Le risque actif et le risque résiduel sont deux types de risques de portefeuille différents que les investisseurs, les conseillers et les gestionnaires de portefeuille peuvent essayer de gérer et de prendre des décisions. Vous trouverez ci-dessous une description de chaque mesure de risque, des exemples de calculs et quelques différences entre les deux.
Qu'est-ce que le risque actif?
Le risque actif d'un investissement ou d'un portefeuille est la différence entre le rendement et le rendement de l'indice de référence pour ce titre ou ce portefeuille. Ce risque est aussi communément appelé erreur de suivi. La mesure du risque actif quantifie le risque que ce portefeuille ou cet investissement subit en raison des décisions de gestion active prises par le gestionnaire de portefeuille, le conseiller ou l'investisseur individuel.
Il est courant que les investissements individuels et les portefeuilles entiers soient comparés à un indice pertinent pour faciliter la performance relative et la mesure du risque. Si un investissement est totalement passif et identique à son indice de référence, le risque actif est pratiquement inexistant, à l'exception de légères variations dues aux frais de gestion. Lorsque les investissements suivent une stratégie active, les rendements commencent à s'écarter de l'indice de référence et un risque actif est introduit dans le portefeuille.
Il existe deux méthodes généralement acceptées pour calculer le risque actif. Selon la méthode utilisée, le risque actif peut être positif ou négatif. La première méthode de calcul du risque actif consiste à soustraire le rendement de l'indice de référence du rendement de l'investissement. Par exemple, si un OPC a affiché un rendement de 8% au cours d'une année alors que son indice de référence pertinent a affiché un rendement de 5%, le risque actif serait:
Risque actif = 8% - 5% = 3%
Cela montre que 3% du rendement supplémentaire ont été obtenus grâce à la sélection active de titres, à la synchronisation du marché ou à une combinaison des deux. Dans cet exemple, le risque actif a un effet positif. Cependant, si l'investissement retournait moins de 5%, le risque actif serait négatif, indiquant que les sélections de titres et / ou les décisions de market timing qui s'écartaient de l'indice de référence étaient de mauvaises décisions.
La deuxième façon de calculer le risque actif, et celle la plus souvent utilisée, consiste à prendre l'écart type de la différence de rendement des investissements et de référence dans le temps. La formule est:
Risque actif = racine carrée de (somme de ((rendement (portefeuille) - rendement (indice de référence)) ² / (N - 1))
Par exemple, supposons les rendements annuels suivants pour un fonds commun de placement et son indice de référence:
Première année: fonds = 8%, indice = 5%Deuxième année: fonds = 7%, indice = 6%
Troisième année: fonds = 3%, indice = 4%
Quatrième année: fonds = 2%, indice = 5%
Les différences sont égales:
Première année: 8% - 5% = 3%Deuxième année: 7% - 6% = 1%
Troisième année: 3% - 4% = -1%
Quatrième année: 2% - 5% = -3%
La racine carrée de la somme des différences au carré, divisée par (N - 1) est égale au risque actif (où N = le nombre de périodes):
Risque actif = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%
Qu'est-ce que le risque résiduel?
Le risque résiduel correspond aux risques spécifiques à l'entreprise, tels que les grèves, les résultats de procédures judiciaires ou les catastrophes naturelles. Ce risque est appelé risque diversifiable, car il peut être éliminé en diversifiant suffisamment un portefeuille. Il n'y a pas de formule pour calculer le risque résiduel; il faut plutôt l'extrapoler en soustrayant le risque systématique du risque total.
Bien que le calcul du risque systématique (également appelé risque de marché ou risque non diversifiable) soit en dehors du contexte de cet article, le risque total est souvent appelé écart-type. Supposons qu'un portefeuille d'investissements présente un écart type de 15% et que le risque systématique soit connu comme étant de 8%. Le risque résiduel serait égal à:
Risque résiduel = 15% - 8% = 7%
Différences entre le risque actif et le risque résiduel
Le risque actif découle des décisions de gestion de portefeuille qui dévient un portefeuille ou un investissement de son indice de référence passif. Le risque actif provient directement des décisions humaines ou logicielles. Le risque actif est créé en adoptant une stratégie d'investissement active au lieu d'une stratégie totalement passive. Le risque résiduel est inhérent à chaque entreprise et n'est pas associé à des mouvements de marché plus larges.
Le risque actif et le risque résiduel sont fondamentalement deux types de risques différents qui peuvent être gérés ou éliminés, mais de manières différentes. Pour éliminer le risque actif, suivez une stratégie d'investissement purement passive. Pour éliminer le risque résiduel, investissez dans un nombre suffisamment important de sociétés différentes à l'intérieur et à l'extérieur de l'industrie de l'entreprise.
