Les investisseurs à la recherche de sociétés affichant une croissance rapide des revenus s'accumulent dans des stocks de logiciels tels que Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) et Workday Inc. (WDAY), qui ont bien dépassé le marché plus large cette année. IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) a également enregistré de solides gains. Mais certains analystes disent que ces gains pourraient créer une bulle dans les stocks de logiciels, même si les revenus de l'industrie augmentent en moyenne de 25% par an, selon une histoire détaillée dans Barron's, comme indiqué ci-dessous.
'Bubble' comme 2000
"Les évaluations de logiciels sont à des niveaux record", a déclaré Sarah Hindlian, analyste en logiciels chez Macquarie Research, ajoutant: "Le risque de bulles augmente". Fred Hickey, rédacteur en chef du bulletin High-Tech Strategist, est d'accord. «C'est une bulle, tout comme 2000», dit-il. "Ces ratios prix / ventes sont normalement ce que vous considéreriez comme des ratios prix / bénéfices."
De nombreuses sociétés de logiciels sont désormais évaluées à plus de 20 fois les ventes prévues pour 2019, contre environ quatre à huit fois les ventes prévues pour les grandes entreprises technologiques comme Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) et Facebook Inc. (FB). Parallèlement, l'indice S&P 500 (SPY) est désormais évalué à environ deux fois les ventes.
Les évaluations sont également vertigineuses sur la base du rapport cours / bénéfice. Le leader de l'industrie du cloud Salesforce.com (CRM) est dans une classe à part. Vendredi, la société s'échangeait à environ 200 fois ses bénéfices projetés selon les PCGR pour l'année se terminant en janvier 2020. Sur une base non conforme aux PCGR, elle reste coûteuse à 57 fois les bénéfices projetés, par Barron.
Une grande partie de ces stocks de logiciels coûteux n'ont pas encore enregistré de bénéfices. Prenons par exemple le fournisseur de logiciels cloud Workday, qui a une capitalisation boursière de près de 50 milliards de dollars mais affiche toujours des pertes. D'autres sociétés de logiciels très appréciées, dont ServiceNow Inc. (NOW), Okta Inc. (OKTA), et d'autres n'ont pas atteint la rentabilité, selon Barron's.
Les analystes haussiers des logiciels sont prêts à ignorer un manque de revenus standard GAAP alors qu'ils parient sur une plus grande transition de l'industrie vers des abonnements basés sur le cloud et loin du matériel et des centres de données sur site. John DiFucci, analyste logiciel chez Jefferies, par exemple, affirme que les revenus récurrents élevés rendent ces actions attrayantes. "Nous sommes plus que jamais positifs dans le domaine des logiciels", dit-il, ajoutant: "Cependant, l'évaluation nous donne une pause dans certains cas."
Regarder vers l'avant
Compte tenu de ces valorisations élevées, les investisseurs peuvent avoir besoin de se préparer à la volatilité de ces actions. Le FNB iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV), par exemple, a augmenté de plus de 30% cette année et a doublé au cours des trois dernières années. Mais de nombreuses actions individuelles de l'ETF sont vulnérables aux fluctuations massives basées sur des annonces comme un petit manque à gagner dans les bénéfices trimestriels. «Les logiciels sont vraiment risqués pour les investisseurs», explique Hickey du bulletin High-Tech Strategist, qui ajoute: «Les risques ne se reflètent pas dans les actions.»
