Qu'est-ce que la propagation proportionnelle?
L'écart proportionnel est une mesure de la liquidité d'un titre qui est calculée en comparant ses cours acheteur et vendeur.
Des écarts proportionnels plus élevés sont associés à des titres moins liquides, ce qui permet aux teneurs de marché d'être compensés pour le risque supplémentaire de négocier des titres non liquides. En revanche, les titres plus liquides auront des spreads proportionnels plus faibles.
Points clés à retenir
- L'écart proportionnel est une mesure de la liquidité d'un titre qui est calculée en comparant ses cours acheteur et vendeur: il est plus important dans les titres moins liquides et plus petit dans les titres plus liquides, ce qui aide à compenser les teneurs de marché pour le risque de négocier des titres non liquides. les écarts ont considérablement diminué ces dernières années.
Fonctionnement des spreads proportionnels
L'écart proportionnel est calculé comme la différence entre le cours de clôture et le cours acheteur, divisé par leur moyenne:
Écart proportionnel = (Ask - Bid) / (Ask + Bid) ÷ 2
où:
Ask = la clôture la plus élevée du mois
Enchère = la clôture la plus basse du mois
L'écart proportionnel peut être interprété comme la rémunération moyenne versée aux courtiers pour avoir créé un marché pour ce titre. Du point de vue de l'investisseur, le coût moyen de la transaction sur ce titre est égal à la moitié de l'écart proportionnel. En général, les écarts proportionnels varient entre 0, 50% et environ 3%.
Les spreads proportionnels sont importants pour les investisseurs car ils influencent la base du coût net d'achat d'actions. Cela peut à son tour ronger le produit reçu lors de la vente d'actions. Pour les titres populaires et liquides, cependant, les écarts proportionnels sont souvent si minimes qu'ils ont très peu d'effet sur les investisseurs.
Certains investisseurs recherchent délibérément des marchés non liquides dans lesquels les écarts proportionnels sont plus élevés que la normale. Sur ces marchés, il est parfois possible de trouver des exemples de mauvaises évaluations de sécurité extrêmes, c'est-à-dire des titres dont le prix est incorrect par rapport à leur valeur intrinsèque. Cette approche de l'investissement est souvent utilisée par les investisseurs de valeur.
Exemple réel de spreads proportionnels
Au début des années 2000, l'écart proportionnel moyen associé à la négociation à la Bourse de New York (NYSE) était de 0, 6%. Cependant, avec la popularité croissante des plates-formes de négociation électroniques, le processus de création de marché est devenu de plus en plus efficace ces dernières années. Cela a contribué à une baisse de l'écart proportionnel moyen à moins de 0, 2% aujourd'hui.
Il est important de noter cependant qu'il ne s'agit que d'un chiffre moyen. Pour les titres très liquides, dans lesquels des millions voire des dizaines de millions d'actions changent de mains à chaque séance de négociation, l'écart proportionnel peut être de quelques points de base seulement. En revanche, les titres qui ont très peu de volume peuvent avoir des écarts proportionnels beaucoup plus élevés.
En plus de ces facteurs, les écarts proportionnels peuvent également être affectés par la taille du lot de la commande en question. Par exemple, un échange de blocs serait soumis à un écart proportionnel inférieur, tandis qu'un échange de lots irréguliers serait soumis à un écart plus élevé.
