Chaque trimestre, la SEC exige que les hedge funds déposent un formulaire 13F détaillant les avoirs de chaque société dans une variété de domaines et de catégories. Les investisseurs se tournent généralement vers ces documents, qui sont mis à la disposition du public et largement débattus, pour savoir où certains des leaders financiers les plus riches et les plus éminents mettent leur argent. Parmi les gestionnaires de fonds spéculatifs les plus suivis figurent ceux qui dirigent des fonds dits activistes, des entreprises qui acquièrent une partie importante des actions d'une entreprise afin qu'elles puissent exercer une influence sur les pratiques et le leadership de cette entreprise. (Pour plus d'informations, voir: Qu'est-ce qu'un 13F et quand est-il utile? )
En règle générale, les fonds activistes sont considérés comme ayant joué un rôle de ce type lorsqu'ils investissent dans 5% ou plus du total des actions d'une entreprise, ce qui déclenche l'obligation de déposer un formulaire 13D. Les formulaires 13D sont similaires aux 13F mais sont plus stricts; un investisseur ayant une participation importante dans une entreprise doit signaler tous les changements dans cette position dans les 10 jours suivant toute action, ce qui signifie qu'il est beaucoup plus facile pour les étrangers de voir ce qui se passe beaucoup plus près du temps réel que dans le cas d'un 13F. Récemment, une nouvelle stratégie parmi les investisseurs activistes leur a permis de continuer à influencer les sociétés cibles tout en évitant de révéler les détails de l'investissement avec les dépôts 13D.
Objectifs des sociétés à moyenne capitalisation
Selon un rapport d'Activistmonitor, une plateforme détenue par Mergermarket, les managers activistes ciblent de plus en plus les entreprises avec lesquelles ils peuvent atteindre leurs objectifs tout en détenant moins de 5% du total des actions. Les analystes d'Activistmonitor ont constaté que 38% des campagnes de fonds d'activistes à ce jour en 2016 ont suivi cette approche, contre seulement 26% sur l'ensemble de 2015. En restant en dessous du seuil de 5%, les hedge funds suivant cette nouvelle stratégie évitent les exigences de la 13D rapportent et dénotent à la place toutes les activités de leurs campagnes cibles lors des dépôts trimestriels 13F.
Activistmonitor a également noté une prédilection des investisseurs activistes pour cibler les sociétés de moyenne capitalisation, où les fonds des investisseurs vont plus loin dans l'achat d'une position importante, par opposition aux campagnes à grande échelle avec les grandes entreprises. (Pour en savoir plus, voir: Activist Investors: A Good or Bad Thing? )
13F pourrait laisser plus de place à la stratégie
Toutes les campagnes militantes ne sont pas identiques. Certains se concentrent sur une prise de contrôle agressive de certaines politiques de l'entreprise ou d'un conseil d'administration, tandis que d'autres visent une approche plus subtile consistant à encourager et guider certaines pratiques commerciales. Pour les campagnes dans lesquelles une participation de 5% ou plus est impliquée, les sociétés cibles seraient bien conscientes des intentions d'un fonds et tout le monde directement impliqué ou autrement serait au courant de ce qui se passe exactement grâce aux dépôts 13D. Lorsque les fonds détiennent une participation moindre dans une entreprise, il n'est pas immédiatement clair quels sont leurs objectifs. Les rapports 13F ne dictent pas les intentions d'un fonds, et les investisseurs activistes utilisant cette stratégie inférieure à 5% sont susceptibles de capitaliser sur cette opacité.
