DÉFINITION de l'étude Active-Share
L'étude sur la part active fait référence à une étude académique menée par des chercheurs de la Yale School of Management en 2006. L'étude a examiné dans quelle mesure la détention d'un fonds commun de placement différait de son indice de référence, la différence étant appelée part active. Plus l'écart entre la composition de l'actif du fonds et son indice de référence est important, plus la part active est importante.
ÉTUDE DE PARTAGE ACTIF
Selon l'étude, «Dans quelle mesure votre gestionnaire de fonds est-il actif? Une nouvelle mesure qui prédit la performance », selon les professeurs de finance Antti Petajisto et Martijn Cremers, il existe une corrélation positive entre la valeur de l'action active d'un fonds et la performance du fonds par rapport à son indice de référence.
La part active est la fraction des avoirs en portefeuille d'un fonds qui s'écarte de l'indice de référence. La part active d'un OPC va de zéro (fonds indiciel pur) à 100% (sans chevauchement avec l'indice de référence). La gestion active est traditionnellement mesurée par le tracking error, qui mesure la volatilité du rendement du portefeuille par rapport à un indice de référence. La méthode de Petajisto et Cremers a utilisé la part active conjointement avec l'erreur de suivi pour donner une image complète de la façon dont un fonds est actif dans les dimensions des avoirs et des rendements.
Active Share dévoile ses «fonds indiciels closet»
L'étude sur les actions actives a provoqué de manière provocatrice qu'un tiers des fonds communs de placement gérés activement étaient des «indexeurs fermés». Les fonds indiciels fermés sont des fonds gérés activement qui reflètent étroitement les avoirs de leurs indices de référence tout en facturant des frais de gestion active.
La méthode de mesure d'un fonds actif en utilisant à la fois l'erreur de suivi et la part active permet de caractériser les fonds en fonction de la quantité et du type de gestion active qu'ils pratiquent. Les fonds avec une part active élevée et une faible erreur de suivi sont des sélecteurs de titres diversifiés (par exemple, T. Rowe Price Small Cap); une part active faible et une erreur de suivi élevée sont des paris factoriels (par exemple, Investment Co. of America); une part active élevée et une erreur de suivi élevée sont des sélecteurs de titres concentrés (par exemple, Fidelity Low Price); faible part active et faible erreur de suivi sont des indexeurs de placard (par exemple, Fidelity Magellan); et zéro part active et zéro erreur de suivi sont des fonds indiciels purs (par exemple, Vanguard 500).
L'étude a confirmé la sagesse conventionnelle selon laquelle les petits fonds étaient gérés plus activement, tandis qu'un nombre important de grands fonds, en particulier ceux qui ont plus de 1 milliard de dollars d'actifs sous gestion, étaient des indexeurs fermés. Les auteurs de l'étude ont déclaré que, mesurée avec une part active, la gestion active prédit la performance du fonds. Les fonds ayant la part active la plus élevée ont largement surperformé leurs indices de référence avant et après dépenses, et leurs rendements ont été constants d'une année à l'autre. Les fonds avec la part active la plus faible ont sous-performé après dépenses.
