Le monde des fonds négociés en bourse (ETF) et des produits similaires est devenu si vaste et particulier que l'on peut trouver plusieurs véhicules d'investissement pour à peu près n'importe quel pari lié aux marchés. Dans certains cas, les FNB ont un large mandat, comme un secteur entier ou même un large indice de noms. Dans d'autres cas, l'objectif du produit négocié en bourse peut être étroit et ésotérique. Les produits négociés en bourse qui augmentent avec l'indice de volatilité Cboe (VIX) entrent probablement dans cette dernière catégorie. Ces dernières semaines, ces produits se sont révélés très lucratifs à mesure que les niveaux de peur de Wall Street ont augmenté.
Le mois difficile d'octobre
Un rapport d'ETF.com note que du 1er octobre au 29 octobre 2018, le S&P 500 a chuté de plus de 9%. À son tour, le VIX, qui représente la volatilité implicite, a atteint son plus haut niveau depuis avril. Avec un niveau VIX de 25, les ETF pariant sur la volatilité ont bondi. Pour cette même période, l'iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), qui se présente comme le plus grand produit de ce type avec plus de 1 milliard de dollars d'actifs sous gestion (AUM), a grimpé de 50% ou plus.
D'autres produits connexes ont gonflé de pourcentages encore plus importants: l'ETN à court terme VelocityShares Daily 2X VIX (TVIX) a plus que doublé au cours de cette période grâce à son recours à l'effet de levier. Cependant, dans le contexte plus large d'une baisse à grande échelle en 2018, TVIX n'a jusqu'à présent pas été en mesure de générer des rendements positifs depuis le début de l'année.
Il est important de noter que ces deux produits ont tous deux abandonné une grande partie de leurs gains d'octobre au moment de la rédaction de cet article. TVIX a conservé un gain d'un mois de plus de 20%, tandis que VXX a vu des gains plus proches de 15% au moment de la rédaction de cet article.
Comment les ETF suivent le VIX
Le VIX est considéré comme un baromètre des préoccupations des investisseurs. Parce qu'elle augmente généralement lorsque les actions chutent et diminue lorsque les stocks augmentent en prix, elle est souvent appelée «jauge de peur» pour le marché. Cependant, un produit négocié en bourse ne peut pas suivre directement les mouvements du VIX lui-même. La raison en est que le portefeuille suivi par le VIX change tout le temps.
Au lieu de cela, les contrats à terme VIX permettent aux investisseurs de faire des paris sur la façon dont le VIX évoluera au fil du temps. Les investisseurs qui croient que le VIX baissera (ou que les actions augmenteront) à l'avenir peuvent chercher à profiter de leurs estimations dans l'espace à terme du VIX. Les produits négociés en bourse qui sont liés au VIX interagissent généralement avec l'indice de volatilité de cette manière secondaire - en regroupant des groupes de contrats à terme VIX en produits plus gros. Par conséquent, même si un FNB ne suit pas exactement le VIX, il a tendance à évoluer parallèlement aux contrats à terme VIX, qui ont également tendance à converger avec le VIX à mesure que le contrat à terme arrive à échéance.
Implications pour les investisseurs
Les investisseurs intéressés à s'impliquer dans le monde complexe des produits négociés en bourse VIX feraient bien de reconnaître que ces véhicules d'investissement sont mieux utilisés pour des investissements tactiques à court terme. Étant donné que le VIX et les produits négociés en bourse qui visent à le suivre ont tendance à changer considérablement et fréquemment, ces produits ne sont généralement pas considérés comme des investissements viables à long terme.
Une partie de la raison de ce délai a également à voir avec un concept appelé contango. Contango fait référence à un scénario dans lequel le prix d'un contrat à terme est supérieur au prix au comptant attendu. Les produits négociés en bourse VIX qui transfèrent des positions d'un contrat à terme à un contrat à terme doivent souvent vendre leurs contrats à un prix inférieur, uniquement pour acheter à un prix plus élevé. Ainsi, ces produits ont tendance à subir une perte en raison de l'augmentation cumulative des coûts des rouleaux qui augmentent avec le temps. Néanmoins, comme l'ont montré les dernières semaines, les investisseurs qui planifient soigneusement leurs décisions peuvent réaliser des bénéfices importants dans cet espace.
