Après avoir plongé en 2018, les stocks de constructeurs de maisons, de détaillants de rénovation et d'autres sociétés liées au logement ont rebondi jusqu'à présent en 2019, ce qui fait croire à certains investisseurs que le pire est passé. Cependant, la détérioration des fondamentaux du marché du logement suggère que cela pourrait être un rebond de chat mort, ou un rallye temporaire au milieu d'une tendance à la baisse plus longue. Les baisses persistent dans le trafic d'acheteurs, les maisons existantes vendues, le nombre de premiers acheteurs et les prix de vente, selon Barron.
Le SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) illustre le rebond, ayant progressé de 9, 9% en cumul annuel en 2019, jusqu'au 29 janvier, après avoir chuté de 25, 7% en 2018. Le tableau ci-dessous examine de plus près plusieurs actions de premier plan dans le secteur de la construction résidentielle, qui sont toutes en baisse significative par rapport à leurs sommets, malgré un rebond en 2019.
Stocks de logements Dead Cat Bounce?
(% Gain YTD 2019, % Fall from 52-Week High)
- Lennar Corp. (LEN): + 17, 5% YTD, -29, 9% vs highToll Brothers Inc. (TOL): + 7, 1% YTD, -28, 6% vs highKB Home (KBH): + 6, 8% YTD, -38, 5% vs highD. R. Horton Inc. (DHI): + 5, 8% YTD, -28, 4% vs highPulteGroup Inc. (PHM): + 4, 8% YTD, -19, 3% vs high Source: Yahoo Finance; à la clôture du 29 janvier 2019.
Importance pour les investisseurs
Sur 12 mois consécutifs, le trafic des acheteurs de maisons a diminué de 12% en novembre 2018 et de 14% en décembre 2018, selon les données du Credit Suisse communiquées par Barron's. Également connu sous le nom de trafic piétonnier, ce chiffre compte le nombre de cas dans lesquels les agents immobiliers montrent des maisons à des acheteurs potentiels. "Le trafic piétonnier a une forte corrélation avec les futurs contrats et les ventes de maisons, il peut donc être considéré comme un aperçu des tendances des ventes dans les deux à trois prochains mois", selon la National Association of Realtors (NAR).
Les ventes de maisons existantes ont baissé de 7% en novembre et de 10% en décembre, sur une base annuelle (YOY). Il s'agit de la plus forte baisse de l'année en cours depuis mai 2011, comme l'a dit à Barron's David Rosenberg, économiste en chef et stratège de la société de gestion de patrimoine Gluskin Sheff + Associates, basée à Toronto. Au cours des six derniers mois, il constate un taux de baisse annualisé de 14%.
4 raisons pour lesquelles les stocks de logements pourraient s'inverser
- Baisse des prix de vente Baisse du nombre de nouveaux acheteurs
Le prix de vente médian des maisons a baissé de 1, 4% en glissement annuel en décembre, la cinquième baisse en six mois, note Rosenberg. Il ajoute que la tendance à la hausse des prix en glissement annuel est passée de 4, 1% à 2, 9%, l'une des décélérations les plus rapides en près de sept ans.
L'indice national des prix des logements S&P CoreLogic Case-Shiller, co-développé par le prix Nobel d'économie Robert Shiller, brosse un tableau plus optimiste, montrant les prix des maisons dans 20 villes en hausse de 5, 03% en GA en octobre, selon Yahoo Finance, qui ajoute que cela l'indice a ralenti. Constatant que les prix des logements aux États-Unis connaissent leur troisième plus gros boom depuis 1890, Shiller a déclaré à Yahoo: "les gens commencent à penser que le logement est cher, ce qui pourrait entraîner un revirement et une baisse des prix des logements".
Pendant ce temps, Rosenberg indique que les acheteurs d'une première maison ne représentaient que 32% du marché en novembre, alors qu'il dit que 40% est le minimum dans un marché robuste. "Le gros problème du côté de la demande est l'abordabilité du logement", comme l'a dit Robert Dietz, économiste en chef à la National Association of Home Builders (NAHB) au Wall Street Journal.
Regarder vers l'avant
Une clé pour le marché du logement et les stocks de construction résidentielle est la voie de l'économie à l'avenir. Un ralentissement de la croissance, de l'emploi et des salaires aggravera encore la demande. D'un autre côté, comme l'a noté Barron's, les marchés régionaux aux États-Unis peuvent différer considérablement en termes d'offre, de demande et d'accessibilité domestique. En conséquence, les entreprises qui concentrent leurs activités sur les marchés les plus attractifs peuvent inverser les tendances nationales.
