Le peso mexicain (MXN) est la neuvième monnaie la plus échangée dans le monde et la troisième dans l'hémisphère occidental derrière le dollar américain (USD) et le dollar canadien (CAD). Les croisements MXN avec USD attirent moins de participants que les grandes paires, y compris l'euro (EUR / USD) et le yen (USD / JPY), mais la monnaie offre toujours un accès très liquide à l'Amérique latine et aux opportunités de croissance des marchés émergents.
Le MXN est passé d'une monnaie du monde en développement à un formidable instrument financier international au cours des dernières décennies. Alors que le commerce de forex a également explosé dans le monde entier au cours de cette période, trois catalyseurs spécifiques ont stimulé la croissance rapide de la monnaie.
1. Pétrole brut
En tant que 12e plus grand producteur de pétrole au monde, le Mexique lie sa monnaie aux prix de l'énergie car ses vastes réserves constituent une garantie d'emprunt. L'argent emprunté permet au gouvernement mexicain d'investir dans des programmes de dépenses intérieures. Les prêteurs internationaux sont plus disposés à investir et à assumer des risques dans les pays à prédominance pétrolière lorsque les prix du pétrole brut sont élevés. Lorsque le prix du pétrole brut a atteint un niveau record au milieu de la dernière décennie, cela a provoqué un boom économique dans toute l'Amérique latine.
La production de pétrole représentait près de 6% des recettes d'exportation du pays en 2017, et les fluctuations des devises s'intensifient lorsque le pétrole brut se déplace fortement à la hausse ou à la baisse. En outre, le gouvernement prélève des taxes élevées sur Pemex, le géant pétrolier public, qui représente 10% de toutes les taxes perçues dans le pays en 2016 et 2017. Cela ajoute considérablement à la dépendance de MXN à l'égard des prix de l'énergie.
En tant que producteur de pétrole non membre, le Mexique a été durement touché par l'accroissement de l'offre de l'OPEP, ajoutant à la pression créée par une baisse pluriannuelle de la production de pétrole. Alors que de nouvelles réserves le suggèrent, la marée peut tourner et soutenir une augmentation de la production qui soutiendra la valeur de sa monnaie, les défis de la fuite des marchés émergents pourraient annuler ces gains.
2. Proximité avec les États-Unis
Le Mexique et les États-Unis partagent une frontière et une relation qui s’étendent à de vastes accords commerciaux et à une discorde politique chronique aggravée par l’immigration et le trafic de drogue. La proximité physique a un effet supplémentaire sur la valeur du peso, avec des régions frontalières très peuplées engagées dans des interactions commerciales qui ajoutent considérablement à la liquidité MXN tout en forçant des réinitialisations continues sur la valeur relative de la monnaie par rapport au dollar américain.
La paire forex USD / MXN offre un jeu de devises naturelles et est également la paire MXN la plus liquide. En ce qui concerne le commerce, les États-Unis ont exporté 243 milliards de dollars de marchandises vers le Mexique en 2014 tout en important 314 milliards de dollars, ce qui a ajouté des liquidités importantes. Cette balance commerciale (BOT) a montré des fluctuations importantes au cours de la dernière décennie, le taux variable ayant un impact sur la valeur relative. MXN est sur la fin perdante de cette équation, chutant par rapport au dollar depuis plus de 20 ans.
3. Les banques centrales et la chasse au haut rendement
La relance de la Banque centrale après l'effondrement économique de 2008, à commencer par le premier cycle d'assouplissement quantitatif (QE) aux États-Unis en mars 2009, a fait baisser les rendements des instruments obligataires des pays développés, dont les États-Unis et la zone euro. Les fonds monétaires ont réagi en tournant leur attention vers les marchés émergents et les pays en développement où des rendements plus élevés équivalaient à des bénéfices plus élevés. C'est ce que l'on appelle communément le carry trade.
Ce déséquilibre a déclenché une vague pluriannuelle de capitaux dans les marchés émergents, dont le Mexique et l'Amérique latine. Dans le même temps, la croissance industrielle de la Chine a fait exploser la demande croissante de matières premières, ce qui a encore accru la liquidité des devises dans les marchés émergents, y compris MXN. Ces forces se sont combinées pour déclencher une poussée de croissance historique au sud de la frontière américaine.
Défis dans les années à venir
La chute des prix du pétrole brut et des produits de base a sapé la croissance du Mexique tandis que la production de pétrole continue de baisser pour accentuer l'effet à la baisse. Cela a contribué à un effondrement historique du peso par rapport au dollar américain et à l'euro. Cet effondrement a freiné la liquidité de MXN en même temps que les flux de capitaux se sont inversés avec la sortie de l'argent chaud des économies d'Amérique latine.
Pendant ce temps, l'assouplissement quantitatif américain a pris fin avec des rendements obligataires qui ont atteint des creux de plusieurs décennies, encourageant le capital à revenir sur les marchés locaux. La poursuite du raffermissement du dollar américain ajoute à l'exode, qui a le pouvoir d'extraire des liquidités du peso dans les années à venir. Le Mexique a tenté d'endiguer la tendance en vendant des dollars américains, mais la politique a un impact limité.
Les sociétés mexicaines ont ajouté au défi de la liquidité parce qu'elles ont emprunté massivement en dollars américains, qui sont moins chers que la monnaie locale. Cela a considérablement augmenté le niveau de la dette ces dernières années, les frais de service augmentant en raison de la baisse du peso. Cela supprime des tranches de capital qui auraient pu être allouées aux produits et services, à leur tour, soutenant la liquidité de la monnaie.
De plus, la présidence Trump a un effet néfaste sur le peso qui, en mars 2017, avait chuté de 12% depuis les élections américaines de 2016. La rhétorique de Trump sur le commerce et l'immigration, qui affecte directement le Mexique, est à l'origine de la monnaie pour échanger de manière idiosyncrasique.
The Bottom Line
Le peso mexicain affiche une liquidité élevée pour trois raisons. Premièrement, il possède de vastes réserves de pétrole brut qui contribuent au commerce international. Deuxièmement, la proximité physique du pays avec les États-Unis encourage des milliards de dollars d'activité commerciale. Troisièmement, il attire des capitaux internationaux en raison de rendements plus élevés que ceux des pays développés.
