Les certificats de transfert sont des titres à revenu fixe qui représentent un intérêt indivis dans un groupe de prêts hypothécaires assurés par le gouvernement fédéral, mis en place par un organisme parrainé par le gouvernement, comme la Government National Mortgage Association (Ginnie Mae).
Décomposer le certificat d'intercommunication
Un grand pourcentage des prêts hypothécaires qui ont été émis à des emprunteurs sont vendus sur les marchés hypothécaires secondaires à des investisseurs institutionnels ou à des organismes gouvernementaux qui achètent et regroupent ces prêts en titres investissables. Ces titres sont ensuite proposés à la vente aux investisseurs qui s'attendent à recevoir des paiements d'intérêts périodiques et un remboursement du capital à l'échéance des titres. Les paiements réguliers d'intérêts et de remboursement de capital que les débiteurs hypothécaires effectuent sur les remboursements initiaux du prêt sont canalisés ou transmis aux investisseurs de ces titres; d'où le nom de «titres intermédiaires».
Un investisseur qui investit dans des titres adossés à des actifs (ABS), comme un titre adossé à des créances hypothécaires (MBS), reçoit un certificat d'intercommunication. Le certificat de transmission est la preuve de l'intérêt ou de la participation à un pool d'actifs et signifie le transfert des paiements d'intérêts sur les créances en faveur des détenteurs du certificat de transmission. Un certificat de transmission ne signifie pas que le détenteur est propriétaire des titres; cela signifie seulement que le détenteur a droit à tout revenu tiré du produit financier titrisé. Les certificats adossés à des créances hypothécaires sont les types les plus courants de certificats de transfert, dans lesquels les paiements des propriétaires passent de la banque d'origine par l'intermédiaire d'une agence gouvernementale ou d'une banque d'investissement aux investisseurs.
Les banques émettent des certificats pass-through pour se prémunir contre les risques. Grâce à ces certificats, les banques peuvent transférer leurs créances, c'est-à-dire leurs actifs hypothécaires à long terme, aux gouvernements et aux investisseurs institutionnels qui achètent ces titres de créance. De cette façon, la banque peut libérer certains de ces actifs de ses livres pour libérer plus de capitaux pour émettre plus de prêts aux emprunteurs. En effet, les certificats de transfert garantissent que les banques peuvent maintenir leurs besoins de liquidité comme stipulé par la Federal Reserve Bank et continuer à prêter de l'argent en continu.
Le type de garantie de transfert le plus courant est le transfert de Ginnie Mae, dont les paiements d'intérêts et de capital sont garantis par la Government National Mortgage Association (Ginnie Mae) afin de réduire le risque de défaut inhérent à ces titres. Les émetteurs des valeurs mobilières assurent le service des hypothèques et répercutent les intérêts et le capital sur les détenteurs de certificats intermédiaires. Pendant les périodes de baisse des taux d'intérêt, les détenteurs de pass-through Ginnie Mae sont susceptibles de recevoir des paiements de capital supplémentaires, car les prêts hypothécaires sont refinancés et remboursés tôt.
