Morgan Stanley fait valoir que les forces clés qui stimulent les actions feront une transition majeure des forces «macro» en 2018 aux moteurs individuels en 2019. À mesure que le marché devient plus volatil, les analystes de Morgan Stanley soutiennent que les actions dans des secteurs tels que la consommation discrétionnaire, les services de communication, l'information la technologie et les soins de santé ont le plus d'avantages. Les meilleurs choix de Morgan Stanley incluent WellCare Health Plans (WCG), Align Technology (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Twitter Inc. (TWTR), Netflix Inc. (NFLX), Ulta Beauty Inc. (ULTA), Macy's Inc. (M) et L Brands Inc. (LB), comme indiqué dans le récent rapport de la société d'investissement intitulé «Macroscope américain: passer de la bêta à l'alpha».
Grâce à une Fed moins belliciste et à des prévisions de stabilisation de l'économie américaine, Morgan Stanley s'attend à ce que les rendements du S&P 500 s'améliorent à court terme. Pendant ce temps, les analystes s'attendent à ce que les rendements "deviennent plus micro-axés et recommandent aux investisseurs de se concentrer sur la valeur relative et les opportunités idiosyncratiques (Alpha)", a écrit Morgan Stanley, recommandant aux investisseurs de se concentrer sur "alpha" plutôt que "beta" à court terme. «Les opportunités de sélection de titres sont les plus nombreuses dans les services de consommation discrétionnaire, les services de communication et les soins de santé», a ajouté Morgan Stanley.
Marché largement évalué en macro-facteurs
Morgan Stanley a répertorié 50 actions S&P 500 présentant le risque idiosyncratique le plus élevé, positif ou négatif, sur la base du cadre de score de dispersion de l'entreprise. Alors que le marché a été largement stimulé par des facteurs macroéconomiques au cours des derniers mois, tels que le marché, la valeur, la taille et le secteur, les analystes s'attendent à ce que des facteurs micro ou résiduels expliquent une part croissante des rendements du S&P 500. Par exemple, la moyenne des corrélations des stocks sur 3 mois est passée d'un creux record en octobre au 94 e centile aujourd'hui, marquant ainsi la quatrième plus forte augmentation jamais enregistrée. En outre, le rapport entre l'action unique et la volatilité de l'indice est récemment tombé en dessous de sa moyenne à long terme, contrairement à l'environnement postélectoral. Morgan Stanley s'attend à ce que ces tendances s'inversent, l'alpha jouant un rôle plus important dans les rendements boursiers.
Alors que la volatilité a augmenté, une augmentation des corrélations a entraîné une dispersion étroite des rendements, mesurée comme l'écart-type transversal des rendements des composants du S&P 500, a écrit Morgan Stanley. À l'avenir, les analystes recommandent aux investisseurs de se concentrer sur l'alpha plutôt que le bêta à court terme, étant donné que le marché a déjà intégré une grande partie du contexte macroéconomique.
Facteurs propres à l'entreprise pour générer des retours
Les prévisions de Morgan Stanley pour le S&P 500 à 2 750 d'ici le milieu de l'année impliquent une quasi-stagnation par rapport aux niveaux actuels. À la lumière de ces perspectives modestes, l'analyste recommande aux investisseurs de se concentrer sur les actions à risque idiosyncrasique élevé, comme représenté par le cadre de score de dispersion de l'entreprise, calculé en utilisant à la fois la proportion des rendements tirée par des facteurs micro (spécifiques à l'entreprise) et les prévisions de l'entreprise de la volatilité ou «risque» associé à la proportion de rendement attribuable aux micro-facteurs. Il est important de noter qu'un score de dispersion élevé ne suggère pas seulement des rendements positifs, mais ceux qui s'écartent le plus des rendements du marché dans les deux sens.
Des exemples d'actions avec une forte dispersion et également de solides bénéfices et ventes 2019, incluent Advanced Micro Devices Inc. (AMD), avec un score de dispersion de 18, 2 et une croissance du BPA 2019 de 37%, ainsi que le jeu de santé Incyte Corp. (INCY), avec un score de dispersion de 8, 7% et une croissance du BPA 2019 à 92%. Ces facteurs impliquent un fort potentiel de hausse par rapport à la baisse pour ces actions.
La société de matériaux Freeport-McMoRan (FCX), avec un score de dispersion de 5, 7 et une croissance attendue du BPA 2019 négatif de 69%, ainsi que la croissance attendue du BPA 2019 à 69% Nektar Therapeutics, avec un score de dispersion de 13, 6 et une croissance du BPA 2019 à 152%.
Regarder vers l'avant
Morgan Stanley souligne que même si les sélecteurs de titres peuvent obtenir un énorme avantage en achetant ces actions, ils ont également un inconvénient égal. La banque souligne également que les investisseurs devraient considérer ces jeux comme des paris à court terme. Pour cette raison, seul l'investisseur le plus expérimenté est peut-être le mieux placé pour jouer à ce micro-jeu, car ces actions à forte dispersion pourraient augmenter ou baisser considérablement à la moindre bonne ou mauvaise nouvelle.
Pendant ce temps, la macro-incertitude à court terme persiste, comme l'évolution des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, qui pourrait représenter un catalyseur à court terme pour une évolution généralisée des actions américaines. "Toute surprise significative (positive ou négative) dans les données de croissance mondiale augmenterait probablement l'importance du bêta du marché pour les rendements boursiers", a ajouté Morgan Stanley.
