Qu'est-ce que le ratio offre-couverture?
Le rapport offre-couverture est le montant en dollars des offres reçues lors d'une enchère de titres du Trésor par rapport au montant vendu. Le ratio offre / couverture est un indicateur de la demande de titres du Trésor. Un ratio élevé indique une forte demande.
Points clés à retenir
- Le ratio offre-couverture est le montant en dollars des offres reçues lors d'une vente aux enchères de titres du Trésor par rapport au montant vendu. Le ratio offre-couverture est un indicateur de la demande de titres du Trésor; un ratio élevé indique une forte demande. Pour obtenir une mesure précise de la demande, il est nécessaire de comparer le rapport offre / couverture d'une enchère à la moyenne des 12 enchères précédentes.
Comprendre le ratio offre / couverture
Les adjudications de bons du Trésor ont généralement lieu plus fréquemment pour les émissions à court terme: hebdomadaire pour les effets, mensuelle pour les effets et trimestrielle pour les obligations. Les acheteurs peuvent comprendre des négociants principaux, des fonds d'investissement, des fonds de pension, des parties étrangères et des investisseurs individuels.
Par exemple, si une vente aux enchères du Trésor offre 20 milliards de dollars d'obligations à sept ans et que des offres s'élevant à 40 milliards de dollars sont reçues, le ratio offre-couverture est de 2, 0. Une enchère réussie est une enchère dans laquelle le rapport offre-couverture dépasse considérablement la moyenne des 12 enchères précédentes pour ce type de titre. En revanche, un faible ratio indique une vente aux enchères décevante. Les ratios offre / couverture dépassent généralement 2, 0, en particulier pour les titres à court terme.
Les offres sont soumises via le système d'enchères automatisées du Trésor (TAAPS) ou via TreasuryDirect. Les plus gros acheteurs sont des revendeurs principaux et ils les revendent généralement plus tard sur le marché secondaire. Pour garantir la compétitivité du marché secondaire, les soumissionnaires ne sont autorisés à acheter que 35% maximum d'une offre.
Une fois l'enchère terminée, les soumissionnaires compétitifs recevront le montant de leur offre au rendement offert, en commençant par le rendement le plus bas. Le système passe ensuite au prochain taux d'enchères le plus bas, et ainsi de suite jusqu'à ce que l'offre complète soit terminée.
Exemple du ratio offre / couverture
Voici un exemple des résultats d'une vente aux enchères pour le billet du Trésor à 10 ans le 15 novembre 2019, tels que rapportés par le site Web de TreasuryDirect (mis à jour en temps réel dès que les résultats de la vente aux enchères sont disponibles):
- Les flèches grises indiquent le type de titre, le taux d'intérêt pour le billet et la date d'émission du 15 novembre 2019. La date d'échéance du 15 novembre 2029 est indiquée sous la date d'émission. Le montant total mis aux enchères est indiqué. sous la colonne Accepté - surlignée en vert - indique qu'environ 27 milliards de dollars de bons du Trésor ont été mis aux enchères.La colonne Appel d'offres indique le montant de la demande, qui était supérieur à 67 milliards de dollars.En d'autres termes, il y avait plus de demande de bons du Trésor que les enchères. Par conséquent, le rapport offre-couverture était de 2, 49, qui se trouve au bas du document, surligné en bleu.
Exemple d'enchère pour couvrir les enchères du Trésor. Investopedia
Considérations particulières
Bien que le ratio offre-couverture puisse être utilisé comme indicateur de la demande de bons du Trésor, il doit être considéré dans le contexte du marché global. D'autres facteurs peuvent influer sur le résultat, entraînant une offre de couverture faible, comme une vente aux enchères avec un nombre accru de nouvelles obligations émises et vendues. En d'autres termes, si un flot de bons du Trésor était émis, l'offre pourrait dépasser la demande pour cette enchère.
De plus, le marché obligataire secondaire - contenant des obligations émises antérieurement - peut être une indication de la demande de bons du Trésor. Par exemple, si des obligations étaient vendues avant une enchère, cela pourrait indiquer une demande moindre de bons du Trésor. À l'inverse, s'il y avait une augmentation des flux d'investissement sur le marché obligataire menant à une enchère, cela pourrait être une indication qu'il y aura une augmentation de la demande - ou un rapport offre-couverture plus élevé - pour cette enchère. Depuis 1970, le gouvernement fédéral a enregistré des déficits au cours de chaque exercice, sauf quatre ans, de 1998 à 2001. Si les États-Unis continuent d'afficher des déficits budgétaires annuels, il est probable que nous continuerons à assister à de nouvelles adjudications du Trésor dans un avenir prévisible.
