Dans un contexte de taux d'intérêt historiquement bas, les obligations à haut rendement, appelées «junk bonds» en raison de leur faible cote de crédit et de leur risque de défaut élevé, attirent d'importantes entrées de fonds de la part d'investisseurs avides de rendement. "Avec la baisse des taux d'intérêt à l'échelle mondiale, les investisseurs recherchent des sources de revenus et les trouvent par le biais de produits à haut rendement, étant donné qu'il existe peu d'alternatives", a déclaré Todd Rosenbluth, responsable de la recherche sur les ETF et les fonds communs de placement à CFRA Research, à Bloomberg.
En effet, les fonds d'obligations de pacotille cotées en Europe ont jusqu'à présent rapporté plus de 5 milliards d'euros (environ 5, 6 milliards de dollars) en 2019, soit plus qu'en toute année depuis au moins 2010, selon l'analyse de Bloomberg. Le plus grand ETF dans ce domaine a été le plus grand ETF, l'iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF (IHYG) de BlackRock, dont les actifs sont de 8, 5 milliards d'euros (plus de 9, 5 milliards de dollars) après avoir tiré un record de 640 millions d'euros (plus de 700 millions de dollars). au cours de la semaine se terminant le 5 juillet, qui avait battu le record précédent établi seulement 2 semaines plus tôt.
Points clés à retenir
- Les ETF consacrés à la dette européenne à haut rendement enregistrent des entrées de fonds record. Les investisseurs avides de rendements plus élevés plongent malgré le risque. Les craintes grandissent que cela puisse être une bulle spéculative.
Importance pour les investisseurs
Les ETF ont été le véhicule privilégié pour investir dans la dette européenne à haut rendement, représentant jusqu'à présent plus de 60% des nouveaux fonds nets investis dans ces obligations en 2019, selon l'analyse de JPMorgan Chase citée par Bloomberg. Le rendement moyen de ces obligations a été de 8, 1% au premier semestre 2019, leur meilleure performance depuis 2012, selon les mêmes sources.
«Il y a un art à savoir quand quitter la fête», prévient Pilar Gomez-Bravo, ancien analyste principal du crédit chez Lehman Brothers, qui est maintenant gestionnaire de portefeuille chez MFS et son directeur des titres à revenu fixe pour l'Europe, dans une longue interview avec Bloomberg.. «En fait, c'est fini - les gens sont désespérés et ils traquent l'après-fête. Il ne nous reste probablement que quelques heures », a-t-elle ajouté.
Gomez-Bravo s'inquiète de voir une bulle spéculative se former dans les obligations de ferraille européennes, et elle se dirige vers les sorties. Elle supervise 4, 5 milliards de dollars d'actifs à revenu fixe et a réduit l'exposition à haut rendement de l'un de ses fonds de 30% en 2016 à 10% aujourd'hui. «Il y a plus de risques que de récompenses en ce moment», dit-elle. «Il y a de réelles craintes de fin de cycle sur ce qui fonctionne», a-t-elle ajouté.
En particulier, Gomez-Bravo a vu un drapeau rouge lorsque les écarts moyens des obligations américaines à haut rendement sont tombés en dessous de 375 points de base (pb), un niveau qui pointe historiquement vers des rendements excédentaires négatifs au cours de l'année à venir. Le même signal a transformé le célèbre taureau de crédit Bob Michele de JPMorgan Asset Management en baissier en juin, observe Bloomberg.
"C'est juste un rallye insensé du marché obligataire - une fois que ça se passe, ça se passe", a averti Chris Rupkeym, économiste financier en chef de la MUFG Union Bank, par Bloomberg. «Je ne sais pas qui commercialise ces marchés. Il ne semble pas que son trading soit logique ici ", a-t-il ajouté.
Regarder vers l'avant
Les stratèges de Citigroup préviennent que le ralentissement de la croissance économique sera le plus dommageable pour les entreprises disposant de l'effet de levier le plus élevé, selon Bloomberg. Si le rendement du billet du Trésor américain à 10 ans tombe en dessous de 2%, ils pensent que cela signalera des problèmes à venir pour les obligations de pacotille. Le rendement du T-Note a chuté à 2, 057% en début de séance le 18 juillet et a été aussi bas que 1, 940% jusqu'à présent en juillet, selon CNBC.
