La réunion annuelle de Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), tenue dans son siège social d'Omaha, Nebraska, et présidée par le président-directeur général Warren Buffett, est l'un des événements annuels les plus attendus et les plus regardés pour les investisseurs. La réunion de cette année a lieu le samedi 4 mai 2019, et bon nombre des plus de 30000 participants seront moins ravis que les actions de Berkshire aient augmenté de seulement 6, 2% depuis le début de l'année jusqu'à la clôture du 30 avril, en retard de 17, 5%. gain pour l'indice S&P 500 (SPX). Alors que le S&P 500 a atteint de nouveaux sommets sans précédent cette semaine, Berkshire est de 3, 2% inférieur à son propre sommet de 52 semaines.
Certains pensent que les meilleurs jours pour Buffett et Berkshire sont loin derrière, étant donné que Berkshire a également sous-performé le S&P 500 au cours des dernières 1, 5, 10 et 15 années, selon Barron. D'autres voient une occasion de saisir une bonne affaire.
«Le stock est évalué à très bon marché, compte tenu des opportunités de croissance à long terme dans l'assurance, Burlington Northern et ses activités de fabrication, de service et de vente au détail. Il y a aussi la possibilité de créer de la valeur grâce à des acquisitions importantes et des rachats d'actions », selon l'analyste de Barclays Jay Gelb, cité par Barron's. Le tableau ci-dessous résume cinq raisons pour lesquelles les haussiers du Berkshire voient une bonne affaire.
5 raisons pour lesquelles Berkshire est sous-évalué
- Entreprise très diversifiée; Les bénéfices devraient atteindre 26 milliards de dollars en 2019 Les échanges à seulement 1, 4 fois la valeur comptable La valeur comptable devrait augmenter au taux annuel de 10%, propulsant le prix des actions Des avoirs de 112 milliards de dollars peuvent être utilisés pour des rachats ou des acquisitions Une partie de ses pièces représente au moins 114% de sa capitalisation boursière actuelle
Importance pour les investisseurs
Le trésor de trésorerie de Berkshire de 112 milliards de dollars, à la fin de 2018, représente 21% de la capitalisation boursière de 522 milliards de dollars de la société, selon Barron's. Avec des taux d'intérêt historiquement bas, le maintien d'une position de trésorerie aussi importante a eu un impact négatif sur les résultats. Cependant, Buffett préfère payer les acquisitions en espèces, et il attend peut-être son temps pour conclure de bonnes affaires si le marché s'effondre.
Berkshire est entré dans la mêlée de prise de contrôle entourant Anadarko Petroleum Corp. (APC), offrant d'investir 10 milliards de dollars dans Occidental Petroleum Corp. (OXY) pour aider cette entreprise à repousser le soumissionnaire rival Chevron Corp. (CVX), selon un communiqué de presse d'Occidental.. Dans le même temps, selon le Credit Suisse, une variété d'entreprises dans un large éventail d'industries pourraient être dans le collimateur de Berkshire.
Le portefeuille d'investissements en actions de Berkshire dans des sociétés cotées en bourse représente actuellement environ 210 milliards de dollars par CNBC, ce qui représente environ 40% de sa capitalisation boursière. Selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR), les bénéfices de Berkshire comprennent les dividendes reçus sur ces investissements, plus les gains ou pertes générés par les fluctuations de leur valeur marchande. Ce dernier est un changement de règle récent et "ni le vice-président de Berkshire, Charlie Munger, ni je ne pense que cette règle soit sensée", a écrit Buffett dans sa récente lettre annuelle aux actionnaires de Berkshire.
Pendant ce temps, Buffett a exhorté les investisseurs à considérer le "regard sur les bénéfices" liés au portefeuille d'actions de Berkshire. Autrement dit, pour ajouter une part au prorata des bénéfices générés par ces sociétés aux bénéfices GAAP de Berkshire, en fonction du pourcentage des actions de ces sociétés que Berkshire possède. L'analyste Jay Gelb de Barclays a fait les calculs et estime que, sur une base de "transparence", le ratio P / E prévisionnel pour Berkshire passerait d'environ 20 fois les bénéfices estimés pour 2019 à environ 16 fois, indique Barron.
De plus, les parties de Berkshire pourraient valoir plus que l'ensemble. Sur la base de comparaisons avec les évaluations des concurrents cotés en bourse, Barron estime que seulement trois principales filiales opérationnelles en propriété exclusive pourraient valoir 275 milliards de dollars, soit environ 53% de la capitalisation boursière de Berkshire. Il s'agit du chemin de fer Burlington Northern, à 175 milliards de dollars, de l'assureur Geico, à 50 milliards de dollars, et de ses services publics, également à 50 milliards de dollars. Ajoutez la trésorerie et le portefeuille d'actions, et seules ces parties du Berkshire représentent au moins 114% de sa valeur de marché.
Regarder vers l'avant
Alors que Buffett a défendu les rachats d'actions contre des détracteurs politiques et a promis que "Berkshire serait un racheteur important de ses propres actions", selon sa dernière lettre annuelle, le total des rachats en 2018 n'était que de 1, 3 milliard de dollars, soit environ 0, 25% de sa capitalisation boursière.. En revanche, note Barron, de nombreuses grandes banques rachètent 5% ou plus de leurs actions chaque année.
Cependant, dans une récente interview avec le Financial Times citée par Bloomberg, Buffett a déclaré que Berkshire pourrait racheter jusqu'à 100 milliards de dollars de ses actions, mais n'a pas donné de délai. Tenir cette promesse peut être le meilleur propulseur pour le stock.
