Rendement à l'échéance et rendement à l'appel: un aperçu
L'acheteur d'une obligation se concentre généralement sur son rendement jusqu'à l'échéance (le rendement total qui sera payé à la date d'expiration d'une obligation). Mais l'acheteur d'une obligation remboursable veut également estimer son rendement à payer.
Une obligation rachetable peut être remboursée par son émetteur avant qu'elle n'atteigne sa date d'échéance indiquée. Les obligations rachetables offrent généralement un rendement à l'échéance plus attrayant, avec la condition que l'émetteur peut «l'appeler» si les taux d'intérêt globaux changent et qu'il trouve qu'il peut emprunter de l'argent moins cher d'une autre manière.
Par conséquent, deux chiffres sont importants pour l'investisseur qui considère les obligations rachetables: le rendement à l'échéance et le rendement à l'appel. La date d'un appel, s'il y en a un, est inconnue à l'avance, mais elle peut être estimée.
Points clés à retenir
- Le rendement à l'échéance est le rendement total qui sera versé entre le moment de l'achat d'une obligation et sa date d'expiration. Le rendement à appeler est le prix qui sera payé si l'émetteur d'une obligation remboursable choisit de le rembourser plus tôt. offrent généralement un rendement à l'échéance légèrement supérieur.
Rendement à l'échéance
Le rendement d'une obligation est le rendement total que l'acheteur recevra entre le moment où l'obligation est achetée et la date à laquelle l'obligation arrive à échéance. Par exemple, une ville peut émettre des obligations qui rapportent un rendement de 2, 192% par an jusqu'à leur échéance le 1er septembre 2032.
La plupart des obligations municipales et certaines obligations de sociétés sont remboursables. Les bons du Trésor ne le sont pas, à quelques exceptions près.
Un calcul du rendement à l'échéance suppose que tous les paiements d'intérêts sont reçus à partir de la date d'achat jusqu'à ce que l'obligation atteigne l'échéance et que chaque paiement soit réinvesti au même taux que l'obligation d'origine. (Un investisseur peut également déterminer la valeur marchande d'une obligation en vérifiant le taux au comptant, car cette mesure tient compte des taux d'intérêt variables.)
Le rendement à l'échéance est basé sur le taux du coupon, la valeur nominale, le prix d'achat et les années jusqu'à l'échéance, calculé comme suit:
Rendement à l'échéance = {taux du coupon + (valeur nominale - prix d'achat / années jusqu'à l'échéance)} / {valeur nominale + prix d'achat / 2}
Rendement à appeler
Un investisseur dans une obligation rachetable veut également estimer le rendement à appeler, ou le rendement total qui sera reçu si l'obligation achetée n'est détenue que jusqu'à sa date de remboursement au lieu de sa pleine maturité.
Une obligation rachetable est vendue à condition que l'émetteur puisse la rembourser avant qu'elle n'atteigne son échéance. Si les taux d'intérêt baissent, l'entreprise ou la municipalité qui a émis l'obligation pourrait choisir de rembourser l'encours de la dette et d'obtenir un nouveau financement à moindre coût.
Le prix payé par l'investisseur sera supérieur à la valeur nominale de l'obligation. Généralement, plus une obligation est appelée tôt, meilleur est le rendement pour l'investisseur.
La plupart des obligations municipales et certaines obligations de sociétés sont remboursables. Les bons du Trésor ne le sont pas, à quelques exceptions près.
Les obligations remboursables sont émises avec une ou plusieurs dates d'appel attachées. Le prix payé sera supérieur à la valeur nominale de l'obligation, mais le prix exact sera basé sur les taux en vigueur à l'époque.
Le rendement de l'appel peut être estimé en fonction du taux du coupon de l'obligation, du délai jusqu'à la première ou de la deuxième date d'appel et du prix du marché.
