Un spread de vente de bull est une variation de la stratégie d'écriture de vente populaire, dans laquelle un investisseur d'options écrit un put sur un stock pour collecter des revenus de prime et peut-être acheter le stock à un prix d'aubaine. Un risque majeur lié à la vente d'options d'achat est que l'investisseur est obligé d'acheter les actions au prix d'exercice du put, même si l'action tombe bien en dessous du prix d'exercice, ce qui entraîne pour l'investisseur une perte instantanée et importante. Un spread de put bull atténue ce risque inhérent de vente de put par l'achat simultané d'un put à un prix inférieur, ce qui réduit la prime nette reçue mais aussi le risque de position de vente à découvert.
Définition de Bull Bull Spread
Un bull put spread implique la vente ou la vente à découvert d'une option de vente et l'achat simultané d'une autre option de vente (sur le même actif sous-jacent) avec la même date d'expiration mais un prix d'exercice inférieur. Un spread de bull bull est l'un des quatre types de spreads verticaux de base - les trois autres étant le spread de bull bull, le bear call spread et le bear put spread. La prime reçue pour la jambe de vente à court terme d'un spread de vente de taureaux est toujours supérieure au montant payé pour le put long, ce qui signifie que le lancement de cette stratégie implique de recevoir un paiement initial ou un crédit. Un spread de put bull est donc également appelé spread de crédit (put) ou spread de put court.
Bénéficier d'un spread de bull put
Un écart de vente de bull devrait être envisagé dans les situations suivantes:
- Pour gagner des revenus de primes : Cette stratégie est idéale lorsque le commerçant ou l'investisseur souhaite gagner des revenus de primes, mais avec un degré de risque inférieur à celui de la vente par écrit uniquement. Pour acheter une action à un prix inférieur : Un spread de vente de bull est un bon moyen d'acheter une action souhaitée à un prix effectif inférieur à son prix de marché actuel. Pour tirer parti des marchés latéraux vers des marchés légèrement plus élevés : les écarts de vente et de vente d'options de vente sont des stratégies optimales pour les marchés et les actions qui se négocient latéralement à un niveau légèrement supérieur. D'autres stratégies haussières, telles que l'achat d'appels ou l'initiation de spreads haussiers, ne fonctionneraient pas aussi bien sur ces marchés. Pour générer des revenus sur des marchés instables : mettre l'écriture est une activité risquée lorsque les marchés glissent en raison du risque accru de se voir attribuer des actions à des prix inutilement élevés. Un spread de put bull peut permettre de vendre des put même sur ces marchés en plafonnant le risque baissier.
Une action hypothétique, Bulldozers Inc., se négocie à 100 $. Un trader d'options s'attend à ce qu'il se négocie jusqu'à 103 $ en un mois, et même si elle aimerait vendre des actions, elle est préoccupée par son risque potentiel de baisse. Le trader souscrit donc trois contrats de 100 $ put - trading à 3 $ - expirant dans un mois, et achète simultanément trois contrats de 97 $ put - trading à 1 $ - expirant également dans un mois.
Étant donné que chaque contrat d'option représente 100 actions, le revenu de primes net du négociant en options est:
(3 $ x 100 x 3) - (1 $ x 100 x 3) = 600 $
(Les commissions ne sont pas incluses dans les calculs ci-dessous par souci de simplicité.)
Considérez les scénarios possibles dans un mois dans les dernières minutes de négociation à la date d'expiration de l'option:
Scénario 1 : Bulldozers Inc. se négocie à 102 $.
Dans ce cas, les options de vente de 100 $ et 97 $ sont toutes deux hors de l'argent et expireront sans valeur.
Le trader peut donc conserver le montant total de la prime nette de 600 $ (moins les commissions).
Un scénario où l'action se négocie au-dessus du prix d'exercice de la jambe de vente courte est le meilleur scénario possible pour un écart de vente de taureau.
Scénario 2 : Bulldozers Inc. se négocie à 98 $.
Dans ce cas, le put de 100 $ est dans l'argent de 2 $, tandis que le put de 97 $ est hors de l'argent et donc sans valeur.
Le trader a donc deux choix: (a) fermer la jambe du put court à 2 $, ou (b) acheter le stock à 98 $ pour remplir l'obligation découlant de l'exercice du short put.
La première ligne de conduite est préférable, car la seconde entraînerait des commissions supplémentaires.
La clôture de la jambe de vente courte à 2 $ entraînerait une dépense de 600 $ (soit 2 x 3 contrats x 100 actions par contrat). Étant donné que le trader a reçu un crédit net de 600 $ lors de l'initiation de l'écart de vente de bull bull, le rendement global est de 0 $.
Le commerçant atteint donc le seuil de rentabilité sur le métier mais est de sa poche à hauteur des commissions versées.
Scénario 3 : Bulldozers Inc. se négocie à 93 $.
Dans ce cas, le put de 100 $ est dans l'argent de 7 $, tandis que le put de 97 $ est dans l'argent de 4 $.
La perte sur cette position est donc: = 900 $.
Mais puisque le trader a reçu 600 $ lors de l'initiation de l'écart de vente du taureau, la perte nette = 600 $ - 900 $
= - 300 $ (plus les commissions).
Calculs
Pour récapituler, voici les calculs clés associés à un spread de put bull:
Perte maximale = différence entre les prix d'exercice des options de vente (c'est-à-dire le prix d'exercice des options de vente à découvert moins le prix d'exercice des options de vente à long terme) - prime nette ou crédit reçu + commissions versées
Gain maximum = prime nette ou crédit reçu - commissions versées
La perte maximale se produit lorsque l'action se négocie en dessous du prix d'exercice du put long. Inversement, le gain maximum se produit lorsque l'action se négocie au-dessus du prix d'exercice du short put.
Seuil de rentabilité = prix d'exercice du put - prime nette ou crédit reçu
Dans l'exemple précédent, le point mort est de 100 $ - 2 $ = 98 $.
Avantages d'un Bull Put Spread
- Le risque est limité à la différence entre les prix d'exercice du short et du long put. Cela signifie qu'il y a peu de risque que la position subisse des pertes importantes, comme ce serait le cas avec les put vendus sur un stock ou un marché glissant.L'écart de bull put profite de la décroissance temporelle, qui est un facteur très puissant dans la stratégie d'options. Étant donné que la plupart des options expirent ou ne sont pas exercées, les chances sont du côté d'un écrivain put ou d'un initiateur de spread put bull. Le spread put bull peut être adapté à son profil de risque. Un trader relativement conservateur peut opter pour un spread étroit où les prix d'exercice mis ne sont pas très éloignés, car cela réduira le risque maximum ainsi que le gain potentiel maximum de la position. Un trader agressif peut préférer un spread plus large pour maximiser les gains, même si cela signifie une perte plus importante en cas de baisse du stock.Comme il s'agit d'une stratégie de spread, un spread de bull bull aura des exigences de marge inférieures à celles des écritures de vente.
Inconvénients d'un spread de put bull
- Les gains sont limités dans cette stratégie d'options et peuvent ne pas être suffisants pour justifier le risque de perte si la stratégie ne fonctionne pas.Il existe un risque important de cession sur la jambe de vente courte avant l'expiration, en particulier si le stock glisse. Il peut en résulter que le trader soit contraint de payer un prix bien supérieur au prix actuel du marché pour une action. Ce risque est plus important si la différence est substantielle entre les prix d'exercice du short put et du long put dans le bull put spread. Comme indiqué précédemment, un bull put spread fonctionne mieux sur les marchés se négociant latéralement à légèrement plus haut, ce qui signifie que les conditions de marché optimales pour cette stratégie sont assez limitées. Si les marchés montent en flèche, le trader ferait mieux d'acheter des appels ou d'utiliser un spread d'appel haussier; si les marchés plongent, la stratégie de spread de vente haussière ne sera généralement pas rentable.
The Bottom Line
L'écart haussier est une stratégie d'option appropriée pour générer des revenus de primes ou acheter des actions à des prix inférieurs au marché. Cependant, bien que cette stratégie présente un risque limité, son potentiel de gains est également limité, ce qui peut limiter son attrait pour les investisseurs et les commerçants relativement sophistiqués.
