Les fonds négociés en bourse (FNB) sont l'une des innovations les plus réussies de l'histoire récente de la finance. Selon certaines mesures, de nouveaux FNB font constamment leurs débuts sur un marché qui a augmenté de plus de 600% au cours des 10 dernières années. L'industrie a enregistré environ 177 milliards de dollars d'entrées nettes au début de novembre, suivant le rythme de l'année dernière mais sans établir de record.
Plus de 80% des conseillers utilisent des FNB et les recommandent aux clients, selon la Financial Planning Association et le Journal of Financial Planning. Les ETF cotés aux États-Unis ont rapporté à eux seuls 20 milliards de dollars en octobre, la plupart de ces fonds étant destinés à des offres à grande capitalisation et à des trackers d'indices importants, comme le SPDR S&P 500 ETF (SPY). (Pour en savoir plus, voir: Pourquoi les FNB sont populaires auprès des investisseurs fortunés .)
Les investisseurs de tous les horizons se tournent vers ces types de véhicules passifs à moindre coût. Les FNB captent des parts de marché de leurs pairs des fonds communs de placement, car ils offrent un moyen de se diversifier, ils sont peu coûteux et fiscalement avantageux. Ils offrent également des liquidités, car ils négocient quotidiennement, donnant aux investisseurs le pouvoir de se déplacer dans et hors des positions avec une relative facilité. Mais avec un grand pouvoir, comme dit le proverbe, vient une grande responsabilité et la négociabilité des FNB peut être leur plus grande responsabilité, disent les experts.
Les risques
La liquidité est censée être une caractéristique sans équivoque bénéfique pour un produit d'investissement. Mais si la liquidité quotidienne d'un FNB permet aux investisseurs de détail de vivre leur fantasme de négociation comme un gestionnaire de fonds de couverture, cette bonne caractéristique peut nuire au rendement des investissements sous forme de frais, de frais et de frais supplémentaires. Les experts disent que, pour la plupart des investisseurs, le trading ininterrompu n'est pas un avantage car il présente aux investisseurs non professionnels la tentation de chasser l'alpha. Même les investisseurs professionnels qui tentent de chronométrer le marché ont des antécédents notoirement mauvais. On peut s'attendre à ce que le profane moyen fasse encore pire en moyenne.
Le fondateur de Vanguard Group, Jack Bogle, s'exprimant en 2010 sur les volumes de négociation «étonnants» de certains ETF, a noté que le SPDR S&P 500 ETF de State Street Global Advisors tourne à plus de 10 000% par an. De nombreux ETF ont un chiffre d'affaires de l'ordre de 2 000% (Bogle pense que même 30% est trop élevé). Acheter et conserver, et ne pas échanger, est le conseil de Bogle. Et les autorités moins impressionnantes que Bogle ne le pensent: le trading intra-journalier peut complètement détruire les avantages qu'offrent les ETF pour la plupart des investisseurs. (Pour en savoir plus, voir: Les FNB les plus populaires auprès des conseillers financiers .)
Et ce ne sont pas seulement les frais de transaction qui peuvent avoir un impact sur les rendements. L'entrée et la sortie des positions ETF peut augmenter le risque du portefeuille sans apporter de compensation aux attentes de rendement. Même avec les gros FNB indiciels, les risques macroéconomiques et les risques de liquidité s'appliquent toujours. Mais ceux-ci peuvent être multipliés lorsque les investisseurs recherchent la performance.
Investir dans des FNB de niche - et il y en a de nouveaux chaque semaine - peut augmenter le risque politique, le risque de liquidité et les risques de secteurs commerciaux particuliers. Cela peut également augmenter les risques fiscaux. De plus, la plupart des petits fonds mettent du temps à s'établir. Beaucoup ferment chaque année et, lorsqu'ils le font, ils peuvent verser des distributions de gains en capital qui peuvent compenser les avantages fiscaux pour les imprudents. Certains FNB n'offrent pas de gros avantages fiscaux pour commencer. Les investisseurs doivent connaître les implications fiscales de l'augmentation des allocations à un fonds donné avant de se déplacer, et les conséquences fiscales de leurs activités d'achat et de vente.
Éduquer les clients
Les conseillers dont les clients peuvent être enclins à négocier, plutôt que d'acheter et de détenir des actions ETF, devraient indiquer comment les frais s'accumulent rapidement et érodent les rendements.
Le contrôle des émotions est encore plus important que le contrôle des coûts, explique Rusty Vanneman, directeur des investissements de CLS Investments. Les conseillers doivent s'assurer que les investisseurs ne recherchent pas la performance mais recherchent plutôt des conseils d'investissement de qualité. Comme pour tout investissement, les clients doivent également comprendre les risques encourus.
The Bottom Line
Les ETF, en particulier les ETF passifs, sont des véhicules d'investissement à faible coût. C'est la clé de leur attractivité pour les investisseurs de détail. Comme les fonds communs de placement avant eux, ils offrent aux investisseurs maman et pop un moyen peu coûteux de se diversifier. Pourtant, les investisseurs dans les FNB peuvent être tentés de poursuivre l'alpha encore plus que les investisseurs dans les fonds communs de placement, et les conseillers sont bien placés pour fournir des conseils clairs aux clients qui souhaitent poursuivre ce type de stratégie. (Pour en savoir plus. Voir: Comment les FNB sont utilisés par les conseillers .)
