Qu'est-ce que la valeur actuelle ajustée - APV?
La valeur actuelle ajustée est la valeur actuelle nette (VAN) d'un projet ou d'une entreprise si elle est financée uniquement par des capitaux propres plus la valeur actuelle (VA) de tout avantage financier, qui sont les effets supplémentaires de la dette. En tenant compte des avantages financiers, APV inclut des protections fiscales telles que celles fournies par les intérêts déductibles.
La formule pour APV est
La Valeur actuelle ajustée = valeur ferme sans effet de levier + NE: NE = effet net de la dette
Lorsque l'effet net de la dette comprend:
- Bouclier d'impôt sur les intérêts créé lorsque les entreprises ont des dettes parce que les intérêts sur la dette sont déductibles d'impôt. Il est calculé comme les intérêts débiteurs multipliés par le taux d'imposition. Mais il ne comprend que le bouclier d'impôt sur les intérêts utilisé au cours de cette année, puis la valeur actuelle du bouclier d'impôt sur les intérêts utilisé doit être calculée. La valeur actuelle du bouclier fiscal est de: (taux d'imposition * endettement * taux d'intérêt) / taux d'intérêt.
Comment calculer la valeur actuelle ajustée - APV
Pour déterminer la valeur actuelle ajustée:
- Trouvez la valeur de l'entreprise sans effet de levier, calculez la valeur nette du financement par emprunt, additionnez la valeur du projet ou de l'entreprise sans effet de levier et la valeur nette du financement par emprunt.
Comment calculer APV dans Excel
Un investisseur peut utiliser Excel pour construire un modèle pour calculer la valeur actuelle nette de l'entreprise et la valeur actuelle de la dette.
Que vous dit la valeur actuelle ajustée?
La valeur actualisée ajustée permet de montrer à un investisseur les avantages des boucliers fiscaux résultant d'une ou plusieurs déductions fiscales des paiements d'intérêts ou d'un prêt bonifié à des taux inférieurs à ceux du marché. Pour les transactions à effet de levier, APV est préféré. En particulier, les situations de rachat avec effet de levier sont les situations les plus efficaces pour utiliser la méthodologie de la valeur actualisée ajustée.
La valeur d'un projet financé par emprunt peut être supérieure à un simple projet financé par fonds propres, car le coût du capital diminue lorsque le levier est utilisé. L'utilisation de la dette peut en fait transformer un projet NPV négatif en un projet positif. NPV utilise le coût des capitaux propres comme taux d'actualisation, tandis qu'APV utilise le coût moyen pondéré du capital comme taux d'actualisation.
Points clés à retenir
- L'APV est la VAN d'un projet ou d'une entreprise s'il est financé uniquement par des capitaux propres plus la valeur actuelle des avantages financiers. L'APV montre à un investisseur l'avantage des protections fiscales des paiements d'intérêts déductibles d'impôt. Il est préférable de l'utiliser pour les transactions à effet de levier, comme les rachats avec effet de levier, mais il s'agit davantage d'un calcul académique.
Exemple d'utilisation de la valeur actuelle ajustée - APV
Dans une projection financière où une VAN du scénario de base est calculée, la somme de la valeur actuelle du bouclier fiscal est ajoutée pour obtenir la valeur actuelle ajustée.
Par exemple, supposons qu'un calcul de projection pluriannuelle révèle que la valeur actuelle des flux de trésorerie disponibles (FCF) de la société ABC plus la valeur terminale est de 100 000 $. Le taux d'imposition de l'entreprise est de 30% et le taux d'intérêt de 7%. Son endettement de 50 000 $ a un bouclier fiscal de 15 000 $, ou (50 000 $ * 30% * 7%) / 7%. Ainsi, la valeur actualisée ajustée est de 115 000 $, soit 100 000 $ + 15 000 $.
La différence entre APV et les flux de trésorerie actualisés - DCF
Bien que la méthode de la valeur actuelle ajustée soit similaire à la méthodologie des flux de trésorerie actualisés (DCF), les flux de trésorerie actuels ajustés ne tiennent pas compte des impôts ou autres effets de financement dans un coût moyen pondéré du capital (WACC) ou d'autres taux d'actualisation ajustés. Contrairement au WACC utilisé dans les flux de trésorerie actualisés, la valeur actuelle ajustée cherche à évaluer séparément les effets du coût des capitaux propres et du coût de la dette. La valeur actualisée ajustée n'est pas aussi courante que la méthode des flux de trésorerie actualisés.
Limites de l'utilisation de la valeur actuelle ajustée - APV
En pratique, la valeur actualisée ajustée n'est pas autant utilisée que la méthode de l'actualisation des flux de trésorerie. Il s'agit davantage d'un calcul académique mais est souvent considéré comme aboutissant à des évaluations plus précises.
En savoir plus sur la valeur actualisée ajustée - APV
Pour approfondir le calcul de la valeur actuelle ajustée, consultez le guide Investopedia sur le calcul de la valeur actuelle nette.
