DÉFINITION de Arbitrage Bond
L'obligation d'arbitrage est un titre de créance assorti d'un taux d'intérêt inférieur émis par une municipalité avant la date d'appel du titre à taux plus élevé existant de la municipalité. Le produit de l'émission des obligations à taux inférieur est investi dans des bons du Trésor jusqu'à la date de remboursement des obligations à taux d'intérêt élevé.
RUPTURE DE L'Obligation d'Arbitrage
Les obligations d'arbitrage sont utilisées par les municipalités lorsqu'elles souhaitent arbitrer la différence entre les taux d'intérêt actuellement plus bas sur le marché et les taux de coupon plus élevés sur les émissions obligataires existantes. Cette stratégie, qui leur permet de réduire le coût effectif net de leurs emprunts, est particulièrement efficace lorsque les taux d'intérêt et les rendements obligataires en vigueur dans l'économie baissent.
Les obligations municipales ont une option d'achat intégrée, permettant à l'émetteur de rembourser ses obligations en circulation avant l'échéance et de refinancer les obligations à un taux d'intérêt inférieur. La date à laquelle l'obligation peut être «appelée» ou retirée est appelée date d'appel. L'émetteur ne peut racheter les obligations avant la date de remboursement. Dans le cas où les taux d'intérêt baissent avant la date d'appel, l'autorité municipale peut émettre de nouvelles obligations, appelées obligations de remboursement ou d'arbitrage, avec un taux de coupon qui reflète le taux du marché en cours plus bas. Le produit de la nouvelle émission est utilisé pour acheter des titres du Trésor avec un rendement supérieur à celui des obligations remboursables. Les bons du Trésor sont déposés sur un compte séquestre. À la première date d'appel des obligations à coupon supérieur en circulation, les bons du Trésor sont vendus et utilisés pour rembourser ou rembourser les obligations à coupon supérieur.
En règle générale, l'arbitrage implique l'achat de bons du Trésor américain qui sont utilisés pour pré-rembourser une émission en suspens avant la date d'appel de l'émission en cours. Le taux du coupon sur les obligations d'arbitrage devrait être nettement inférieur au taux du coupon sur les obligations à taux d'intérêt plus élevé pour que l'exercice d'arbitrage en vaille la peine. Sinon, le coût d'émission des nouvelles obligations pourrait être supérieur aux économies réalisées par le processus de refinancement et de remboursement. L'impact des frais d'émission et de commercialisation de la nouvelle émission obligataire potentielle est également pris en compte dans la décision d'arbitrage.
L'attrait principal des obligations municipales est leur caractéristique d'exonération fiscale. Cependant, seules les obligations municipales réputées financer un projet bénéficiant à la communauté sont exonérées d'impôt. Si les obligations remboursables ne sont pas utilisées pour le développement communautaire et sont plutôt utilisées pour réaliser un profit sur les écarts de rendement, les obligations seront considérées comme des obligations d'arbitrage et, par conséquent, imposables. Si l'Internal Revenue Service (IRS) considère qu'une obligation de remboursement est une obligation d'arbitrage, l'intérêt est inclus dans le revenu brut de chaque obligataire aux fins de l'impôt sur le revenu fédéral. Cependant, l'émetteur peut effectuer des paiements à l'IRS en échange de l'IRS ne déclarant pas les obligations imposables. Les obligations d'arbitrage peuvent bénéficier d'une exonération fiscale temporaire tant que le produit des ventes nettes et des investissements doit être utilisé dans des projets futurs. Cependant, si le projet connaît un retard ou une annulation important, la municipalité peut être taxée.
