Un marché baissier pour les actions, dans lequel les prix baissent d'au moins 20%, peut être nécessaire pour relever les six défis majeurs auxquels Wall Street est confronté en ce moment, selon Jim Paulsen, stratège en chef des investissements du groupe Leuthold, largement suivi. "Les problèmes auxquels sont confrontés les stocks sont nombreux et la plupart resteront probablement périodiquement problématiques pour le reste de cette expansion. Par conséquent, résoudre les" problèmes en abondance "ne sera pas facile. Et, en fin de compte, il sera résolu par un marché baissier et une récession, " dit Paulsen par Business Insider. Il dit que les six gros problèmes comprennent des évaluations tendues, une économie de plein emploi qui stimule les coûts salariaux et l'inflation, les hausses de taux de la Fed, la plus faible corrélation intra-marché depuis les années 1950, la volatilité historiquement faible malgré les pics récents et la baisse des attentes de profit.
Importance pour les investisseurs
Une mesure inquiétante pour Paulsen est la faible corrélation intra-marché, ce qui signifie qu'il existe une grande dispersion des rendements entre les actions individuelles. Alors que les sélecteurs d'actions avertis peuvent surperformer le marché dans un tel environnement, Paulsen constate que cela a également tendance à entraîner de faibles rendements totaux pour le S&P 500 dans son ensemble, sur la base de l'histoire. "Depuis 1952, le rendement total annualisé moyen sur 12 mois du S&P 500 n'a été que de 4, 88% lorsque la corrélation est dans son quintile le plus bas!", Dit-il.
En ce qui concerne les évaluations des actions, Paulsen prévient qu'une variété de paramètres indiquent que les actions américaines sont extrêmement chères, sur la base de lectures qui sont nettement supérieures aux normes historiques. Il s'agit notamment des ratios P / E et des ratios prix / ventes pour l'indice S&P 500 (SPX), du ratio de la capitalisation boursière totale des États-Unis au PIB, ainsi que du ratio CAPE. Un récent rapport de Goldman Sachs constate que "la valorisation du S&P 500 est étirée par rapport à l'histoire".
De plus, l'économie américaine au plein emploi libère des pressions inflationnistes qui exercent des pressions sur les évaluations des actions en augmentant les coûts pour les entreprises et en freinant la croissance des bénéfices. Pendant ce temps, les hausses de taux de la Réserve fédérale augmentent les coûts des entreprises alors que la Fed annule l'assouplissement quantitatif (QE), qui a soutenu les cours des actions.
Alors que la volatilité des marchés boursiers a augmenté en 2018 par rapport à 2017, Paulsen fait valoir qu'elle est toujours "remarquablement faible" cette année malgré deux corrections de 10%. "Sur des marchés financiers stables, les actions peinent", dit-il. Néanmoins, à la clôture du 10 décembre, l'indice de volatilité CBOE (VIX) était en hausse de 136% par rapport à sa valeur il y a un an, et de 23% au-dessus de sa moyenne à long terme, selon YCharts.com. Une récente note aux clients du Credit Suisse révèle que la recrudescence actuelle du VIX indique que "les investisseurs ne voient plus la correction du marché comme une dislocation temporaire, mais plutôt entraînée par des risques macroéconomiques plus persistants", selon le Wall Street Journal.
La détérioration des attentes de bénéfices est la sixième et dernière grande préoccupation de Paulsen. "Les récents changements fondamentaux soulèvent désormais la possibilité que les bénéfices de 2019 baissent, ce qui serait probablement un choc pour les investisseurs", prévient-il.
Regarder vers l'avant
La durée extraordinaire du marché haussier actuel et l'expansion économique, qui a commencé il y a près de 10 ans, rendent de plus en plus probable le début d'un marché baissier et d'une récession dans un avenir proche, selon de nombreux investisseurs et analystes. Sur la base des études passées, un marché baissier envoie généralement des actions en baisse de 30 à 40% et dure au moins un an à 18 mois. Une grande question est de savoir comment de nombreux jeunes investisseurs seront préparés pour le courant descendant, et si les réactions de panique d'investisseurs inexpérimentés peuvent aggraver le prochain.
