pour lesquelles ils émettent des notations d'achat.
La croissance des analystes
Avant la bulle technologique des années 1990 et son effondrement ultérieur, la plupart des sociétés de vente se livraient librement aux services bancaires d'investissement et couvraient par la suite les actions qu'elles mettaient sur le marché. Il n'est pas difficile de supposer que les analystes avaient des relations étroites avec les sociétés qu'ils couvraient et que les notes d'investissement étaient généralement positives pour les actions que les sociétés ont rendues publiques.
Après l'effondrement infâme d'entreprises comme Tyco, Enron et WorldCom, le gouvernement a répondu. Alors que certaines entreprises participent toujours aux services bancaires d'investissement et couvrent les entreprises qu'elles mettent sur le marché, des contrôles ont été mis en place pour garantir des méthodes d'évaluation honnêtes grâce aux dispositions de la loi Sarbanes-Oxley de 2002. D'autres réglementations ont été mises en œuvre pour garantir que une certaine indépendance demeure entre les analystes sell-side et les sociétés qu'ils recherchent.
La plupart des grandes sociétés de courtage de Wall Street ont été obligées par le gouvernement américain de changer leur façon de fournir la recherche. Certaines entreprises qui se livraient à des pratiques commerciales frauduleuses ont été condamnées à des amendes substantielles, et leurs courtiers et analystes ont été exclus de l'industrie. De nombreuses entreprises d'investissement ont divisé leurs recherches en départements séparés, les isolant de la fin de l'affaire pour promouvoir des recommandations indépendantes. Certains de ces changements étaient obligatoires sur la base d'une nouvelle législation, et certains étaient volontaires pour promouvoir au moins l'apparition d'analystes indépendants.
Bien que l'industrie ait parcouru un long chemin, il y a encore des progrès à faire du côté de la vente, car une partie de la rémunération d'un analyste du côté de la vente peut provenir des frais de transaction associés aux entreprises qu'ils couvrent.
Alors, quel type d'analyste ajoute de la valeur? La réponse est les deux.
Côté achat ou côté vente?
Les analystes côté achat ont souvent un certain intérêt dans l'action. Un analyste buy-side travaillant pour un fonds commun de placement ou une société de gestion d'investissement détient généralement les actions qu'il couvre. Bien qu'il n'y ait aucune garantie, les changements de notes sur une entreprise peuvent indiquer la direction de leurs habitudes d'achat. S'ils commencent une «couverture initiale», cela peut signifier qu'ils envisagent d'ajouter le stock à leurs portefeuilles ou ont déjà commencé à accumuler le stock.
Lorsqu'un analyste côté achat a une note très positive sur un titre, cela peut indiquer qu'il a déjà acheté sa pondération allouée. Étant donné que les sociétés de fonds communs de placement déclarent que leurs avoirs sont retardés de 30 jours, une cote de vente émise peut également indiquer que l'analyste du côté achat a déjà liquidé sa position dans la société. Étant donné que la notation est une opinion aux yeux de l'analyste, il n'y a pas de règles strictes pour la publication des changements de notation.
Les analystes côté achat sont incités à émettre une recommandation d'achat sur les actions détenues et une recommandation de vente sur les actions récemment vendues. Si ces suggestions sont suffisantes pour pousser le prix dans la direction qui "justifierait" la recherche de l'analyste, les preuves suggéreraient que l'analyste a des capacités de sélection de titres rentables. Par conséquent, le fonds commun de placement ou l'entreprise d'investissement connaîtrait un volume d'affaires plus élevé.
Le métier de l'analyse
Certaines entreprises proposent des recherches à vendre et font partie de la catégorie vente. Les sites Web fournissent des conseils sur les actions, les options et les fonds. Leurs recherches peuvent provenir d'une analyse fondamentale ou technique ou d'une combinaison des deux. Des newsletters, qui peuvent être imprimées ou en ligne, sont vendues contenant les conseils de l'entreprise. La seule façon de juger de l'efficacité de cette recherche est d'examiner les antécédents de l'entreprise, car elle peut présenter la plupart de ses bons conseils et couvrir les flops. Après tout, les entreprises vendent un produit et la publicité de leurs meilleurs attributs est un moyen de promouvoir ces produits. Ces types d'entreprises vendent généralement de la recherche à des particuliers ou à des investisseurs institutionnels.
Alors que les plus petites newsletters sont plus excitantes, les anciennes standbys comme Value Line et Standard & Poor's couvrent la majorité des actions cotées dans le monde et fournissent ce qu'elles considèrent comme des notations indépendantes moyennant des frais. Ils sont crédités de ce que les investisseurs appellent des «feuilles de déchirure» car, dans l'ancien temps du papier, vous pouviez déchirer la page sur laquelle le stock était décrit et le conserver séparément pour des références rapides.
La principale critique de ces grandes entreprises a toujours été qu'elles ne pouvaient pas consacrer physiquement le temps nécessaire pour porter des jugements sur les actions et qu'elles avaient tendance à embaucher des analystes moins expérimentés. Bien que cela puisse être vrai en partie, ils appliquent des modèles et un examen cohérents aux stocks qu'ils couvrent et sont vraiment indépendants. Ils ont également un héritage et leur réputation à défendre, ce qui favorise un bon environnement pour produire des recherches indépendantes.
Les analystes vendeurs peuvent également avoir un intérêt direct dans les entreprises qu'ils couvrent sous la forme de générer des idées pour leurs clients ou d'attirer l'attention sur une entreprise qu'ils envisagent de détenir ou avec laquelle ils ont des relations d'affaires. Avant la bulle technologique, il y avait un certain nombre d'analystes du côté de la vente qui couvraient directement les actions dans lesquelles le côté des services bancaires d'investissement de l'entreprise pour laquelle ils travaillaient faisait leur apparition sur le marché. Ces analystes n'avaient pas suivi le concept de «mur chinois» conçu pour séparer la recherche et la banque d'investissement. Bien qu'une partie de cette activité se poursuive, de nouveaux changements réglementaires et volontaires ont été apportés au processus, et il semble y avoir une certaine amélioration. Malheureusement, il y aura toujours un risque de conflit.
The Bottom Line
Il ne semble pas y avoir de solution claire au type d'analyste à suivre. Récemment, la façon dont la recherche est produite a subi des changements importants et il faudra du temps pour que les effets se manifestent. Pourtant, si vous regardez l'histoire du processus de recherche, les fondamentaux n'ont pas changé. Si vous voulez savoir quel analyste suivre, vous devez effectuer les mêmes tests que le temps restant. Lisez les petits caractères, comparez leurs appels à ceux d'autres analystes, découvrez comment ils sont rémunérés et examinez leurs antécédents en vous assurant de couvrir les bons choix et leurs flops. En fin de compte, ne vous fiez pas seulement à la parole d'un analyste - il ou elle n'est qu'humain.
