Warren Buffett est largement considéré comme l'un des plus grands investisseurs de tous les temps, mais si vous lui demandez qui, selon lui, est le plus grand investisseur, il mentionnerait probablement un homme: son professeur, Benjamin Graham. Graham était un investisseur et un mentor investisseur qui est généralement considéré comme le père de l'analyse de la sécurité et de l'investissement de valeur.
Ses idées et méthodes d'investissement sont bien documentées dans ses livres "Security Analysis" (1934) et "The Intelligent Investor" (1949), qui sont deux des textes d'investissement les plus célèbres jamais écrits. Ces textes sont souvent considérés comme du matériel de lecture indispensable pour tout investisseur, mais ils ne sont pas des lectures faciles.
, nous allons condenser les principaux principes d'investissement de Graham et vous donner une longueur d'avance sur la compréhension de sa philosophie gagnante.
Principe # 1: Investissez toujours avec une marge de sécurité
La marge de sécurité est le principe d'achat d'un titre à un escompte significatif par rapport à sa valeur intrinsèque, qui est censé non seulement offrir des opportunités de rendement élevé, mais aussi minimiser le risque de baisse d'un investissement. En termes simples, l'objectif de Graham était d'acheter des actifs d'une valeur de 1 $ pour 50 cents. Il l'a fait très, très bien.
Pour Graham, ces actifs commerciaux peuvent avoir été précieux en raison de leur capacité de gain stable ou simplement en raison de leur valeur de rachat liquide. Par exemple, il n'était pas rare que Graham investisse dans des actions où les actifs liquides au bilan (nets de toute dette) valaient plus que la capitalisation boursière totale de la société (également connue sous le nom de «filets nets» pour les adeptes de Graham).). Cela signifie que Graham achetait effectivement des entreprises pour rien. Alors qu'il avait un certain nombre d'autres stratégies, c'était la stratégie d'investissement typique de Graham.
Ce concept est très important pour les investisseurs, car l'investissement en valeur peut générer des bénéfices substantiels une fois que le marché réévalue inévitablement le stock et augmente son prix à la juste valeur. Il offre également une protection à la baisse si les choses ne se déroulent pas comme prévu et si l'entreprise vacille. Le filet de sécurité de l'achat d'une entreprise sous-jacente pour beaucoup moins que ce qu'elle valait était le thème central du succès de Graham. Lorsqu'il a été choisi avec soin, Graham a constaté qu'une nouvelle baisse de ces stocks sous-évalués était rare.
Bien que de nombreux étudiants de Graham aient réussi à utiliser leurs propres stratégies, ils partageaient tous l'idée principale de la «marge de sécurité».
Principe n ° 2: attendez-vous à la volatilité et profitez-en
Investir dans des actions signifie faire face à la volatilité. Au lieu de courir pour les sorties en période de tension du marché, l'investisseur intelligent salue les ralentissements comme des opportunités de trouver de grands investissements. Graham l'a illustré par l'analogie de «M. Market», le partenaire commercial imaginaire de chaque investisseur. M. Market offre aux investisseurs un prix quotidien auquel il achèterait un investisseur ou vendrait sa part de l'entreprise. Parfois, il sera enthousiasmé par les perspectives de l'entreprise et proposera un prix élevé. D'autres fois, il est déprimé par les perspectives de l'entreprise et cite un prix bas.
Parce que le marché boursier a ces mêmes émotions, la leçon ici est que vous ne devez pas laisser les opinions de M. Market dicter vos propres émotions, ou pire, vous guider dans vos décisions d'investissement. Au lieu de cela, vous devez former vos propres estimations de la valeur de l'entreprise sur la base d'un examen sain et rationnel des faits.
En outre, vous ne devez acheter que lorsque le prix proposé est logique et vendre lorsque le prix devient trop élevé. Autrement dit, le marché fluctuera, parfois de manière extravagante, mais plutôt que de craindre la volatilité, utilisez-le à votre avantage pour obtenir des aubaines sur le marché ou pour vendre lorsque vos avoirs deviennent surévalués.
Voici deux stratégies que Graham a suggérées pour aider à atténuer les effets négatifs de la volatilité du marché:
1) Étalement du coût en dollars
La moyenne des coûts en dollars est obtenue en achetant à intervalles réguliers des montants d'investissement équivalents. Il profite des baisses de prix et signifie qu'un investisseur n'a pas à se soucier d'acheter sa position entière au sommet du marché. La moyenne du coût en dollars est idéale pour les investisseurs passifs et les décharge de la responsabilité de choisir quand et à quel prix acheter leurs positions.
2) Investir dans des actions et des obligations
Graham a recommandé de répartir son portefeuille de façon égale entre les actions et les obligations comme moyen de préserver le capital en cas de ralentissement du marché tout en continuant à générer une croissance du capital grâce aux revenus obligataires. N'oubliez pas que la philosophie de Graham était avant tout de préserver le capital, puis d'essayer de le faire grandir. Il a suggéré d'avoir 25% à 75% de vos investissements en obligations et de faire varier cela en fonction des conditions du marché. Cette stratégie a eu l'avantage supplémentaire de garder les investisseurs de l'ennui, ce qui conduit à la tentation de participer à des échanges non rentables (c'est-à-dire de spéculer).
Principe n ° 3: savoir quel type d'investisseur vous êtes
Graham a indiqué que les investisseurs se connaissent eux-mêmes. Pour illustrer cela, il a fait des distinctions claires entre les différents groupes opérant en bourse.
Investisseurs actifs vs passifs
Graham a qualifié les investisseurs actifs et passifs d '"investisseurs entreprenants" et "d'investisseurs défensifs".
Vous n'avez que deux choix réels: le premier choix est de prendre un engagement sérieux en temps et en énergie pour devenir un bon investisseur qui associe la qualité et la quantité de la recherche pratique avec le rendement attendu. Si ce n'est pas votre tasse de thé, alors contentez-vous d'obtenir un rendement passif (peut-être inférieur), mais avec beaucoup moins de temps et de travail. Graham a renversé la notion académique de «risque = retour». Pour lui, «travail = retour». Plus vous investissez dans vos investissements, plus votre rendement devrait être élevé.
Selon Graham, le sophisme de nombreuses personnes est que s'il est si facile d'obtenir un rendement moyen avec peu ou pas de travail (grâce à l'indexation), alors juste un peu plus de travail devrait donner un rendement légèrement plus élevé. La réalité est que la plupart des gens qui essaient cela finissent par faire bien pire que la moyenne.
En termes modernes, l'investisseur défensif serait un investisseur dans des fonds indiciels d'actions et d'obligations. Essentiellement, ils possèdent l'intégralité du marché, bénéficiant des zones les plus performantes sans essayer de prévoir ces zones à l'avance. Ce faisant, un investisseur est pratiquement garanti du rendement du marché et évite de faire pire que la moyenne en laissant simplement les résultats globaux du marché boursier dicter des rendements à long terme. Selon Graham, battre le marché est beaucoup plus facile à dire qu'à faire, et de nombreux investisseurs trouvent toujours qu'ils ne battent pas le marché.
Spéculateur contre investisseur
Toutes les personnes en bourse ne sont pas des investisseurs. Graham croyait qu'il était essentiel pour les gens de déterminer s'ils étaient des investisseurs ou des spéculateurs. La différence est simple: un investisseur considère une action comme faisant partie d'une entreprise et l'actionnaire comme le propriétaire de l'entreprise, tandis que le spéculateur se considère comme jouant avec des morceaux de papier coûteux, sans valeur intrinsèque. Pour le spéculateur, la valeur n'est déterminée que par ce que quelqu'un paiera pour l'actif.
Pour paraphraser Graham, il y a spéculation intelligente et investissement intelligent; la clé est d'être sûr de comprendre à quoi vous êtes bon.
