Goldman Sachs, malgré son optimisme général sur les actions, est devenu plus prudent sur les bénéfices deux semaines dans la nouvelle année. La firme prévient que si plusieurs tendances se développent, elle pourrait devoir diviser par deux ses prévisions d'une croissance des bénéfices de 6% en 2019 à 3%. Jusqu'à présent, "les bénéfices ont été l'un des points lumineux clairs pour les actions américaines pendant une grande partie de 2018", explique Goldman. Pourtant, l'entreprise affirme que les évolutions négatives potentielles pourraient inclure une croissance du PIB inférieure à la prévision. Les auteurs du rapport s'attendent actuellement à une augmentation du PIB américain de 2, 6% cette année et du PIB mondial de 3, 8%. Goldman dit également qu'il pourrait devoir réduire ses estimations de bénéfices face à la chute des prix du pétrole, à la baisse des rendements obligataires, à la baisse de l'inflation et à un dollar légèrement plus fort, selon le dernier rapport hebdomadaire de la société.
5 forces qui peuvent nuire aux gains
- Croissance économique aux États-Unis et dans le monde plus lente que prévu Plongée des prix du pétrole Baisse des rendements obligataires Baisse de l'inflation Dollar plus fort
Source: Goldman Sachs
Revers des estimations de base
Les prévisions de référence de Goldman pour que le bénéfice par action (BPA) du S&P 500 augmente de 6% à 173 $ en 2019 reflètent déjà une forte décélération de la réforme fiscale, qui a aidé le boom de 23% l'an dernier. Compte tenu des perspectives de croissance économique déprimées aux États-Unis et à l'étranger, ainsi que d'une baisse de 25% des prix du pétrole depuis le début du quatrième trimestre, Goldman indique qu'il y a 5 $ de potentiel de baisse par rapport à son estimation de base du BPA 2019. Les analystes de Goldman attribuent leur incertitude autour des estimations de 2019 à l'instabilité des prix du pétrole au début de l'année.
Quant aux résultats du quatrième trimestre, Goldman s'attend à une saison des bénéfices mitigée comprenant moins de battements de revenus par rapport à la moyenne historique de 36%. L'entreprise est optimiste sur les bénéfices bancaires et énergétiques et recommande de rester à l'écart des secteurs cycliques tels que l'industrie et les matériaux. Au lieu de considérer les valorisations déprimées comme signalant une opportunité d'achat, Goldman reste sous-pondéré sur les actions cycliques, prévoyant de fortes révisions à la baisse.
Et après?
En fin de compte, ces forces négatives sur le marché devraient inciter Goldman et d'autres à réduire leurs prévisions de bénéfices. À l'heure actuelle, le niveau cible de Goldman pour le S&P 500 est de 3 000, ce qui représente un gain d'environ 15%, mais les vents contraires que la société cite pourraient l'obliger à ajuster ses prévisions à la baisse. Goldman note néanmoins qu'une récession des bénéfices semble peu probable, compte tenu de la croissance économique positive et des fondamentaux généralement sains.
À l'avenir, la solidité des résultats et des prévisions du quatrième trimestre à venir est considérée comme particulièrement importante dans la période actuelle d'incertitude accrue. Ils peuvent déterminer si les marchés se stabilisent à court terme ou entrent dans une nouvelle phase de bouleversement.
