Lorsque les entreprises ont besoin de lever des fonds, l'émission d'obligations est un moyen de le faire. Une obligation fonctionne comme un prêt entre un investisseur et une société. L'investisseur s'engage à donner à la société un montant d'argent spécifique pour une période de temps spécifique en échange de paiements d'intérêts périodiques à des intervalles désignés. Lorsque le prêt atteint sa date d'échéance, le prêt de l'investisseur est remboursé.
La décision d'émettre des obligations au lieu de sélectionner d'autres méthodes de collecte de fonds peut être motivée par de nombreux facteurs. La comparaison des caractéristiques et des avantages des obligations par rapport à d'autres méthodes courantes de collecte de liquidités permet de comprendre pourquoi les entreprises se tournent souvent vers les émissions d'obligations lorsqu'elles ont besoin de lever des liquidités pour financer leurs activités.
Obligations contre banques
Emprunter auprès d'une banque est peut-être l'approche qui vient à l'esprit en premier pour de nombreuses personnes qui ont besoin d'argent. Cela conduit à la question: «Pourquoi une société émettrait-elle des obligations au lieu de simplement emprunter auprès d'une banque?»
Comme les gens, les entreprises peuvent emprunter auprès des banques, mais l'émission d'obligations est souvent une proposition plus attrayante. Le taux d'intérêt que les sociétés paient aux investisseurs obligataires est souvent inférieur au taux d'intérêt qu'elles devraient payer pour obtenir un prêt bancaire. Étant donné que l'argent versé en intérêts nuit aux bénéfices des sociétés et que les entreprises sont en affaires pour générer des bénéfices, la minimisation du montant des intérêts qui doit être payé pour emprunter de l'argent est une considération importante. C'est l'une des raisons pour lesquelles les entreprises en bonne santé qui ne semblent pas avoir besoin d'argent émettent souvent des obligations lorsque les taux d'intérêt sont à des niveaux extrêmement bas. La capacité d'emprunter d'importantes sommes d'argent à des taux d'intérêt bas donne aux entreprises la possibilité d'investir dans la croissance, les infrastructures et d'autres projets.
L'émission d'obligations donne également aux entreprises une plus grande liberté d'opérer comme bon leur semble car elle les libère des restrictions qui sont souvent attachées aux prêts bancaires. Considérez, par exemple, que les prêteurs exigent souvent des entreprises qu'elles acceptent diverses limitations, telles que ne pas émettre plus de dettes ou ne pas faire d'acquisitions d'entreprises jusqu'à ce que leurs prêts soient entièrement remboursés.
De telles restrictions peuvent entraver la capacité d'une entreprise à faire des affaires et limiter ses options opérationnelles et l'émission d'obligations permet aux entreprises de lever des fonds sans aucune condition.
Pourquoi les entreprises émettent des obligations
Obligations contre actions
L'émission d'actions, ce qui signifie l'octroi d'une participation proportionnelle à l'entreprise aux investisseurs en échange d'argent, est un moyen populaire pour les sociétés de lever des fonds. Du point de vue des entreprises, la caractéristique la plus attrayante de l'émission d'actions est que l'argent généré par la vente d'actions n'a pas besoin d'être remboursé. Il y a cependant des inconvénients à l'émission d'actions qui peuvent rendre les obligations plus attrayantes.
Avec les obligations, les entreprises qui ont besoin de lever des fonds peuvent continuer à émettre de nouvelles obligations tant qu'elles peuvent trouver des investisseurs prêts à agir en tant que prêteurs. L'émission de nouvelles obligations n'a aucun effet sur la propriété de la société ni sur son fonctionnement. L'émission d'actions, d'autre part, met en circulation des actions supplémentaires, ce qui signifie que les bénéfices futurs doivent être partagés entre un plus grand bassin d'investisseurs. Cela peut entraîner une baisse du bénéfice par action (BPA), mettant moins d'argent dans les poches des propriétaires.
L'EPS est également l'un des paramètres que les investisseurs examinent lorsqu'ils évaluent la santé d'une entreprise. Une baisse du nombre d'EPS n'est généralement pas considérée comme une évolution favorable.
L'émission de plus d'actions signifie également que la propriété est désormais répartie entre un plus grand nombre d'investisseurs, ce qui fait souvent que la part de chaque propriétaire vaut moins d'argent. Étant donné que les investisseurs achètent des actions pour gagner de l'argent, la dilution de la valeur de leurs investissements n'est pas un résultat favorable. En émettant des obligations, les entreprises peuvent éviter ce résultat.
En savoir plus sur les obligations
L'émission d'obligations permet aux entreprises d'attirer un grand nombre de prêteurs de manière efficace. La tenue des registres est simple, car tous les détenteurs d'obligations obtiennent exactement la même transaction avec le même taux d'intérêt et la même date d'échéance. Les entreprises bénéficient également de la flexibilité dans la grande variété d’obligations à leur disposition. Un rapide coup d'œil à certaines des variations met en évidence cette flexibilité.
Les caractéristiques de base d'une obligation - la qualité et la durée du crédit - sont les principaux déterminants du taux d'intérêt d'une obligation. Dans le département de la durée des obligations, les entreprises qui ont besoin d'un financement à court terme peuvent émettre des obligations qui viennent à échéance dans un court laps de temps. Les entreprises qui ont besoin d'un financement à long terme peuvent étirer leurs prêts à 10, 30, 100 ans ou même plus. Les obligations dites perpétuelles n'ont pas de date d'échéance et portent intérêt pour toujours.
La qualité du crédit découle d'une combinaison de la santé financière de la société émettrice et de la durée du prêt. Une meilleure santé et une courte durée permettent généralement aux entreprises de payer moins d'intérêts. L'inverse est également vrai, les entreprises moins saines sur le plan fiscal et celles qui émettent des dettes à plus long terme étant généralement obligées de payer des taux d'intérêt plus élevés pour inciter les investisseurs à prêter de l'argent.
Plus d'options d'obligations
L'une des options les plus intéressantes pour les entreprises est de proposer ou non des obligations adossées à des actifs. Les obligations qui donnent aux investisseurs le droit de réclamer les actifs sous-jacents de la société, dans le cas où la société n'est pas en mesure d'effectuer les paiements d'intérêts promis ou de rembourser son prêt, sont appelées dettes «garanties».
En matière de crédit à la consommation, les prêts automobiles et les hypothèques immobilières sont des exemples de ce type de dette. Les entreprises peuvent également émettre des dettes qui ne sont pas adossées à des actifs sous-jacents. En matière de crédit à la consommation, la dette de carte de crédit et les factures de services publics sont des exemples de prêts non garantis. Les prêts de ce type sont appelés dettes «non garanties». La dette non garantie comporte un risque plus élevé pour les investisseurs, de sorte qu'elle paie souvent un taux d'intérêt plus élevé que la dette garantie.
Les obligations convertibles sont également à prendre en considération. Ce type d'obligation commence comme les autres obligations, mais offre aux investisseurs la possibilité de convertir leurs avoirs en un nombre prédéterminé d'actions. Dans un scénario parfait, ces conversions permettent aux investisseurs de bénéficier de la hausse des cours des actions et accordent aux entreprises un prêt qu'elles n'ont pas à rembourser.
Pourquoi les entreprises émettent des obligations remboursables par anticipation
Les obligations rachetables sont une autre option. Ils fonctionnent comme les autres obligations, mais l'émetteur peut choisir de les rembourser avant la date d'échéance officielle.
Les entreprises émettent des obligations rachetables pour leur permettre de profiter d'une éventuelle baisse des taux d'intérêt à un moment donné dans le futur. La société émettrice peut rembourser les obligations rachetables avant la date d'échéance selon un calendrier de dates rachetables identifié dans les conditions de l'obligation. Si les taux d'intérêt baissent, la société peut racheter les obligations en circulation et réémettre la dette à un taux inférieur, réduisant ainsi le coût du capital.
Cela ressemble à un refinancement d'un emprunteur hypothécaire à un taux inférieur. L'hypothèque antérieure au taux d'intérêt plus élevé est remboursée, l'emprunteur obtenant une nouvelle hypothèque au taux inférieur.
L'obligation définit souvent le montant remboursable pour rappeler l'obligation qui peut être supérieure à la valeur nominale. Le prix des obligations a une relation inverse avec les taux d'intérêt. Les prix des obligations augmentent à mesure que les taux d'intérêt baissent. Ainsi, il est avantageux pour une entreprise de rembourser sa dette en rappelant l'obligation à une valeur nominale supérieure.
Les obligations rachetables sont des investissements plus complexes que les obligations normales. Ils peuvent ne pas convenir aux investisseurs peu enclins au risque à la recherche d'un flux régulier de revenus.
Ce que les investisseurs en obligations remboursables par anticipation doivent savoir
Les investisseurs reçoivent un taux d'intérêt majoré en compensation du risque supplémentaire d'une obligation remboursable par anticipation. Les propriétaires d'obligations remboursables risquent que l'appel soit appelé. Si cela se produit, ils seront obligés d'investir dans d'autres obligations à un taux inférieur. L'investisseur obligataire souscrit essentiellement une option sur l'obligation. L'investisseur reçoit d'avance la prime de l'option vendue, mais elle risque de voir l'option levée et l'obligation appelée.
Les investisseurs en obligations rachetables doivent suivre deux rendements, contrairement à une obligation normale avec un seul rendement. Les obligations rachetables ont un rendement à appeler et un rendement à échéance. Le rendement à appeler est le montant que l'obligation rapportera avant d'avoir la possibilité d'être appelé. Le rendement à l'échéance est le taux de rendement attendu d'une obligation si elle est détenue jusqu'à l'échéance, qui tient compte de la valeur marchande de l'obligation, de la valeur nominale, du taux d'intérêt du coupon et du délai jusqu'à l'échéance. Le rendement à l'échéance tient compte de la valeur temps de l'argent, contrairement à un simple calcul de rendement.
Les deux rendements devraient être acceptables pour un investisseur avant de les acheter. Si les taux d'intérêt finissent par baisser, la valeur des obligations rachetables n'augmentera pas autant que les obligations normales. Dans ce scénario, la probabilité que l'obligation soit appelée augmente et, par conséquent, la demande des investisseurs pour ces obligations est souvent moindre.
Il existe différents types d'options d'achat intégrées aux obligations remboursables. Un appel américain permet à l'émetteur de rappeler l'obligation à tout moment après la date de rappel. Dans ce cas, le lien est appelé appelable en continu. Pour les appels européens, l'émetteur n'a le droit d'appeler l'obligation qu'à une date précise. Ceci est connu comme un appel unique.
Les obligations rachetables peuvent offrir des primes intéressantes par rapport aux obligations normales, mais les investisseurs doivent comprendre leurs risques.
The Bottom Line
Pour les entreprises, le marché obligataire offre clairement de nombreuses façons d'emprunter. Du point de vue d'un investisseur, le marché obligataire a beaucoup à considérer. La variété des choix, allant des types d'obligations à la duration et aux taux d'intérêt, permet aux investisseurs de sélectionner des investissements étroitement alignés sur les besoins de financement personnels. La grande variété de choix signifie également que les investisseurs doivent faire leurs devoirs pour s'assurer qu'ils comprennent où ils mettent leur argent, combien il gagnera et quand ils peuvent s'attendre à le récupérer.
Pour les investisseurs qui ne connaissent pas le marché obligataire, les conseillers financiers peuvent fournir des informations et des conseils ainsi que des recommandations et des conseils d'investissement spécifiques. Ils peuvent également fournir un aperçu des risques associés à l'investissement dans des obligations, tels que la hausse des taux d'intérêt, le risque d'appel et, bien sûr, la possibilité qu'une faillite d'entreprise vous coûte une partie ou la totalité du montant que vous avez investi.
