Le prix de l'or est influencé par une combinaison de l'offre, de la demande et du comportement des investisseurs. Cela semble assez simple, mais la façon dont ces facteurs fonctionnent ensemble est parfois contre-intuitive. Par exemple, de nombreux investisseurs considèrent l'or comme une couverture contre l'inflation. Cela a une certaine plausibilité de bon sens, car le papier-monnaie perd de la valeur à mesure que l'on imprime plus, tandis que l'approvisionnement en or est relativement constant. En fait, l'exploitation minière n'ajoute pas beaucoup d'année en année.
Corrélation avec l'inflation
Deux économistes, Claude B. Erb, du National Bureau of Economic Research, et Campbell Harvey, professeur à la Fuqua School of Business de l'Université Duke, ont étudié le prix de l'or en fonction de plusieurs facteurs. Il s'avère que l'or n'est pas bien corrélé à l'inflation. Autrement dit, lorsque l'inflation augmente, cela ne signifie pas que l'or est nécessairement un bon pari.
Donc, si l'inflation ne fait pas monter les prix, c'est la peur? Certes, en période de crise économique, les investisseurs affluent vers l'or. Lorsque la Grande Récession a frappé, les prix de l'or ont augmenté. Mais l'or était déjà en hausse jusqu'au début de 2008, s'approchant de 1 000 $ l'once avant de tomber en dessous de 800 $, puis rebondir et augmenter à mesure que le marché boursier atteignait son creux. Cela dit, les prix de l'or ont continué de croître malgré la reprise économique. Le prix de l'or a culminé en 2011 à 1 921 $ et n'a cessé de baisser depuis. Il s'échange désormais autour de 1300 $ (à fin avril 2018).
Dans leur article, intitulé The Golden Dilemma , Erb et Harvey notent que l'or a une élasticité-prix positive. Cela signifie essentiellement que, comme plus de gens achètent de l'or, le prix augmente, en ligne avec la demande. Cela signifie également qu'il n'y a pas de «fondamental» sous-jacent au prix de l'or. Si les investisseurs commencent à affluer vers l'or, le prix augmente quelle que soit la politique monétaire. Cela ne signifie pas que ce soit complètement aléatoire ou le résultat du comportement du troupeau. Certaines forces affectent l'approvisionnement en or sur un marché plus large - et l'or est un marché mondial des produits de base, comme le pétrole ou le café. (Pour plus d'informations, voir: Comment puis-je investir dans l'or? )
La fourniture
Contrairement à l'huile ou au café, cependant, l'or n'est pas consommé. Presque tout l'or jamais extrait est toujours là. Il y a une certaine utilisation industrielle de l'or, mais cela n'a pas augmenté la demande autant que les bijoux ou l'investissement. Les chiffres de 2017 du World Gold Council montrent que la demande totale était de 4071 tonnes, avec seulement 332, 8 tonnes destinées au secteur technologique. Le reste était l'investissement, à 371, 4 tonnes, la bijouterie, à 2 135, 5 tonnes, la demande de barres et de pièces de 1029, 2 tonnes, et les ETF et al., À 202, 8 tonnes. En 2001, alors que les prix de l'or approchaient de leur plus bas historique (du moins depuis que la propriété des lingots a été re-légalisée dans les années 70), les bijoux représentaient 3009 tonnes, tandis que l'investissement était de 357 tonnes et la technologie nécessitait 363 tonnes d'or.
Si quoi que ce soit, on s'attendrait à ce que le prix de l'or baisse au fil du temps, car il y en a de plus en plus autour. Alors, pourquoi pas? Mis à part le nombre de personnes qui pourraient vouloir l'acheter en constante augmentation, la demande de bijoux et d'investissement offre quelques indices. Comme l'a dit Peter Hug, directeur du commerce mondial chez Kitco, "cela finit dans un tiroir quelque part." Les bijoux sont effectivement retirés du marché pendant des années.
Même si dans des pays comme l'Inde et la Chine, l'or peut servir de réserve de valeur, les personnes qui l'achètent là-bas ne l'échangent pas régulièrement; peu paient pour une machine à laver en remettant un bracelet en or. La demande de bijoux a tendance à augmenter et à diminuer avec le prix de l'or. Lorsque les prix sont élevés, la demande de bijoux diminue par rapport à la demande des investisseurs.
Banques centrales
Hug dit que les grands acteurs du marché sont souvent des banques centrales. À une époque où les réserves de change sont importantes et où l'économie ralentit, une banque centrale voudra réduire la quantité d'or qu'elle détient. C'est parce que l'or est un actif mort - contrairement aux obligations ou même à l'argent dans un compte de dépôt, il ne génère aucun rendement.
Le problème pour les banques centrales est que c'est précisément lorsque les autres investisseurs ne s'intéressent pas vraiment à l'or. Ainsi, une banque centrale est toujours du mauvais côté du commerce, même si vendre cet or est précisément ce qu'elle est censée faire. En conséquence, le prix de l'or baisse.
Depuis, les banques centrales ont tenté de gérer leurs ventes d'or à la manière d'un cartel, pour éviter de trop perturber le marché. Quelque chose appelé l'Accord de Washington stipule essentiellement que les banques ne vendront pas plus de 400 tonnes en un an. Ce n'est pas contraignant, car ce n'est pas un traité; il s'agit plutôt d'un gentleman's agreement - mais qui est dans l'intérêt des banques centrales, car décharger trop d'or sur le marché à la fois affecterait négativement leurs portefeuilles.
Une exception est la Chine. La banque centrale chinoise a été un acheteur net d'or, ce qui pourrait exercer une pression à la hausse sur le prix. Cependant, le prix de l'or a encore baissé, de sorte que même les achats chinois ont tout au plus ralenti la baisse.
ETF
Outre les banques centrales, les fonds négociés en bourse (ETF) - tels que les actions SPDR Gold (GLD) et iShares Gold Trust (IAU), qui permettent aux investisseurs d'acheter de l'or sans acheter de titres miniers - sont désormais d'importants acheteurs et vendeurs d'or. Les deux offrent des actions en lingots et mesurent leurs avoirs en onces d'or. Le FNB SPDR détient actuellement environ 9 600 onces, tandis que le FNB iShares en possède 5 300. Pourtant, ces FNB sont conçus pour refléter le prix de l'or, pas pour le déplacer. (Pour en savoir plus, voir: Quel FNB d'or devriez-vous posséder? )
Considérations relatives au portefeuille
En parlant de portefeuilles, Hug a déclaré qu'une bonne question pour les investisseurs était la justification de l'achat d'or. En tant que couverture contre l'inflation, cela ne fonctionne pas bien, mais considéré comme un élément d'un portefeuille, c'est un diversificateur raisonnable. Il est simplement important de reconnaître ce qu'il peut et ne peut pas faire.
En termes réels, le prix de l'or a atteint un sommet en 1980, lorsque le prix du métal a atteint près de 2 000 $ l'once (en dollars de 2014). Depuis, quiconque a acheté de l'or perd de l'argent. En revanche, les investisseurs qui l'ont acheté en 1983 ou 2005 seraient heureux de vendre maintenant, même avec les récentes baisses de prix. Il convient également de noter que les «règles» de gestion de portefeuille s'appliquent également à l'or. Le nombre total d'onces d'or que l'on détient devrait fluctuer avec le prix. Si l'on veut 2% du portefeuille en or, alors il faut vendre quand le prix monte et acheter quand il baisse.
Conserver la valeur
Une bonne chose à propos de l'or: il conserve sa valeur. Erb et Harvey ont comparé le salaire des soldats romains il y a 2000 ans à ce que recevrait un soldat moderne, en fonction du montant de ces salaires en or. Les soldats romains recevaient 2, 31 onces d'or par an, tandis que les centurions recevaient 35, 58 onces.
En supposant que 1 600 $ l'once, un soldat romain a obtenu l'équivalent de 3 704 $ par an, tandis qu'un soldat de l'armée américaine en 2011 a obtenu 17 611 $. Ainsi, un soldat de l'armée américaine obtient environ 11 onces d'or (aux prix courants). Il s'agit d'un taux de croissance des investissements d'environ 0, 08% sur environ 2 000 ans.
Un centurion (à peu près équivalent à un capitaine) a obtenu 61 730 $ par an, tandis qu'un capitaine de l'armée américaine obtient 44 543 $ - 27, 84 onces au prix de 1 600 $, ou 37, 11 onces à 1 200 $. Le taux de rendement est de –0, 02% par an - essentiellement nul.
La conclusion à laquelle Erb et Harvey sont arrivés est que le pouvoir d'achat de l'or est resté assez constant et en grande partie indépendant du prix actuel.
The Bottom Line
Si vous regardez les prix de l'or, c'est probablement une bonne idée de voir à quel point les économies de certains pays se portent bien. À mesure que les conditions économiques empirent, le prix augmentera (généralement). L'or est une marchandise qui n'est liée à rien d'autre; à petites doses, il constitue un bon élément de diversification pour un portefeuille.
