L'indice S&P 500 (SPX) a clôturé le 9 août 2019 en baisse de 3, 0% par rapport à son plus haut historique de la négociation intrajournalière du 26 juillet. Bien que ce soit loin du recul de 20% qui constitue la définition largement acceptée d'un ours Morgan Stanley affirme néanmoins que "nous sommes toujours embourbés dans un marché baissier cyclique".
Ils offrent trois raisons pour cette évaluation, basées sur des comparaisons avec janvier 2018. Premièrement, le S&P 500 est "à peu près plat" depuis lors, étant donné que la clôture du 9 août 2019 était légèrement inférieure à 1% au-dessus du plus haut intrajournalier de janvier. 26, 2018. Deuxièmement, 80% des marchés boursiers mondiaux ont chuté de près de 10%. Troisièmement, la plupart des autres indices boursiers américains, ainsi que la plupart des actions américaines, sont également en baisse d'environ 10%. Morgan Stanley fait ces observations dans l'édition de cette semaine de son rapport d'échauffement hebdomadaire.
Points clés à retenir
- Morgan Stanley dit que nous sommes au milieu d'un marché baissier cyclique.La plupart des principaux indices boursiers mondiaux sont en baisse significative par rapport à leurs sommets.La plupart des actions américaines sont également en baisse par rapport à leurs propres sommets.La détérioration des fondamentaux économiques fait baisser les bénéfices.
Importance pour les investisseurs
Le rapport note qu'au cours des 18 derniers mois, la plupart des indices boursiers dans le monde ont chuté de manière significative par rapport à leurs sommets et ont connu une volatilité beaucoup plus grande que celle des deux années précédentes de fortes hausses du marché haussier. "Près de 80% de tous les principaux indices que nous suivons n'ont pas atteint de nouveaux sommets et sont inférieurs de plus de 10% à ces sommets", a déclaré Morgan Stanley. "A ce stade, nous considérerions notre appel en janvier 2018 pour une consolidation pluriannuelle et un marché baissier cyclique bien établis et documentés", concluent-ils.
En ce qui concerne les actions américaines, le rapport observe que le S&P 600 à petite capitalisation et le S&P 400 à moyenne capitalisation n'ont pas atteint de nouveaux sommets en 2019, et que les deux sont en baisse de plus de 10% par rapport à leurs sommets précédents fixés en septembre 2018., seuls 5 des 11 secteurs du S&P 500 ont établi de nouveaux sommets en 2019, et 3 d'entre eux sont défensifs: services publics, biens de consommation de base et FPI. Les deux autres sont la technologie de l'information et le consommateur discrétionnaire, la performance de ce dernier étant faussée par l'inclusion d'Amazon.com Inc. (AMZN), "plus un bouleversement technologique qu'une bonne lecture sur le consommateur".
En 2018, le resserrement de la Fed a créé un "marché baissier" qui s'est déplacé dans toutes les principales classes d'actifs une par une, en commençant par les "maillons les plus faibles" et, finalement, en envoyant tout pour l'année, "un événement rare dans l'histoire". Ce cycle de resserrement a également entraîné un ralentissement de la croissance économique mondiale, "les économies les plus faibles étant les premières et les plus durement touchées".
Alors que certains observateurs considèrent la récente évolution de la politique de la Réserve fédérale vers des baisses de taux d'intérêt comme positive pour les actions américaines, Morgan Stanley n'est pas d'accord. Ils considèrent ce renversement de politique comme une preuve de la détérioration des fondamentaux économiques aux États-Unis et à l'étranger, qui ne manqueront pas de provoquer une nouvelle baisse des bénéfices et des marges des entreprises. Avec environ 90% des sociétés du S&P 500 ayant publié leurs résultats du deuxième trimestre 2019 au 9 août, le rapport constate que leurs bénéfices mixtes ont diminué de 75 points de base sur douze mois, la hausse des coûts de main-d'œuvre étant un facteur important.
"La preuve la plus convaincante pour ceux qui se demandent si nous sommes toujours au milieu d'un marché baissier cyclique est le fait que les bons du Trésor à long terme ont battu le meilleur marché boursier du monde au cours des 18 derniers mois, en particulier depuis septembre, "Morgan Stanley affirme.
Regarder vers l'avant
Contre une détérioration des perspectives économiques, Morgan Stanley estime que les actions de croissance sont plus vulnérables que les défensives. En conséquence, ils favorisent les défensives telles que les services publics et les biens de consommation de base, et sont sous-pondérés dans les secteurs de croissance tels que les technologies de l'information et la consommation discrétionnaire.
