Une obligation d'agence est une obligation émise par une agence gouvernementale. Ces obligations n'incluent pas celles émises par le Trésor américain ou les municipalités et ne sont pas entièrement garanties de la même manière que le Trésor américain et les obligations municipales.
Les obligations d'agence sont également appelées dettes d'agence.
Rompre les obligations d'agence
Il existe deux types d'obligations d'agence: les obligations d'agence du gouvernement fédéral et les obligations de GSE. Les obligations des agences du gouvernement fédéral sont émises par la Federal Housing Administration (FHA), la Small Business Administration (SBA) et la Government National Mortgage Association (GNMA). Les GNMA sont généralement émises sous forme de titres intermédiaires hypothécaires. Tout comme les titres du Trésor, les obligations des agences du gouvernement fédéral sont garanties par la pleine confiance et le crédit du gouvernement américain. Un investisseur s'attend à recevoir des paiements d'intérêts réguliers de la détention de cette obligation d'agence. À l'échéance, la valeur nominale totale de l'obligation d'agence est remise au détenteur d'obligations. Les obligations des agences fédérales étant moins liquides que les obligations du Trésor, elles offrent un taux d'intérêt légèrement plus élevé que les obligations du Trésor. De plus, les obligations des agences du gouvernement fédéral peuvent être remboursables, ce qui signifie que les investisseurs sont exposés au risque que l'émetteur puisse rembourser les obligations avant leur date d'échéance prévue.
Une obligation gérée par un gouvernement (GSE) est une obligation d'agence émise par des agences telles que la Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), la Federal Home Loan Mortgage (Freddie Mac), la Federal Farm Credit Banks Funding Corporation et la Federal Home Loan Bank. La même garantie ne soutient pas les obligations d'agence GSE comme les agences du gouvernement fédéral et, par conséquent, comporte un risque de crédit et un risque de défaut. Pour cette raison, le rendement de ces obligations est généralement supérieur au rendement des obligations du Trésor.
La plupart des obligations d'agence paient un coupon fixe semestriel et sont vendues en plusieurs tranches, bien que le niveau d'investissement minimum soit généralement de 10 000 $ pour la première tranche et de 5 000 $ par la suite. Les titres de la GNMA viennent par tranches de 25 000 $. Certaines obligations d'agence ont des taux de coupon fixes tandis que d'autres ont des taux flottants fixés sur les obligations. Les obligations à taux variable des agences ont leurs taux d'intérêt périodiquement ajustés au mouvement d'un taux de référence, comme le LIBOR. Pour répondre aux besoins de financement à court terme, certaines agences peuvent émettre des bons de réduction sans coupon, ou «discothèques», avec une remise au pair. Les discothèques ont des échéances allant d'un jour à un an et, si elles sont vendues avant l'échéance, peuvent entraîner une perte pour l'investisseur obligataire d'agence.
L'intérêt de la plupart, mais pas de la totalité, des obligations d'agence est exonéré des impôts locaux et nationaux. Les obligations d'agence Farmer Mac, Freddie Mac et Fannie Mae sont entièrement imposables. Les obligations d'agence, lorsqu'elles sont achetées à escompte, peuvent soumettre les investisseurs à l'impôt sur les plus-values lors de leur vente ou de leur remboursement. Les gains ou pertes en capital lors de la vente d'obligations d'agence sont imposés aux mêmes taux que les actions. Les obligations des agences de la Tennessee Valley Authority (TVA), des Federal Home Loan Banks et des Federal Farm Credit Banks sont exonérées des taxes locales et nationales.
Comme toutes les obligations, les obligations d'agence comportent des risques de taux d'intérêt. La relation inverse entre les taux d'intérêt et les prix des obligations signifie que la valeur d'une obligation d'agence détenue par un investisseur diminuera en période de hausse des taux d'intérêt dans l'économie. Les variations des taux d'intérêt ont généralement un effet plus important sur les prix des obligations à long terme.
