Parmi les indicateurs de l'inquiétude croissante des investisseurs figurent la flambée des valorisations des actions ayant des antécédents de faible volatilité. Selon Keith Parker, responsable de la stratégie actions américaines chez UBS Group, ces actions ont désormais un ratio P / E à terme 45% supérieur à celui des actions à forte volatilité. Il estime qu'il est encore trop tôt dans le cycle économique pour payer une prime aussi élevée pour ces actions soi-disant plus sûres, comme l'a rapporté Business Insider. Le tableau ci-dessous présente les données de performance récentes de deux principaux FNB à faible volatilité.
Faible volatilité par rapport au marché
- Indice S&P 500 (SPX): en baisse de 9, 8% ETF Invesco S&P 500 à faible volatilité (SPLV): en baisse de 2, 5% ETF iShares Edge MSCI Min Vol USA (USMV): en baisse de 5, 1%
Importance pour les investisseurs
Comme le montre le tableau, les actions à faible volatilité ont battu le marché depuis la vente qui a commencé en octobre 2018 pour le S&P 500. Cependant, lors de la correction qui a atteint son point bas en février 2018, les deux ETF à faible volatilité énumérés ci-dessus ont affiché des pertes d'environ 9 %, pas beaucoup mieux que la baisse de 10% enregistrée par le S&P 500, rapporte Barron.
Le contexte macroéconomique de février 2018 a été généralement défavorable aux actions à faible volatilité, compte tenu des inquiétudes concernant une économie en surchauffe et une flambée des taux d'intérêt, ajoute Barron's. L'inverse s'applique aujourd'hui, avec des signes au lieu de ralentir la croissance économique et de réduire les pressions inflationnistes. En effet, les chances d'une récession commençant dans un proche avenir augmentent, prévient Morgan Stanley.
Keith Parker d'UBS pense que l'expansion économique actuelle pourrait durer jusqu'en 2020. Il note que l'indice ISM Manufacturing prend historiquement 26 mois pour atteindre son plus bas après un pic, mais le sommet le plus récent remonte à seulement cinq mois. Il conseille aux investisseurs de rester surpondérés dans des secteurs en croissance tels que la technologie et les soins de santé, plutôt que de se tourner vers des secteurs défensifs tels que les produits de consommation courante et les services publics. Il pense que cette stratégie alternative "est encore relativement bon marché tout en tenant compte des principaux risques liés aux tarifs, à la décélération de la croissance, à la hausse des salaires et à la durabilité des marges", selon une note aux clients citée par BI.
Néanmoins, Parker a réduit ses prévisions pour le S&P 500 en 2019 d'une valeur de fin d'année de 3200 à une de 2950, soit une baisse de 7, 8%. Il suggère également que les investisseurs se concentrent sur les sociétés de haute qualité, y compris celles qui sont en mesure d'augmenter leurs dividendes à un rythme plus rapide que le marché.
Pendant ce temps, cinq indicateurs de marché liés à la volatilité clignotent en ce moment des signes avant-coureurs, selon un rapport de Bloomberg. Dans certains de ces cas, une faible volatilité peut représenter le calme avant l'approche d'une tempête.
Regarder vers l'avant
Dans six grands replis du marché de 1998 à 2015, les actions à faible volatilité ont enregistré des baisses plus faibles que le S&P 500 dans son ensemble, selon un autre rapport de Barron. En outre, l'indice S&P 500 à faible volatilité a surperformé le S&P 500 en moyenne d'environ 90 points de base par an au cours des 20 dernières années, selon ce même article.
Cependant, au cours des 10 dernières années, qui coïncident largement avec le marché haussier actuel, le S&P 500 au sens large a fait mieux en moyenne de 176 points de base par an, selon les indices S&P Dow Jones. Si le marché s'effondre à nouveau et si l'histoire est un guide, la stratégie recommandée par UBS peut s'avérer risquée, tandis qu'un passage à des actions à faible volatilité peut être une mesure défensive appropriée.
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