Qu'est-ce que pousser sur une chaîne?
Pousser sur une corde est une métaphore des limites de la politique monétaire et de l'impuissance des banques centrales. La politique monétaire ne fonctionne parfois que dans un seul sens car les entreprises et les ménages ne peuvent être contraints de dépenser s’ils ne le souhaitent pas. L'augmentation de la base monétaire et des réserves des banques ne stimulera pas une économie si les banques pensent qu'il est trop risqué de prêter et que le secteur privé veut épargner davantage en raison de l'incertitude économique.
Points clés à retenir
- Pousser sur une chaîne fait référence à l'exercice d'efforts là où cela ne sera pas utile dans un contexte donné. En économie, pousser sur une chaîne, c'est quand les banques centrales tentent d'adopter une politique monétaire souple alors qu'il y a déjà du mou dans l'économie, ce qui entraîne peu ou pas de Le terme peut être attribué à l'économiste John Maynard Keynes, réfléchissant à la Grande Dépression, bien que l'expression ait également été utilisée dans les témoignages du Congrès dans les années 1930.
Comprendre le fait de pousser sur une chaîne
Pousser sur une chaîne est une figure de style pour l'influence qui est plus efficace pour déplacer les choses dans une direction que dans une autre - vous pouvez tirer, mais pas pousser.
Bien que l'expression poussant une chaîne ait été attribuée à l'économiste britannique John Maynard Keynes, rien ne prouve qu'il l'ait utilisé. Cependant, cette métaphore exacte a été utilisée dans un comité de la Chambre des banques et de la monnaie en 1935, lorsque le gouverneur de la Réserve fédérale Marriner Eccles a déclaré au Congrès qu'il y avait très peu, voire rien, que la Fed pourrait faire pour stimuler l'économie et mettre fin à la Grande Dépression:
Gouverneur Eccles: Dans les circonstances actuelles, il y a très peu, voire rien, qui peut être fait.
Député T. Alan Goldsborough: Vous voulez dire que vous ne pouvez pas pousser une chaîne.
Gouverneur Eccles: C'est une bonne façon de le dire, on ne peut pas pousser une chaîne. Nous sommes au cœur d'une dépression et…, au-delà de la création d'une situation financière facile grâce à la réduction des taux d'actualisation et à la création de réserves excédentaires, il y a très peu, sinon rien, que l'organisation de réserve puisse faire pour amener la reprise.
Étant donné que des billions de dollars d'assouplissement quantitatif (QE) n'ont pas réussi à stimuler l'économie américaine autant que prévu - même avec le taux des fonds fédéraux à près de zéro pour cent pendant sept ans - il est pertinent de pousser une métaphore de la chaîne.
La sauvegarde de l'économie mondiale a été laissée presque entièrement aux banquiers centraux, mais ils n'ont pas été en mesure de produire une demande de toute urgence car les ménages, accablés de dettes, ont augmenté leur taux d'épargne. La politique monétaire est apparue désespérée et futile, l'augmentation de la masse monétaire aux États-Unis étant compensée par la baisse de la vitesse monétaire.
Poussée des cordes et crise financière de 2008
Lorsque la Fed a commencé ses achats, les États-Unis semblaient être dans un piège à liquidités keynésien, dans lequel tout le monde accumule de l'argent plutôt que de le dépenser ou de le prêter. La dette des ménages a baissé jusqu'en 2013, avant de rebondir à un record de 13 billions de dollars fin 2017. Cependant, les salaires réels sont restés stables dans l'économie du gig car l'inflation des prix des actifs a fait grimper les loyers.
L'assouplissement quantitatif a peut-être évité la catastrophe, mais nous ne saurons jamais à quel point la crise aurait été pire sans elle. La question de plusieurs billions de dollars est de savoir ce qui arrive aux dépenses de consommation et aux investissements des entreprises alors que la Fed réduit la masse monétaire et le coût de l'emprunt augmente.
