De nombreux investisseurs et observateurs du marché ont salué l'annonce récente de la Réserve fédérale selon laquelle elle serait plus modérée dans son approche des futures hausses de taux d'intérêt. D'autres craignent que cela ne crée une bulle spéculative, ou «fondre», dans les cours des actions, similaire à la situation à la fin des années 1990 qui s'est terminée avec le crash de Dotcom de 2000-02. Les critiques notent que la politique agressive d'assouplissement monétaire menée sous Alan Greenspan, président de la Fed à l'époque, n'a pas eu un impact notable sur l'économie, mais a plutôt alimenté la hausse des cours des actions qui s'est inévitablement effondrée.
"Ce qui est intéressant à propos de cette période, c'est que les responsables ont largement ignoré les données macroéconomiques qu'ils voyaient. Malgré un marché du travail" très serré "et" aucune détérioration discernable de l'économie ", le FOMC pensait qu'il allait éviter un risque important", observe Dario Perkins, directeur général de Global Macro dans la société de recherche britannique TS Lombard, dans une note aux clients citée par MarketWatch.
Les stocks fondent-ils?
(Les gains à partir de décembre 2018 devraient se terminer le 11 février 2019)
- Indice S&P 500 (SPX): + 15, 5% Dow Jones Industrial Average (DJIA): + 15, 4% Indice composite Nasdaq (IXIC): + 18, 1% Indice Nasdaq 100 (NDX): + 17, 2% Indice Russell 2000 (RUT): +19, 9 %
Importance pour les investisseurs
Perkins prévoit que la Fed pourrait réduire ses taux au deuxième semestre 2019, alors que les exportations américaines s'affaiblissent et que les effets retardés des hausses de taux précédentes prennent pleinement effet. Cependant, il ne voit pas de récession économique américaine à l'horizon et estime que l'économie mondiale pourrait en fait se renforcer en 2020, ce qui inciterait la Fed à se resserrer en réponse.
En repensant à 1998, Perkins note que "comme aujourd'hui, de nombreuses régions du monde étaient en détresse". En réponse, "le FOMC est passé d'un biais de resserrement à une baisse du taux d'urgence en quelques semaines". Le principal effet, dit-il, a été une fusion de deux ans, ou une augmentation soudaine, des cours des actions qui a finalement conduit au soi-disant Dotcom Crash, dans lequel le S&P 500 a chuté de 45% et le Nasdaq Composite a chuté de 78%.
Perkins s'attend à ce qu'une poussée de la volatilité des marchés boursiers incite la Fed à baisser ses taux avant même que des indices n'indiquent que l'économie américaine ralentit considérablement. Tout comme il y avait un supposé "Greenspan Put" qui existait à la fin des années 1990 et au début des années 2000, il pense qu'un "Powell Put" est attendu par de nombreux investisseurs aujourd'hui. Autrement dit, il prévoit que le marché anticipe une action rapide de l'actuel président de la Fed, Jerome Powell, pour soutenir les cours des actions en augmentant la liquidité et en réduisant les taux d'intérêt s'ils sont sur le point de chuter.
Robert Burgess, rédacteur en chef de Bloomberg Opinion, qui écrivait en janvier, a vu fondre 2019 encore plus fort que celui des premières semaines de 2018, qui s'est terminé par une forte correction. Les rendements obligataires ont chuté face à une rhétorique plus accommodante de la Fed, ce qui augmente la probabilité que les énormes soldes de trésorerie accumulés par les investisseurs nerveux au quatrième trimestre de 2018 recommencent à affluer dans les actions. Cependant, après avoir vu un flux net de 11, 3 milliards de dollars dans des fonds communs de placement et des FNB d'actions, tant nationaux qu'internationaux, au cours de la semaine se terminant le 9 janvier 2019, les trois semaines suivantes ont enregistré une sortie nette de 15, 0 milliards de dollars, selon l'Investment Company Institute (ICI).).
Regarder vers l'avant
La décision de la Fed de reculer sur les hausses de taux a probablement prolongé la durée de vie du marché haussier. Cependant, l'expérience historique citée par Dario Perkins fait surgir le spectre d'une fusion malsaine qui pourrait mal se terminer.
