Malgré la forte hausse des actions d'Apple Inc. (AAPL) cette semaine, les perspectives de plusieurs de ses fournisseurs restent baissières, signalant un potentiel de baisse des actions des fabricants de semi-conducteurs, dont Cirrus Logic Inc. (CRUS), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), et Qorvo Inc. (QRVO). La prudence de ces trois fournisseurs vient de leur dépendance vis-à-vis d'un seul gros client, augmentant le risque et rendant le groupe d'actions plus volatil que leurs pairs mieux diversifiés. Ces trois fabricants de puces dépendent fortement d'Apple pour leurs revenus, en particulier ceux de l'iPhone, qui devrait voir la demande ralentir à nouveau au cours du trimestre actuel d'Apple.
Alors que ces mêmes actions bénéficiaient autrefois des «super cycles» Apple dans lesquels les nouvelles générations de produits créeraient une queue de richesse pour les fournisseurs, la ventilation de ce cycle et les prévisions de baisse ou de baisse des ventes d'iPhone ont désormais l'effet inverse. Plus tôt ce mois-ci, le géant de la technologie basé à Cupertino a réduit son objectif de revenus, attribuant une faiblesse aux ventes d'iPhone plus faibles que prévu, qui ont souffert de stocks élevés et d'une faible demande des marchés émergents, selon Barron.
3 fournisseurs Apple pourraient subir davantage de baisses
- Cirrus Logic Inc.; 25, 6% Skyworks Solutions Inc.; 36, 5% Qorvo Inc.; 24, 5%
Le marché des smartphones arrive à maturité
Malgré le rallye de 5, 5% des actions d'Apple mercredi, les actions restent 30% en dessous de leur plus haut de 52 semaines, pesant l'indice Barron de plus de 50 fournisseurs Apple de 33% par rapport à leur sommet d'un an. Barron estime que 300 milliards de dollars de valeur marchande ont été versés par les fournisseurs d'Apple depuis la faiblesse de la demande d'iPhone.
L'avertissement d'Apple plus tôt ce mois-ci faisait suite aux avertissements des fabricants de puces, dont Qorvo, qui a déclaré à la mi-novembre que les revenus seraient inférieurs aux prévisions, et Skyworks, qui a offert des conseils décevants une semaine seulement auparavant.
Les résultats trimestriels les plus récents du fabricant d'iPhone publiés mardi soir ont donné un aperçu du cœur de métier de l'entreprise alors qu'elle se débat avec des cycles de remplacement plus longs. Apple prévoit désormais de vendre pour 57 milliards de dollars de biens, 900 millions de dollars de moins que les prévisions moyennes des analystes, alors que la société double ses activités florissantes de logiciels et de services. Alors que le marché des smartphones ralentit, les fournisseurs devront attendre plus longtemps pour que les commandes de composants se rétablissent.
«Malgré les opportunités de gains de contenu, nous pensons qu'il sera extrêmement difficile pour les fournisseurs d'Apple de fonctionner dans le cycle actuel», a écrit l'analyste de KeyBanc, John Vinh, reconnaissant la possibilité pour les fournisseurs de produire une plus grande partie des pièces dans les appareils d'Apple.
Un point lumineux pour les fabricants de puces
Cirrus génère 82% de ses ventes auprès d'Apple, suivi de Skyworks à 47% et Qorvo à 36%. Parallèlement, le fabricant de puces Broadcom Inc. (AVGO) est un exemple d'acteur de l'industrie qui est devenu moins risqué en raison de sa diversification réussie loin du marché de la téléphonie mobile. Aujourd'hui, elle tire 25% à 34% de ses ventes d'Apple, selon Barron's.
Alors que Broadcom est loin d'être à l'abri de la faiblesse de l'iPhone, Vinh considère l'action comme une bonne affaire, citant la stratégie en cours de la direction pour renforcer sa résilience en diversifiant ses activités.
Les actions du fabricant de puces basé à San Jose, en Californie, ont rebondi de près de 22% sur trois mois, par rapport à la perte de 1, 5% du S&P 500 sur la même période. Malgré la reprise, les actions de Broadcom s'échangent toujours moins de 12 fois les bénéfices estimés pour 2019. À ce niveau, l'action reflète une décote de 18% par rapport à son multiple de valorisation historique.
Pendant ce temps, la direction de Broadcom a défendu une stratégie agressive de fusions et acquisitions, finalisant son rachat du fabricant de logiciels VA pour 18 milliards de dollars en novembre.
Sauver les marchés émergents nécessite un «engagement à plein temps»
Sidarth Kapoor, un gestionnaire de portefeuille chez Avasar, suggère que pour le fabricant d'iPhone «pour gagner l'Inde, il faut un engagement et un investissement à temps plein», celui qu'Apple est peu susceptible d'offrir. "Ils ne peuvent pas vendre des iPhones obsolètes à des prix réduits pour séduire les Indiens qui peuvent choisir parmi une pléthore de fournisseurs", a-t-il ajouté.
Regarder vers l'avant
Tous les fabricants de puces ne restent pas à la merci de l'iPhone d'Apple. Des fournisseurs comme Broadcom et d'autres qui se diversifient activement peuvent échapper au plein effet des malheurs d'Apple. Début décembre, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM) et Foxconn Technology Co Ltd. ont annoncé des résultats de vente solides, indiquant que de nombreux fabricants de puces pourraient encore avoir un potentiel à long terme. De plus, si Apple parvient à s'imposer sur les marchés émergents et à réorganiser la demande de produits, ses fournisseurs pourraient voir leurs ventes et leurs cours de bourse faire un retour.
