Le marché pétrolier américain a été nettement sous-alimenté par la réunion ministérielle de l'OPEP et non-OPEP de la semaine dernière. Les prix du pétrole ont clôturé la semaine en baisse de près de 1, 5% après avoir augmenté de 2, 7% jusqu'à jeudi. Les producteurs de l'OPEP et des pays non membres de l'OPEP ont approuvé une prolongation de neuf mois de l'accord de production réduite de 1, 8 million de barils par jour conclu en novembre de l'année dernière. Les négociants en pétrole ont indiqué qu'ils s'attendaient à des coupes plus profondes lorsque les prix du pétrole ont commencé à baisser peu de temps après que les détails aient émergé.
La crainte est qu'une simple extension des ajustements de production se révèle insuffisante pour réduire les niveaux élevés de l'offre excédentaire mondiale sur le marché pétrolier. Les acteurs du marché pariaient sur des ajustements plus profonds et plus significatifs pour retirer les barils de pétrole excédentaires du marché. (Pour plus d'informations, voir: Le pétrole est-il toujours bloqué entre 40 $ et 60 $ le baril? )
Le schiste américain repousse toujours
Les attentes du marché pour cet accord étaient élevées en raison de l'anticipation selon laquelle la production pétrolière américaine continuera d'augmenter pour le reste de l'année. De nombreux producteurs américains de schiste ont pu couvrir jusqu'à 30% de leur production à des prix du pétrole plus élevés, résultant de l'accord initial d'ajustement de la production de l'an dernier. Cela leur permet de garder les robinets ouverts même si les prix du pétrole baissent encore, ce qui ajoute à un marché déjà surchargé.
Une autre préoccupation est le grand nombre de nouveaux projets qui entreront en ligne en dehors des États-Unis au cours des cinq prochaines années. Comme le montre ce graphique, près de 1, 8 million de barils par jour devraient arriver sur le marché en 2017 seulement, ce qui compense complètement la production mise hors ligne par l'OPEP et ses partenaires. Avec une telle offre refoulée, il est facile de comprendre pourquoi le marché peut douter de la fin rapide de la surabondance mondiale actuelle de pétrole.
Performance du cours des actions
Cette préoccupation se reflète également dans la mauvaise performance des cours des actions de diverses sociétés pétrolières tout au long de la chaîne de valeur. Par exemple, le FNB d'exploration et de production de pétrole et de gaz SPDR S&P (XOP) et le FNB d'équipement et de services pétroliers et de gaz SPDR S&P (XES) ont baissé respectivement de 17, 9% et 26, 9% en 2017. Il s'agit là d'une sous-performance compte tenu du pétrole les prix sont en baisse de seulement 7, 3% pour l'année jusqu'à présent.
Une grande partie de cette sous-performance provient des craintes du marché selon lesquelles les prix du pétrole sont juste assez élevés pour que les sociétés américaines de pétrole de schiste puissent honorer leurs dettes et rester en activité, mais ne sont pas nécessairement suffisamment élevés pour financer la croissance ou payer un dividende. La pression sur les versements de dividendes ou les doutes sur la croissance tendent à peser le plus sur la performance des cours des actions.
Même dans le domaine de la dette, le prix actuel du pétrole semble être un mince tampon pour beaucoup dans le secteur. Par exemple, S&P Global Ratings a rapporté que sur les 44 sociétés américaines à haut rendement en défaut jusqu'à présent en 2017, près d'un tiers d'entre elles se trouvent dans le secteur du pétrole et du gaz. Ces défauts font du pétrole et du gaz le secteur le moins performant de la cohorte de défaut de 2017 de S&P. (Pour plus d'informations, voir également: Secteur de l'énergie dans l'eau chaude, les valeurs par défaut continuent d'augmenter .)
