Alors que les actions de croissance affichent une "performance extraordinaire" depuis début 2017, Goldman Sachs Group Inc. (GS) conseille aux investisseurs de rester sur ce segment de marché, plutôt que de passer à des actions de valeur. "Une activité économique soutenue et un resserrement progressif de la Fed créent un environnement propice à une nouvelle surperformance des actions de croissance", selon leur dernier rapport hebdomadaire américain Kickstart, daté du 16 mars.
Ils identifient 50 actions de l'indice S&P 500 (SPX) qui affichent "la croissance la plus rapide dans leurs secteurs sur la base de la croissance des bénéfices et des ventes à terme réalisée et consensuelle", dont 12: Visa Inc. (V), MasterCard Inc. (MA), PayPal Holdings Inc. (PYPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Costco Wholesale Corp. (COST), Concho Resources (CXO), Nvidia Corp. (NVDA), Align Technology Inc. (ALGN), Vertex Pharmaceuticals Inc (VRTX), Charles Schwab Corp. (SCHW), Salesforce.com Inc. (CRM) et Monster Beverage Corp. (MNST).
Les arguments de Goldman pour la croissance
En examinant les données mensuelles depuis 1980, Goldman constate que "Contrairement à l'intuition populaire, la surperformance de croissance n'a pas historiquement signalé de surperformance de valeur ultérieure". Ils prévoient une croissance du PIB américain de 2, 6% en 2018 et de 2, 2% en 2019. "Dans des environnements de croissance économique saine mais modeste, les investisseurs attribuent généralement une prime de rareté aux entreprises capables de générer une croissance supérieure", disent-ils. De plus, ils constatent que les actions de croissance surperforment lorsque la Fed se resserre, aplatissant la courbe des taux et que la croissance économique ralentit. (Pour plus d'informations, voir également: 5 Caractéristiques des bons stocks de croissance .)
Goldman note également que les actions de valeur sont sur le point de surperformer quand il y a une grande dispersion entre les ratios P / E dans le S&P 500, donnant aux investisseurs de nombreuses opportunités d'acheter des actions à faibles valorisations et de vendre celles à valorisations élevées. Cependant, la dispersion est actuellement inférieure à la moyenne dans tous les secteurs, à l'exception des soins de santé, constate Goldman.
De plus, quelque peu paradoxalement, Goldman observe que, malgré des multiples de valorisation élevés, certaines actions à forte croissance multiple offrent en fait une valeur supérieure aux investisseurs. Par rapport à l'histoire, disent-ils, "certaines des entreprises du S&P 500 les plus chères et à la croissance la plus rapide portent également les multiples les moins élevés par rapport à l'histoire. Par exemple, selon Goldman, les actions dont la croissance à long terme est estimée entre 20% et 30% ont un P / E médian à terme de 22 fois les gains, supérieur à 58% des lectures pour ce groupe prises depuis 1985. Ils contrastent avec le stock médian du S&P 500, qui, selon eux, a un P / E à terme plus élevé de 90% de ses valeurs historiques. (Pour en savoir plus, voir également: 3 principaux titres de croissance pour 2018. )
Application de l'analyse PEG
Le groupe de 50 actions à taux de croissance élevé de Goldman a un P / E médian à terme de 24 fois les bénéfices, contre 17 pour le S&P 500 complet. Ils ont également un taux de croissance médian du BPA à long terme de 20%, contre 11% pour le S&P 500. Sur la base de l'analyse du ratio PEG, qui compare les multiples de valorisation aux taux de croissance, les 50 valeurs de croissance ont une valorisation médiane du PEG inférieure (24/20 = 1, 2) à celle du S&P 500 (17/11 = 1, 5).
Parmi les actions de la liste Goldman, la société de courtage à escompte Charles Schwab se distingue par une croissance des bénéfices à long terme supérieure à la médiane du groupe, à 27%, et un P / E à terme inférieur à la médiane du groupe, à 23. à long terme, la société pétrolière et gazière Concho Resources, à 64%, et Vertex Pharmaceuticals, à 69%, figurent parmi les quatre premiers de la liste. Ces taux de croissance spectaculaires s'accompagnent de valorisations très élevées, avec des P / Es à terme respectifs de 42 et 59. Néanmoins, ces trois valeurs ont toutes des valeurs PEG inférieures à 1, 0, ce qui est normalement considéré comme un signe de valorisation attrayante.
À l'autre extrême se trouve Amazon.com, qui a un P / E à terme de 178 et un taux de croissance de 31%, par Goldman, pour un ratio PEG élevé de 5, 7, le plus élevé parmi les 50 actions. Les processeurs de paiement Visa et MasterCard sont plus proches de la médiane des 50, avec des ratios PEG de 1, 4 (P / E 27 et 19% de croissance) et 1, 5 (P / E 30 et 20% de croissance), respectivement.
