Le bitcoin est surévalué, selon une récente étude de chercheurs suisses.
Il y a eu plusieurs tentatives pour chiffrer la valorisation de la crypto-monnaie au fil des ans. Mais les cadres utilisés pour évaluer sa valeur se concentrent davantage sur des scénarios futurs hypothétiques que sur la situation actuelle. Selon la théorie économique, les marchés déterminent la valeur d'un actif. Mais les fluctuations sauvages du prix du bitcoin ont produit une gamme de valeurs large et divergente.
Cependant, l'augmentation phénoménale du bitcoin a attiré l'attention des chercheurs universitaires et des économistes, qui ont identifié des relations et des modèles dans son mouvement des prix et sa valeur. L'économiste en chef de Google, Hal Varian, a donné le coup d'envoi en 2014 en suggérant que le papier-monnaie tirait sa valeur non pas du soutien du gouvernement mais de ses effets de réseau. En janvier dernier, les chercheurs ont publié un document reliant le bitcoin à la loi de Metcalfe. Conçue à l'origine pour les réseaux de télécommunications, la loi de Metcalfe stipule que la valeur d'un réseau est proportionnelle au nombre d'utilisateurs au carré. Le document a émis l'hypothèse que le volume des transactions à un niveau de prix spécifique fournit des informations précieuses.
Une étude récente menée par des chercheurs de l'ETH Zurich a approfondi cette ligne de pensée et appliqué la loi de Metcalfe aux évaluations actuelles du bitcoin. Les résultats ne sont peut-être pas trop agréables pour ses passionnés. "… (Il y a) une surévaluation actuelle mais non sans précédent du prix du bitcoin", ont écrit les auteurs du journal.
Le terme «effets de réseau» fait référence au nombre d'utilisateurs de la crypto-monnaie. Mais les auteurs de l'article ont modifié ces informations. En effet, tous les nœuds de la blockchain de bitcoin ne sont pas connectés simultanément les uns aux autres. Les auteurs supposent que le bitcoin est un «réseau peu connecté» dans lequel chaque utilisateur n'est connecté qu'à 10 000 autres utilisateurs au lieu d'un million. Selon eux, il s'agit d'une représentation plus réaliste de l'état actuel du réseau de bitcoin.
En branchant ce chiffre dans la formule générale de la loi de Metcalfe et en ajustant les taux de croissance du réseau attendus (qui diminuent avec le temps) jusqu'en 2026, les chercheurs sont arrivés à 0, 79 million d'utilisateurs qui sont actuellement sur le réseau de Bitcoin. Ils s'attendent à ce que ce nombre atteigne 2, 60 millions d'ici 2023. Sur la base de ces chiffres, le bitcoin devrait actuellement avoir une évaluation entre 22 millions et 44 millions de dollars. La capitalisation boursière de Bitcoin est actuellement de 119 milliards de dollars, ce qui suggère que la valeur du bitcoin est plus du double de la valeur prédite par les chercheurs. «Un développement fondamental distinct devrait exister pour justifier une évaluation aussi élevée, que nous ignorons», écrivent les auteurs de l'article.
Alors, que signifie le marché du bitcoin actuellement surévalué? Les auteurs suggèrent que le marché actuel ressemble à celui du début de 2014. À l'époque, le prix de la crypto-monnaie flirtait avec la barre des 1 000 $. Mais une vague de nouvelles négatives liées au crash du mont. Gox, une bourse de crypto-monnaie basée au Japon, a déclenché une baisse du prix du bitcoin, qui est resté stagnant pendant les deux prochaines années avant de commencer une ascension.
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