Malgré la remontée du marché vers de nouveaux sommets en 2019, trois des quatre secteurs les plus performants qui ont mené le S&P 500 au cours des douze derniers mois sont des jeux défensifs. La surperformance des secteurs de l'immobilier, des services publics et des biens de consommation courante, connus pour être des secteurs plus sûrs du marché, est due en partie à la volonté des investisseurs de se préparer au type de replis massifs du marché observés l'année dernière et même en 2008, selon un histoire dans le Financial Times comme indiqué ci-dessous. La crise financière a fait chuter le marché boursier de plus de 50%.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
«En 2008, le marché a été complètement pris au dépourvu», a déclaré Rob Almeida, stratège mondial en investissement chez MFS Investment Management, basé à Boston, qui gère 489 milliards de dollars d'actifs. «Les investisseurs en actions pensent:« Je ne laisserai pas cela m'arriver cette fois. »»
La prudence des investisseurs frappe à un moment où la flambée des actions, sinon, pourrait indiquer un optimisme excessif. C'est ce que montre le dernier sondage de l'American Association of Individual Investors, dans lequel le pourcentage de personnes qui disent s'attendre à une baisse ou à une stagnation des actions américaines au cours des six prochains mois est désormais supérieur à ceux qui sont plus optimistes sur les actions.
Alors que le S&P 500 a enregistré un rendement d'environ 20% cette année, ces trois secteurs ont surperformé au cours de la période de 12 mois, lorsque le S&P 500 n'a augmenté que de 7%. Les investisseurs sont également préoccupés par une nouvelle escalade des tensions commerciales avec la Chine, les prévisions d'un net ralentissement des bénéfices des entreprises et le risque d'une récession économique. «Les investisseurs deviennent de plus en plus prudents», explique Almeida. Ils «se repositionnent loin des entreprises qui ne sont pas des compositeurs de bénéfices durables et vers des entreprises plus cohérentes», ajoute-t-il.
Risques défensifs
Si la Fed baisse les taux comme prévu, les analystes de Goldman Sachs affirment que les secteurs défensifs devraient "répéter le schéma historique et surperformer si les données économiques restent suffisamment faibles pour motiver un cycle d'assouplissement prolongé de la Fed".
Les mandataires obligataires tels que l'immobilier et les services publics ont particulièrement bien fonctionné en prévision d'un assouplissement de la Fed, par Bloomberg. Cela a conduit les valorisations des actions défensives américaines à leur plus haut niveau en six ans, tandis que les actions de haute qualité en Europe atteignent de nouveaux records.
Mais même les actions défensives peuvent devenir risquées. Les évaluations de plus en plus gonflées des actions défensives ont incité Columbia Threadneedle à vendre certains de ses titres défensifs sensibles aux taux et à acheter des actions cycliques plus tôt cet été, selon Bloomberg dans un article fin juin. «Les évaluations sont assez tendues», a déclaré le gestionnaire de portefeuille, Frédéric Jeanmaire.
Regarder vers l'avant
Le fait que les investisseurs continuent ou non de favoriser les actions défensives peut dépendre en grande partie de la profondeur avec laquelle la Fed réduira ses taux cette semaine et si les pourparlers américano-chinois mènent à un nouvel accord commercial. Si les deux conduisent à des résultats positifs, de nombreux investisseurs pourraient à nouveau sauter dans des actions plus risquées et laisser leurs jeux défensifs derrière pour monter la prochaine étape du marché haussier.
