L'année de la licorne technologique - Zoom, Uber, Lyft et autres - s'annonce comme l'année la plus occupée pour les introductions en bourse technologiques depuis près de vingt ans. Mais les investisseurs qui espèrent acheter des actions émises au début afin de profiter des méga rendements sont susceptibles de constater que bon nombre de ces actions sont un pari perdant. Une nouvelle étude menée par Aneet Chachra, un gestionnaire de portefeuille d'un fonds de couverture géré par Janus Henderson Group, montre que les actions technologiques achetées le premier jour où elles deviennent accessibles au public sous-performent considérablement le marché - en moyenne de 10% - pendant la première année, selon une histoire détaillée dans Barron's comme indiqué ci-dessous.
Pourquoi les introductions en bourse de technologie sont un pari perdant
· Sous-performance médiane: 19% la première année
· Sous-performance moyenne: 10% la première année
· Raison 1: les introductions en bourse technologiques ont tendance à être initialement surévaluées
· Raison 2: pression à la baisse sur les prix après une période de blocage de 6 mois
Ce que cela signifie pour les investisseurs
En examinant chaque introduction en bourse de technologie cotée aux États-Unis sur 12 mois au cours de la période de huit ans entre janvier 2010 et mars 2018, Chachra a compilé des données sur 220 entreprises technologiques. Il a constaté que si vous pouvez entrer dans le marché initial ou le prix d'offre de l'introduction en bourse, avant qu'il ne commence à négocier sur le marché secondaire, alors «vous allez bien faire». Sinon, étant l'un des premiers acheteurs au prix d'ouverture de l'action en le marché secondaire devrait se terminer en sous-performance pour la première année.
Pour les investisseurs qui ont pu acheter un titre technologique au prix d'offre initial, les gains moyens au premier jour étaient de 21%, a constaté Chachra. Mais pour les investisseurs qui ont acheté au cours d'ouverture le premier jour de négociation sur le marché secondaire, la sous-performance médiane de la première année est de 19% et la sous-performance moyenne est de 10%.
Chachra attribue deux raisons à la mauvaise performance à court terme des introductions en bourse technologiques: le biais comportemental et la période de blocage. Le biais de comportement indique que les introductions en bourse de technologies sont généralement surévaluées lors de leur première vente sur le marché, une caractéristique qui a tendance à être exacerbée par la préférence de la plupart des entreprises à ne devenir publiques que lorsque les conditions du marché sont fortes. La période de blocage fait référence à la période réglementaire de six mois que les premiers investisseurs en capital-risque doivent attendre avant de vendre leurs actions. Après cette période, il y a souvent une pression à la baisse sur les prix, car ces investisseurs vendent leurs actions.
Regarder vers l'avant
Compte tenu de ces résultats, les investisseurs peuvent vouloir attendre au moins un an avant de se jeter sur la prochaine introduction en bourse de grandes technologies comme Uber. En attendant, «Vous pouvez avoir une autre occasion d'acheter à un niveau beaucoup plus attractif», explique Chachra. Facebook en est un exemple. Il s'est mal comporté peu de temps après son introduction en bourse de 2012, mais a quintuplé au cours des 7 dernières années. Des études portant sur les performances à long terme des introductions en bourse, cependant, suggèrent que la prudence est de mise, même dans ces cas. Une récente étude UBS montre que plus de 60% d'au moins 7 000 introductions en bourse de 1975 à 2011 ont eu des rendements absolus négatifs après cinq ans sur le marché secondaire, selon une histoire de CNBC. Bien qu'une introduction en bourse indique généralement qu'une entreprise se développe rapidement et souhaite se développer encore plus, cela ne garantit pas toujours qu'elle soit gagnante en tant qu'investissement.
