Alors que le trading algorithmique piloté par ordinateur devient un facteur de plus en plus important sur le marché, le récent virage massif vers une position baissière parmi un sous-ensemble de ces programmes a des implications inquiétantes. "C'est comme le pari du chaos", selon Kathryn Kaminski, stratège en chef de la recherche et cogestionnaire d'un portefeuille de contrats à terme gérés chez AlphaSimplex Group, cité par le Wall Street Journal.
«À peu près de la façon dont vous exécutez les modèles, vous vous retrouvez à court de net de nombreuses classes d'actifs», a ajouté Kaminski, notant qu'il s'agit du plus grand swing de haussier à baissier parmi les algorithmes de tendance depuis 2007 et 2008 (voir ci-dessous). C'était, bien sûr, l'ère de l'effondrement des subprimes, de la crise financière et du plus récent marché baissier de l'indice S&P 500 (SPX).
Stratégies de suivi des tendances: où elles sont baissières
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Importance pour les investisseurs
Les stratégies d'investissement qui suivent les tendances sont des algorithmes de négociation informatisés qui fondent leurs activités d'achat et de vente sur la dynamique des prix des actifs. Selon le Journal, les algorithmes qui suivent les tendances «tentent généralement de surfer sur les marchés lorsqu'ils évoluent fortement dans une direction». On a reproché aux algorithmes de négociation en général d’accroître la volatilité du marché et d’aggraver les baisses de marché en créant des vagues de vente auto-renforçantes.
Dans l'ensemble, les algorithmes de suivi des tendances ont désormais des positions courtes sur les actions, les devises et les matières premières, selon les recherches d'AlphaSimplex. La société de conseil en investissement et opérateur de pool de produits de base est l'un des principaux développeurs de programmes de suivi des tendances. Bien que ces algorithmes aient encore des positions longues sur les obligations, cela représente plus une fuite baissière vers la sécurité qu'un solide vote de confiance dans cette classe d'actifs, observe AlphaSimplex.
Un exemple de la croissance des programmes de suivi des tendances est offert par les Commodity Trading Advisors (CTA), qui comptent souvent sur eux. Ils ont géré 357, 5 milliards de dollars au troisième trimestre de 2018, en hausse d'environ 36% au cours des 10 dernières années, selon les données de BarclayHedge citées par le Journal.
Cependant, ces stratégies n'ont pas généré de gains en 2018. L'indice de tendance Société Générale SG Trend, qui suit la performance des fonds suiveurs de tendance, a augmenté de 1% en décembre 2018 et de 8% sur l'année. "De nombreux adeptes des tendances ont terminé l'année en baisse car il était difficile de détecter de nombreuses tendances", a déclaré au Journal Rufus Rankin, directeur de la recherche et gestionnaire de portefeuille de la société de fonds communs de placement Equinox Institutional Asset Management.
Regarder vers l'avant
Étant donné que les algorithmes de suivi des tendances ont déjà jalonné des positions courtes dans diverses classes d'actifs, certains observateurs estiment qu'il est peu probable qu'ils ajoutent une pression de vente supplémentaire importante à l'avenir. Pendant ce temps, l'échec de ces stratégies à produire des gains en 2018 jette un doute sur leur efficacité à l'avenir. "L'histoire a été vendue presque comme un commerce de protection de 2008, mais ce n'est pas nécessairement vrai qu'ils compenseront la prochaine crise, car nous ne savons pas à quoi cela va ressembler", comme Chris Solarz, directeur général de la société de conseil en investissement. Cliffwater LLC, a déclaré au Journal.
