Qu'est-ce que le remboursement anticipé?
Le remboursement anticipé fait référence au moment où une émission d'obligations est utilisée pour rembourser une autre obligation en circulation. L'émission de la nouvelle obligation est à un taux d'intérêt plus bas que l'ancienne obligation non payée. Les municipalités utilisent généralement le remboursement anticipé pour réduire les coûts d'emprunt et profiter de taux d'intérêt plus bas. Le remboursement anticipé peut également faire référence à une émission d'obligations dans laquelle les nouvelles obligations se vendent à un taux inférieur à celles en circulation. L'initiateur de l'obligation investit le produit de la vente, puis lors de l'appel, les investisseurs en obligations plus âgés sont payés en utilisant le produit investi.
Comprendre le remboursement anticipé
Le remboursement anticipé est le plus souvent utilisé par les gouvernements qui cherchent à reporter leurs paiements de dette plutôt que d'avoir à rembourser une grande partie de leur dette dans le présent. À certains égards, cela est comparable au refinancement hypothécaire d'un propriétaire. En 2017, les obligations de remboursement anticipé ont totalisé 91 milliards de dollars et représentaient 22, 2% du marché total des obligations municipales de 3, 8 billions de dollars.
Les régulateurs se sont montrés préoccupés par les abus potentiels du remboursement anticipé. Étant donné que les obligations municipales ont tendance à avoir des taux inférieurs, les municipalités pourraient potentiellement utiliser le remboursement anticipé pour émettre des montants illimités de dette à des taux bas. La ville investirait alors dans des investissements mieux notés. Pour cette raison, les régulateurs ont imposé des règles qui limitent le statut d'exonération fiscale des intérêts sur le remboursement des obligations. De plus, en raison d'une disposition de la loi de 2017 sur les réductions d'impôt et les emplois, les revenus d'intérêts ne sont pas exonérés d'impôt pour les obligations de remboursement anticipé émises après le 31 décembre 2017.
Chaque État a des lois qui imposent des limites au remboursement anticipé, telles que les échéances légales et les limites de taux d'intérêt. L'IRS limite les revenus de rendement sur les investissements d'une émission obligataire à remboursement anticipé. De plus, les règlements d'arbitrage permettent généralement aux municipalités d'avancer des obligations à remboursement une fois au cours de leur durée de vie. Avant d'initier un remboursement anticipé, les villes doivent d'abord s'assurer que le montant d'argent à économiser grâce à la transaction vaut tous les frais d'émission.
Exemple de remboursement anticipé
Le remboursement anticipé est populaire dans les environnements à faible taux d'intérêt, lorsque les émetteurs d'obligations peuvent chercher à profiter de taux plus bas en refinançant des obligations en circulation qui ne sont pas encore arrivées à échéance. Par exemple, supposons qu'une municipalité souhaite refinancer ses obligations non remboursées actuelles à un nouveau taux moindre. La ville prendrait le produit de la vente des obligations remboursables et les investirait dans des bons du Trésor américain (obligations t) ou d'autres titres d'État imposables. Les bons du Trésor sont ensuite déposés dans un portefeuille entiercé. Le principal et les intérêts des bons du Trésor dans le portefeuille d'entiercement sont utilisés pour rembourser les anciennes obligations.
