Qu'est-ce qu'une anomalie?
En économie et en finance, une anomalie se produit lorsque le résultat réel selon un ensemble d'hypothèses donné est différent du résultat attendu prédit par un modèle. Une anomalie apporte la preuve qu'une hypothèse ou un modèle donné ne tient pas en pratique. Le modèle peut être un modèle relativement nouveau ou plus ancien. En finance, deux types courants d'anomalies sont les anomalies de marché et les anomalies de prix.
Les anomalies de marché sont des distorsions de rendements qui contredisent l'hypothèse de marché efficace (EMH). Les anomalies de prix se produisent lorsque quelque chose, par exemple un stock, est évalué différemment de la façon dont un modèle prédit qu'il sera évalué.
Points clés à retenir
- Les anomalies sont des occurrences qui s'écartent des prédictions des modèles économiques ou financiers qui sapent les hypothèses de base de ces modèles., ont tendance à disparaître rapidement une fois que leur connaissance a été rendue publique.
Comprendre les anomalies
Anomalie est un terme décrivant un événement où les résultats réels diffèrent des résultats attendus ou prévus sur la base de modèles. Deux types courants d'anomalies en finance sont les anomalies de marché et les anomalies de prix. Les anomalies courantes du marché comprennent l'effet petite capitalisation et l'effet janvier. Des anomalies se produisent souvent en ce qui concerne les modèles de tarification des actifs, en particulier le modèle de tarification des immobilisations (CAPM). Bien que le CAPM ait été dérivé en utilisant des hypothèses et des théories innovantes, il fait souvent un mauvais travail de prédiction des rendements boursiers. Les nombreuses anomalies de marché observées après la formation du CAPM ont permis de fonder ceux qui souhaitent réfuter le modèle.
Bien que le modèle puisse ne pas résister aux tests empiriques et pratiques, cela ne veut pas dire qu'il n'a pas d'utilité.
Les anomalies ont tendance à être rares. En fait, une fois que les anomalies sont connues du public, elles ont tendance à disparaître rapidement à mesure que les arbitres recherchent et éliminent une telle possibilité de se reproduire.
Exemples d'anomalies de marché
Sur les marchés financiers, toute opportunité de réaliser des bénéfices excédentaires sape les hypothèses d'efficacité du marché - qui stipule que les prix reflètent déjà toutes les informations pertinentes et ne peuvent donc pas être arbitrés.
Effet de janvier
L'effet de janvier est une anomalie assez connue. Ici, l'idée est que les actions qui ont sous-performé au quatrième trimestre de l'année précédente ont tendance à surperformer les marchés en janvier. La raison de l'effet de janvier est si logique qu'il est presque difficile de parler d'anomalie. Les investisseurs chercheront souvent à larguer les actions sous-performantes à la fin de l'année afin de pouvoir utiliser leurs pertes pour compenser les impôts sur les gains en capital (ou pour prendre la petite déduction que l'IRS permet s'il y a une perte en capital nette pour l'année). Beaucoup de gens appellent cet événement «récolte de pertes fiscales».
La pression de vente étant parfois indépendante des fondamentaux ou de la valorisation réels de l'entreprise, cette «vente fiscale» peut pousser ces actions à des niveaux où elles deviennent attrayantes pour les acheteurs en janvier. De même, les investisseurs éviteront souvent d'acheter des actions sous-performantes au quatrième trimestre et attendront jusqu'en janvier pour ne pas se laisser entraîner dans la vente de pertes fiscales. En conséquence, il y a une pression de vente excessive avant janvier et une pression d'achat excessive après le 1er janvier, ce qui entraîne cet effet.
Effet de septembre
L'effet de septembre fait référence à des rendements boursiers historiquement faibles pour le mois de septembre. Il existe un cas statistique pour l'effet de septembre selon la période analysée, mais une grande partie de la théorie est anecdotique. On pense généralement que les investisseurs reviennent de leurs vacances d'été en septembre, prêts à bloquer leurs gains ainsi que leurs pertes fiscales avant la fin de l'année. Il existe également une croyance selon laquelle les investisseurs individuels liquident les actions à partir de septembre pour compenser les frais de scolarité des enfants. Comme pour de nombreux autres effets de calendrier, l'effet de septembre est considéré comme une bizarrerie historique dans les données plutôt que comme un effet avec une relation causale.
Effet d'octobre
Comme l'effet d'octobre précédent, l'effet de septembre est une anomalie de marché plutôt qu'un événement avec une relation de cause à effet. En fait, le jeu de données centenaire d'octobre est positif bien qu'il s'agisse du mois de panique de 1907, du mardi noir, du jeudi et du lundi 1929 et du lundi noir en 1987. Le mois de septembre a connu autant d'agitation du marché qu'en octobre. C'était le mois où le Black Friday original s'est produit en 1869, et deux baisses substantielles d'une journée se sont produites dans le DJIA en 2001 après le 11 septembre et en 2008 alors que la crise des subprimes s'intensifiait.
Cependant, selon Market Realist, l'effet s'est dissipé ces dernières années. Au cours des 25 dernières années, pour le S&P 500, le rendement mensuel moyen pour septembre est d'environ -0, 4%, tandis que le rendement mensuel médian est positif. En outre, des baisses importantes et fréquentes ne se sont pas produites en septembre aussi souvent qu’avant 1990. Une explication est que les investisseurs ont réagi en se «prépositionnant», c’est-à-dire en vendant des actions en août.
Jours de la semaine Anomalies
Les partisans efficaces du marché détestent l'anomalie des "jours de la semaine" car non seulement elle semble être vraie, mais elle n'a également aucun sens. La recherche a montré que les actions ont tendance à se déplacer plus le vendredi que le lundi et qu'il existe un biais en faveur d'une performance positive du marché le vendredi. Ce n'est pas un énorme écart, mais c'est persistant. L'effet du lundi est une théorie qui stipule que les rendements du marché boursier le lundi suivront la tendance dominante du vendredi précédent. Par conséquent, si le marché était en hausse vendredi, il devrait se poursuivre tout au long du week-end et, lundi prochain, reprendre sa hausse. L'effet du lundi est également connu sous le nom d '«effet week-end».
Sur un plan fondamental, il n'y a aucune raison particulière que cela soit vrai. Certains facteurs psychologiques pourraient être à l'œuvre. Un optimisme de fin de semaine imprègne peut-être le marché alors que les commerçants et les investisseurs attendent avec impatience le week-end. Alternativement, peut-être que le week-end donne aux investisseurs une chance de rattraper leur lecture, de ragoût et de frette sur le marché, et de développer le pessimisme d'ici lundi.
Indicateurs superstitieux
Mis à part les anomalies de calendrier, il existe certains signaux non marchands qui, selon certains, indiqueront avec précision la direction du marché. Voici une courte liste d'indicateurs de marché superstitieux:
- L'indicateur du Super Bowl: lorsqu'une équipe de l'ancienne Ligue américaine de football remporte le match, le marché fermera plus bas pour l'année. Quand une ancienne équipe de la National Football League gagne, le marché finira l'année plus haut. Aussi stupide que cela puisse paraître, l'indicateur du Super Bowl était correct plus de 80% du temps sur une période de 40 ans se terminant en 2008. Cependant, l'indicateur a une limitation: il ne contient aucune allocation pour une victoire de l'équipe d'extension. L'indicateur Hemline: Le marché monte et descend avec la longueur des jupes. Parfois, cet indicateur est appelé la théorie des «genoux nus, marché haussier». À son mérite, l'indicateur d'ourlet était précis en 1987, lorsque les concepteurs sont passés de minijupes à des jupes au sol juste avant l'effondrement du marché. Un changement similaire a également eu lieu en 1929, mais beaucoup se disputent quant à savoir ce qui est arrivé en premier, le crash ou les changements d'ourlet. L'indicateur d'aspirine: les cours des actions et la production d'aspirine sont inversement liés. Cet indicateur suggère que lorsque le marché augmente, moins de personnes ont besoin d'aspirine pour guérir les maux de tête induits par le marché. La baisse des ventes d'aspirine devrait indiquer une hausse du marché. (Voir plus d'anomalies superstitieuses sur les indicateurs boursiers les plus farfelus du monde. )
