L'indice S&P 500 (SPX) a atteint un nouveau record historique dans le trading intraday le 10 juillet 2019, franchissant la barrière des 3000 pour la première fois dans le processus. La hausse des évaluations fait partie de l'histoire, avec un P / E à terme pour l'indice à 17, 9 fois les estimations de bénéfice consensuelles pour les 12 prochains mois, selon le dernier calcul hebdomadaire de Birinyi Associates tel que rapporté par WSJ Markets. Il y a à peine 5 ans, ce chiffre était 15, 5 fois le bénéfice à terme, indique Barron's.
Alors que le P / E du S&P 500 a grimpé en flèche au cours des 5 dernières années, il y a aujourd'hui plus de 3 fois plus de constituants avec un P / Es inférieur à 10. Parmi les 67 actions de ce type au 30 juin, ces 8 peuvent être particulièrement attrayantes: Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group Inc. (GS), CVS Health Corp. (CVS), Lennar Corp. (LEN), Kroger Co. (KR), Delta Air Lines Inc. (DAL), PVH Corp. (PVH) et United Rentals Inc. (URI).
Importance pour les investisseurs
Il existe un écart de valorisation record entre les actions favorisées et les actions dédaignées, qu'elles soient mesurées par les ratios P / E ou les ratios prix / livre (P / B), selon l'analyse de JPMorgan citée par Barron's. Les taux d'intérêt bas ont conduit les investisseurs à rechercher des rendements plus élevés avec des actions de croissance plus risquées, tandis que l'investissement indiciel a réduit l'impact sur les cours des fondamentaux des sociétés. Ces deux tendances nuisent aux actions de valeur, observe JPMorgan.
Au cours des 12 dernières années civiles, les actions de valeur ont traîné le marché d'environ 2 points de pourcentage par an, selon la société de gestion de placements Grantham, Mayo et van Otterloo (GMO), cofondée par le spécialiste du marché baissier Jeremy Grantham, selon le même rapport. Les actions de valeur ont battu le marché en moyenne de 1, 1 point de pourcentage par an au cours des 20 années précédentes.
CVS Health avait un P / E avancé récent de seulement 8, 1 fois les revenus estimés, selon les données de Bloomberg citées par Barron's. L'avenir de l'assurance maladie aux États-Unis est une question politiquement controversée, et cela pèsera sur l'unité d'assurance Aetna de CVS à travers l'élection présidentielle de 2020. Aetna connaît une croissance rapide des régimes Medicare Advantage et une croissance plus lente des régimes d'employeurs plus rentables. De plus, CVS semble en avance sur l'objectif de réduction de 750 millions de dollars de coûts annuels chez Aetna d'ici 2020.
Selon un autre article de Barron, Walk-in MinuteClinics se trouve dans 1 100 des 9 900 magasins CVS, ce qui équivaut presque au nombre d'hôpitaux à but lucratif. CVS Caremark fait partie des trois principaux gestionnaires de prestations pharmaceutiques (PBM) qui négocient des prix de médicaments plus bas pour les plans de santé collectifs. Selon Lance Wilkes, un analyste de Bernstein cité par Barron's, Caremark génère environ 5 milliards de dollars de bénéfices avant impôts annuels, mais cela peut chuter à environ 3 milliards de dollars si ses marges bénéficiaires sont conformes à celles des autres acteurs de la chaîne d'approvisionnement en médicaments. Le secret des accords de prix PBM attire l'attention du Congrès.
Goldman Sachs, un leader de longue date à Wall Street, avait récemment un P / E avant de 8, 5 fois les bénéfices prévus. Les faibles taux d'intérêt, les faibles bénéfices des échanges d'obligations, les scandales et les enquêtes sont des points négatifs récents.
Goldman s'étend au-delà des services bancaires d'investissement et du négoce de titres, accélérant la croissance des activités de consommation telles que les prêts via son unité Marcus et la gestion de patrimoine en acquérant United Capital Financial Partners. Autorisé par la Réserve fédérale à restituer 8, 8 milliards de dollars aux actionnaires au cours des 12 mois, contre 6, 3 milliards actuellement, Goldman a haussé son dividende de 85 cents à 1, 25 $ par action.
Regarder vers l'avant
Les investisseurs en valeur, parmi lesquels Warren Buffett, misent sur une réversion moyenne, par laquelle les évaluations et les rendements des actions reviennent finalement à des moyennes à long terme. Cela demande de la patience et cela a été mis à rude épreuve au cours des 12 dernières années. Quand l'investissement de valeur fait enfin son retour, et si les actions mentionnées ci-dessus connaîtront un rebond dans un proche avenir, cela reste à deviner.
