L'indice S&P 500 (SPX) s'est retiré de ses sommets records ces derniers jours au milieu de la menace du président Trump de hausser les tarifs sur les produits chinois, mais des baisses beaucoup plus importantes pourraient être à venir, selon plusieurs observateurs de marché notables. "Nous constatons des similitudes étranges entre les conditions actuelles du marché boursier et celles qui ont précédé les pics du S&P 500 en janvier et septembre sur nos modèles de sentiment et d'évaluation", a observé Lori Calvasina, responsable de la stratégie des actions américaines chez RBC Capital Markets, dans une note. aux clients, par Business Insider. Calvasina a déclaré qu'elle s'attend à un renversement du marché à venir.
Le S&P 500 a chuté d'environ 10% de haut en bas après avoir atteint son sommet de janvier 2018. Le marché a alors fortement secoué les nerfs des investisseurs en plongeant de près de 20% à la clôture après le pic de septembre, à un cheveu de la définition officielle d'un marché baissier, avant d'organiser un rebond surprenant.
Les actions ont légèrement augmenté mercredi à midi, compensant en partie les pertes du marché par rapport à son nouveau record historique du 1er mai.
Mais les observateurs du marché affirment que plusieurs facteurs peuvent entraîner une forte baisse des actions, notamment les tensions américano-chinoises, les valorisations élevées et la confiance excessive des investisseurs que la Fed maintiendra sa position accommodante.
Vincent Deluard, responsable de la recherche macroéconomique mondiale et de la stratégie chez INTL FCStone, partage la vision baissière de Calvasina. Il avertit que le marché boursier "des multiples entrent dans la zone de danger", selon un autre rapport de BI. Et Seth Carpenter, l'économiste en chef américain chez UBS, dit que les investisseurs sont trop confiants que la Réserve fédérale restera accommodante. «Discuter même de la possibilité d'une hausse des taux cette année peut sembler prématuré, mais nous ne pouvons plus l'exclure: une hausse des taux est un risque. Le comité pourrait devenir de plus en plus belliciste plus tôt que prévu ", a-t-il écrit récemment, cité par Bloomberg.
Signes de danger pour le marché boursier
- Complaisance des investisseurs à propos du virage accommodant de la Fed Valorisations boursières élevées Ratio S & P 500 Sharpe proche des plus hauts observés avant le début de la vente au début de 2018 Les faibles niveaux de ventes à découvert indiquent une tendance haussière excessive Une enquête AAII montre également une forte tendance haussière chez les investisseurs individuels
Importance pour les investisseurs
Certains observateurs se sont inquiétés de l'accent mis par l'évaluation sur le ratio CAPE, développé par l'économiste Robert Shiller, lauréat du prix Nobel. Il est actuellement environ deux fois le niveau de sa moyenne à long terme depuis 1871, bien qu'il soit encore bien en deçà de son record absolu lors de la bulle Internet qui a culminé en 2000, par multpl.com.
Deluard voit le même problème de valorisation dans les ratios P / E à terme élevés pour le S&P 500. "Janvier 2018 a été la seule fois où les actions sont devenues aussi chères dans ce cycle, mais les bénéfices devraient augmenter de 30% au cours des 12 prochains mois, contre 12 % aujourd'hui ", a-t-il dit, par BI. "A noter que même une très forte croissance des bénéfices n'a pas empêché une correction de 10% + au premier trimestre 2018", a-t-il ajouté.
Deluard examine également le ratio de Sharpe à quatre mois pour le S&P 500, qui, selon lui, est un indicateur fiable des rendements excédentaires ajustés au risque. Il note qu'il n'a augmenté que fin 2017 et début 2018, juste avant la correction sévère qui a suivi.
Regarder vers l'avant
Il existe d'autres signes de danger. Deluard constate que la courte participation dans les six plus grands FNB d'actions américaines n'est que de 7, 4%, l'un des plus bas relevés jamais enregistrés. Cela suggère une tendance haussière excessive, voire une exubérance irrationnelle, que les opposants au marché interprètent comme un indicateur baissier. Calvasina de RBC, quant à lui, tire une conclusion baissière similaire d'une enquête récente de l'American Association of Individual Investors (AAII). Cette jauge indique que les investisseurs de détail sont devenus plus optimistes à mesure que le rallye de 2019 se poursuivait.
